Yıl: 2011 Cilt: 9 Sayı: 35 Sayfa Aralığı: 103 - 115 Metin Dili: Türkçe İndeks Tarihi: 29-07-2022

Fiyat - kazanç oranı etkisinin değer yatırım stratejileri kapsamında analizi: İmkb için ampirik bir uygulama

Öz:
Fiyat - Kazanç Oranı Etkisi, düşük fiyat - kazanç oranına sahip hisse senetlerinin yüksek fiyat - kazanç oranlı hisse senetlerine göre daha yüksek normalüstü getiri sağlamasıdır. Bu çalışmada gelişmiş ve gelişen hisse senedi piyasalarında bazı dönemlerde gözlenen Fiyat - Kazanç Oranı Etkisi'nin Nisan 2001 - Mart 2009 döneminde İstanbul Menkul Kıymetler Borsası'nda geçerliliği araştırılmıştır. Çalışmada Fiyat - Kazanç Oranı Etkisi'nin test edilmesinde Black, Jensen ve Scholes'un 1972 yılındaki çalışmalarında ortaya koydukları ve literatürde yaygın olarak kullanılan zaman serisi regresyon analizi kullanılmıştır. Çalışma sonucunda, fiyat - kazanç oranına dayanan yatırım stratejisinin istatistiksel olarak anlamlı normalüstü getiri sağlamadığı ve Nisan 2001 - Mart 2009 döneminde İMKB'de Fiyat - Kazanç Oranı Etkisi'nin geçerli olmadığı tespit edilmiştir. Bu sonuç, İMKB'nin zayıf formda etkin bir piyasa olduğuna ilişkin bir kanıt niteliği taşımaktadır. Ayrıca Finansal Varlık Fiyatlama Modeli'ne göre sistematik riskin göstergesi olan beta katsayıları ile hisse senedi getirilen arasında doğrusal bir ilişki olmadığı tespit edilmiştir.
Anahtar Kelime:

An empırıcal research of prıce - earnıngs ra tıo effect on ise

Öz:
Price - earnings ratio effect occurs when common stocks with lower price-to-earnings ratios have higher abnormal returns compared to common stocks with higher price-to-earnings ratios. In this research, the validity of the price-to-earnings ratio effect was investigated in Istanbul Stock Exchange over the period April 2001 - March 2009. In order to test the price-to-earnings ratio effect, developed by Black, Jensen and Sclioles in 1972 and having been used widely in literature, time regression analysis was conducted. Results of the research proved that value investing strategy based on price-to-earnings ratio could not gained statistically significant abnormal returns and over the period April 2001 -March 2009 the price-to-earnings ratio effect was not proved in Istanbul Stock Exchange. This result also can be accepted as evidence that Istanbul Stock Exchange has weak form market efficiency. In this research, it is also stated that there is no positive linear relationship between beta coefficients, representing the systematic risk as stated in Capital Asset Pricing Model, and common stock returns.
Anahtar Kelime:

Belge Türü: Makale Makale Türü: Araştırma Makalesi Erişim Türü: Erişime Açık
  • [1] Corrado, C.J. & Bradford, D.J. (2005). Fundamentals of Investments Valuation and Management. 3rd Ed. Canadian Edition, New York: McGraw-Hill Irwin.
  • [2] Fama, E.F. (1970). Efficient Capital Markets: A Review of Theory and Emprical Works. The Journal of Finance. XXV(2), 383-417.
  • [3] Fama, E.F. (1991). Efficient Capital Markets: II. The Journal of Finance, XLVI(5), 1575-1617.
  • [4] Bodie, Z.; Kane, A. & Marcus, A.J. (2009). Investments. 8th Ed. New York: McGrawHill.
  • [5] Bildik, R. (2000). Hisse Senedi Piyasalarında Dönemsellikler ve İMKB Üzerine Ampirik Bir Çalışına. İstanbul: İMKB Yayını.
  • [6] Gregoriou, G.N. (Ed.) (2009). Emerging Markets Performance, Analysis and Innovation. Plattsburgh, New York: CRC Press, Taylor&Francis Group.
  • [7] Senchack, A.J. & Martin, J.D. (1987). The Relative Performance of the PSR and PER Investment Strategies. Financial Analysts Journal, 43(2), 46-56.
  • [8] Basu, S. (1977). Investment Performance of Common Stocks In Relation to Their Price-Earnings Ratios: A Test of The Efficient Market Hypothesis. The Journal of Finance, XXXII(3), 663-682.
  • [9] Nicholson, S.F. (1968). Price Ratios in Relation to Investment Results. Financial Analysts Journal, 24(1), 105-109.
  • [10] Reinganum, M.R. (1981). Misspecification of Capital Asset Pricing: Empirical Anomalies Based On Earnings' Yields and Market Values. Journal of Financial Economics, 9(1), 19-46.
  • [11] Cook, T.J. & Rozeff M.S. (1984). Size and Earnings/Price Ratio Anomalies: One Effect or Two. The Journal of Financial and Quantitative Analysis, 19(4), 449-466.
  • [12] Goodman, D.A.; Peavy, J.W. & Cox, E.L. (1986) The Interaction of Firm Size and Price-Earnings Ratio and Portfolio Performance. Financial Analysts Journal, 42(1), 9-12.
  • [13] Banz, R.W. & Bren, W.J. (1986). Sample-Dependent Results Using Accounting and Market Data: Some Evidence. The Journal of Finance, 41(4), 779-793.
  • [14] Jaffe, J.; Keim, D.B. & