TÜRKİYE’DE PAY SENEDİ FONLARININ ZAMANLAMA YETENEĞİNİN DEĞERLENDİRİLMESİ

Aykut YAKAR, (Anadolu Üniversitesi, İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi, İşletme Bölümü, Eskişehir, Türkiye)
Deniz SEVİNÇ (Anadolu Üniversitesi, İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi, İşletme Bölümü, Eskişehir, Türkiye)
Finansal Araştırmalar ve Çalışmalar Dergisi
4 3
Yıl: 2021 Cilt: 13 Sayı: 25 Sayfa Aralığı: 833 - 863 Metin Dili: Türkçe DOI: 10.14784/marufacd.976535 İndeks Tarihi: 30-09-2022

TÜRKİYE’DE PAY SENEDİ FONLARININ ZAMANLAMA YETENEĞİNİN DEĞERLENDİRİLMESİ

Öz:
Yatırım fonları, tasarruf sahiplerine fonlarını iyi çeşitlendirilmiş portföylere yatırım yapabilme fırsatını sağ- layarak yatırımcıların piyasaya katılımını artırmaktadır. Fonların yatırımcılar açısından cazip bir yatırım aracı olarak algılanması, fonların göstermiş oldukları performansla doğrudan ilişkilidir. Fon performansını etkileyen birçok etken bulunmaktadır. Fon yöneticilerinin piyasa zamanlama yetenekleri de bu etkenlerden biridir. Yapı- lan çalışmada Türkiye’de işlem gören pay senedi fonlarının performansının zamanlama yeteneği açısından de- ğerlendirilmesi amaçlanmıştır. Bu amaç doğrultusunda, 2008-2018 yılları arasını kapsayan dönem için 18 adet fonun aylık verileri kullanılarak piyasa zamanlaması performansları çeşitli modeller ile analiz edilmiştir. Klasik piyasa zamanlaması modelleri uygulandığında; fonların önemli bir kısmının piyasa zamanlama yeteneğine sa- hip olmadığı sonucuna ulaşılmıştır. Volatilite zamanlaması performansı, farklı piyasa koşullarında zamanlama performansı, aktif ve pasif portföy yönetiminin zamanlama performansına etkisi modellerinde ise farklı sonuç- lar elde edilmiştir.
Anahtar Kelime: Yatırım Fonları Pay Senedi Fonları Piyasa Zamanlaması Modelleri Fon Performansı

EVALUATION OF TIMING CAPABILITY OF EQUITY FUNDS IN TURKEY

Öz:
Mutual funds increase investors’ market participation by providing the opportunity to invest their funds in well-diversified portfolios. Perception of funds as an attractive investment instrument for investors is dire- ctly related to their performance. There are many factors affecting the fund performance. Market timing abi- lities of fund managers are also one of these factors. In the study, it was aimed to evaluate the performance of equity funds traded in Turkey in terms of market timing ability. For this purpose, market timing performances are analyzed with various models by using monthly data of 18 mutual funds for the period between 2008 and 2018. When classic market timing models are applied, it is concluded that the majority of mutual funds do not have market timing capability. Different results were obtained in volatility timing performance, timing perfor- mance in different market conditions, and the effect of active and passive portfolio management on timing per- formance models.
Anahtar Kelime: Mutual Funds Equity Funds Market Timing Models Fund Performance

Belge Türü: Makale Makale Türü: Araştırma Makalesi Erişim Türü: Erişime Açık
  • ADMATI, Anat Ruth, BHATTACHARYA, Sudipto, PFLEIDERER, Paul ve ROSS, Stephan A. (1986). On timing and selectivity. Journal of Finance, 41(3), 715-730.
  • AKEL, Veli. (2007). Türkiye’deki A ve B tipi yatırım fonları performansının devamlılığının parametrik ve para- metrik olmayan yöntemlerle değerlendirilmesi. Dokuz Eylül Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakül- tesi Dergisi, 22(2), 147-177.
  • BECKER, Connie, FERSON, Wayne, MYERS, David H. ve SCHILL, Michael J. (1999). Conditional market ti- ming with benchmark investors. Journal of Financial Economics, 52(1), 119-148.
  • BIST. (2019). BIST pay endeksleri temel kuralları. İstanbul.
  • BLACK, Fisher (1972). Capital market equilibrium with restricted borrowing. The Journal of Business, 45(3), 444-455.
  • BOLLEN, Nicolas P. B. ve BUSSE, Jeffrey A. (2001). On the timing ability of mutual fund managers. The Jour- nal of Finance, 56(3), 1075-1094.
  • BROOKS, Chris (2014). Introductory econometrics for finance (3. Baskı). Cambridge: Cambridge University Press.
  • BUSSE, Jeffrey A. (1999). Volatility timing in mutual funds: evidence from daily returns. The Review of Finan- cial Studies, 12(5), 1009-1041.
  • CHANCE, Don M. ve HEMLER, Michael L. (2001). The performance of professional market timers: daily evi- dence from executed strategies. Journal of Financial Economics, 62(2), 377-411.
  • CHANG, Eric C. ve LEWELLEN, Wilbur G. (1984). Market timing and mutual fund investment performance. The Journal of Business, 57(1), 57-72.
  • CLARE, Andrew, SHERMAN, Meadhbh Brid ve THOMAS, Steve (2016). Multi-asset class mutual funds: Can they time the market? Evidence from the USA, UK and Canada. Research in International Business and Finance. 36, 212-221.
  • CHEN, Yong ve LIANG, Bing (2007). Do market timing hedge funds time the market? The Journal of Financial and Quantitative Analysis, 42(4), 827-856.
  • CHRİSTOPHERSON, Jon A., CARINO, David R. ve FERSON, Wayne E. (2009). Portfolio performance measu- rement and benchmarking. New York: McGraw-Hill.
  • DANIEL, Kent, GRINBLATT, Mark, TITMAN, Sheridan ve WERMERS, Russ (1997). Measuring mutual fund performance with characteristic-based benchmarks. The Journal of Finance, 52(3), 1035-1058.
  • DVYBVIG, Philip H. ve ROSS, Stephen A. (1985). Differential information and performance measurement using a security market line. Journal of Finance, 40(2), 383-399.
  • ERDOĞAN, Seyfettin ve BEŞBALLI, Sinem Gözde (2009). Türkiye’de banka kredileri kanalının işleyişi üzerine ampirik bir analiz. Doğuş Üniversitesi Dergisi, 11(1), 28-41.
  • FAMA, Eugene F. (1972). Components of investment performance. Journal of Finance, 27 (3), 551-567.
  • FERRUZ, Luis, MUNOZ, Fernando ve VARGAS, Maria (2010). Alternative mutual fund timing models: an ex- tensive integrated review. Revista de Economia Financieara, 20, 23-49.
  • FERSON, Wayne E. ve SCHADT, Rudi W. (1996). Measuring fund strategy and performance in changing eco- nomic conditions. The Journal of Finance, 51 (2), 425-461.
  • FERSON, Wayne E., HENRY, Tyler R. ve KISGEN, Darren J. (2006). Evaluating government bond fund perfor- mance with stochastic discount factors. The Reviews of Financial Studies, 19(2), 423-455.
  • FUNG, Hung-Gay, XU, Xiaoqing Eleanor ve YAU, Jot (2002). Global hedge funds: risk, return, and market ti- ming. Financial Analysts Journal, 58(6), 19-30.
  • GOETZMANN, William N., INGERSOLL, Jonathan ve IVKOVIC, Zoran (2000). Monthly measurement of da- ily timer. The Journal of Financial and Quantitative Analysis, 35(3), 257-290.
  • GRINBLATT, Mark ve TITMAN, Sheridan (1989). Mutual fund performance: an analysis of quarterly portfolio holdings. The Journal of Business, 62(3), 393-416.
  • GRINBLATT, Mark ve TITMAN, Sheridan (1994). A study of monthly mutual fund returns and performance evaluation techniques. The Journal of Financial and Quantitative Analysis, 29(3), 419-444.
  • HARVEY, Andrew C. (1990). The econometric analysis of time series. New York: P. Allan.
  • HENRIKSON, Roy, D. ve MERTON, Robert C. (1981). On market timing and investment performance. II. sta- tistical procedures for evaluating forecasting skills. The Journal of Business. 54(4), 513-533.
  • HUR, Seok-Kyun ve CHUNG, Chune Young (2017). Revisiting CAPM betas in an incomplete market: Evidence from Korean stock market. Finance Research Letters, 21(2017), 241-248.
  • İMİŞİKER, Serkan ve ÖZLALE, Ümit (2008). Assessing selectivity and market timing performance of mutual funds for an emerging market: the case of Turkey. Emerging Markets Finance and Trade, 44(2), 87-99.
  • JAGANNATHAN, Ravi ve KORAJCZYK, Robert A. (1986). Assessing the market timing performance of mana- ged portfolios. The Journal of Business, 59(2), 217-235.
  • JENSEN, Michael C. (1967). The performance of mutual funds in the period 1945-1964. Journal of Finance, 23(2), 389-416.
  • JENSEN, Michael C. (1972). Optimal utilization of market forecasts and the evaluation of investment perfor- mance. G.P. Szego ve K. Shell (editörler), Mathematical Methods in Investment and Finance içinde. Ams- terdam: Elsevier.
  • JIANG, Wei (2003). A nonparametric test of market timing. Journal of Empirical Finance, 10(2003), 339-425.
  • JIANG, George J., YAO, Tong ve YU, Tong (2007). Do mutual funds time the market? Evidence portfolio hol- dings. Journal of Financial Economics. 86(2007), 724-758.
  • KAO, G. Wenchi, CHENG, Louis T. W. ve CHAN, Kam C. (1998). International mutual fund selectivity and market timing during up and down market conditions. The Financial Review, 33(1998), 127-144.
  • KARACABEY, Argun A. (1999). Yatırım fonlarının zamanlama çabalarının seçicilik kabiliyetlerine etkisinin de- ğerlendirilmesi. İktisat İşletme ve Finans, 14(164), 76-86.
  • KARATEPE, Yalçın ve GÖKGÖZ, Fazıl (2007). A-tipi yatırım fonu performansının değerlendirilmesi ve perfor- mans devamlılık analizi. Ankara Üniversitesi SBF Dergisi, 62(2), 75-109.
  • KIM, SungSin ve SOHN, Pando (2013). Market timing performance in the Korean Fund Market: Evidence from portfolio holdings. Procedia Economics and Finance, 5, 443-452.
  • KON, Stanley J. (1983). The market-timing performance of mutual funds managers. The Journal of Business, 56(3), 323-347.
  • KORKMAZ, Turhan ve UYGARTÜRK, Hasan (2009). Türkiye’de işlem gören pay senedi ağırlıklı yatırım fonla- rının performans karşılaştırması. Akademik Araştırmalar ve Çalışmalar Dergisi, 1(1), 1-15.
  • LAPLANTE, Mark John (2003). Conditional market timing with heteroskedasticity. Yayımlanmamış Doktora Tezi. Washington: University of Washington.
  • LITNER, John (1965). The valuation of risk assets and the selection of risky investments in stok portfolios and capital budgets. The Review of Economics and Statistics, 47(1), 13-37.
  • LHABITANT, Francois S. (2001). On Swiss timing and selectivity: in the quest of alpha. Financial markets and Portfolio Management, 15, 154-172.
  • MERTON, Robert C. (1981). On the market timing and investment performance. I. an equilibrium theory of va- lue for market forecasts. The Journal of Business, 54(3), 363-406.
  • PFAFF, Bernhard (2008). Analysis of integrated and cointegrated time series with R (2. baskı). New York: Springer.
  • ROMACHO, Joao Carlos ve CORTEZ, Maria Ceu (2006). Timing and selectivity in Portuguese mutual fund performance. Research in International Business and Finance, 20(3), 348-368.
  • SEVÜKTEKİN, Mustafa ve ÇINAR, Mehmet (2017). Ekonometrik zaman serileri analizi (5. baskı). Bursa: Dora Basım-Yayın Dağıtım.
  • SHARPE, William F. (1964). Capital asset prices: a theory of market equilibrium under conditions of risk. The Journal of Finance, 19(3), 425-442.
  • ŞAHİN, Arzu (2017). BİST 30 Endeks Fonlarının Seçme ve Zamanlama Yeteneği. Business and Economics Rese- arch Journal, 8(1), 63-81.
  • TREYNOR, Jack L. ve MAZUY, Kay K. (1966). Can mutual funds outguess the market? Harvard Business Re- view, 44, 131-136.
  • YOLSAL, Handan (2012). A tipi yatırım fonlarının performans: banka ve aracı kurum fonları üzerine bir ince- leme. Marmara Üniversitesi İ.İ.B.F. Dergisi, 32(1), 343-364.
APA Yakar A, Sevinç D (2021). TÜRKİYE’DE PAY SENEDİ FONLARININ ZAMANLAMA YETENEĞİNİN DEĞERLENDİRİLMESİ. , 833 - 863. 10.14784/marufacd.976535
Chicago Yakar Aykut,Sevinç Deniz TÜRKİYE’DE PAY SENEDİ FONLARININ ZAMANLAMA YETENEĞİNİN DEĞERLENDİRİLMESİ. (2021): 833 - 863. 10.14784/marufacd.976535
MLA Yakar Aykut,Sevinç Deniz TÜRKİYE’DE PAY SENEDİ FONLARININ ZAMANLAMA YETENEĞİNİN DEĞERLENDİRİLMESİ. , 2021, ss.833 - 863. 10.14784/marufacd.976535
AMA Yakar A,Sevinç D TÜRKİYE’DE PAY SENEDİ FONLARININ ZAMANLAMA YETENEĞİNİN DEĞERLENDİRİLMESİ. . 2021; 833 - 863. 10.14784/marufacd.976535
Vancouver Yakar A,Sevinç D TÜRKİYE’DE PAY SENEDİ FONLARININ ZAMANLAMA YETENEĞİNİN DEĞERLENDİRİLMESİ. . 2021; 833 - 863. 10.14784/marufacd.976535
IEEE Yakar A,Sevinç D "TÜRKİYE’DE PAY SENEDİ FONLARININ ZAMANLAMA YETENEĞİNİN DEĞERLENDİRİLMESİ." , ss.833 - 863, 2021. 10.14784/marufacd.976535
ISNAD Yakar, Aykut - Sevinç, Deniz. "TÜRKİYE’DE PAY SENEDİ FONLARININ ZAMANLAMA YETENEĞİNİN DEĞERLENDİRİLMESİ". (2021), 833-863. https://doi.org/10.14784/marufacd.976535
APA Yakar A, Sevinç D (2021). TÜRKİYE’DE PAY SENEDİ FONLARININ ZAMANLAMA YETENEĞİNİN DEĞERLENDİRİLMESİ. Finansal Araştırmalar ve Çalışmalar Dergisi, 13(25), 833 - 863. 10.14784/marufacd.976535
Chicago Yakar Aykut,Sevinç Deniz TÜRKİYE’DE PAY SENEDİ FONLARININ ZAMANLAMA YETENEĞİNİN DEĞERLENDİRİLMESİ. Finansal Araştırmalar ve Çalışmalar Dergisi 13, no.25 (2021): 833 - 863. 10.14784/marufacd.976535
MLA Yakar Aykut,Sevinç Deniz TÜRKİYE’DE PAY SENEDİ FONLARININ ZAMANLAMA YETENEĞİNİN DEĞERLENDİRİLMESİ. Finansal Araştırmalar ve Çalışmalar Dergisi, vol.13, no.25, 2021, ss.833 - 863. 10.14784/marufacd.976535
AMA Yakar A,Sevinç D TÜRKİYE’DE PAY SENEDİ FONLARININ ZAMANLAMA YETENEĞİNİN DEĞERLENDİRİLMESİ. Finansal Araştırmalar ve Çalışmalar Dergisi. 2021; 13(25): 833 - 863. 10.14784/marufacd.976535
Vancouver Yakar A,Sevinç D TÜRKİYE’DE PAY SENEDİ FONLARININ ZAMANLAMA YETENEĞİNİN DEĞERLENDİRİLMESİ. Finansal Araştırmalar ve Çalışmalar Dergisi. 2021; 13(25): 833 - 863. 10.14784/marufacd.976535
IEEE Yakar A,Sevinç D "TÜRKİYE’DE PAY SENEDİ FONLARININ ZAMANLAMA YETENEĞİNİN DEĞERLENDİRİLMESİ." Finansal Araştırmalar ve Çalışmalar Dergisi, 13, ss.833 - 863, 2021. 10.14784/marufacd.976535
ISNAD Yakar, Aykut - Sevinç, Deniz. "TÜRKİYE’DE PAY SENEDİ FONLARININ ZAMANLAMA YETENEĞİNİN DEĞERLENDİRİLMESİ". Finansal Araştırmalar ve Çalışmalar Dergisi 13/25 (2021), 833-863. https://doi.org/10.14784/marufacd.976535
Sayfa Oluşturulma Tarihi
24-04-2024 3:35

İLETİŞİM

TÜBİTAK ULAKBİM TR Dizin

Yüzüncüyıl, İşçi Blokları Mahallesi

Muhsin Yazıcıoğlu Caddesi No:51/C

06530 Çankaya / ANKARA +90 (312) 298 92 00

trdizin@tubitak.gov.tr

TÜBİTAK ULAKBİM Ulusal Akademik Ağ ve Bilgi Merkezi Cahit Arf Bilgi Merkezi © Tüm Hakları Saklıdır. Gizlilik Politikası Kullanım Şartları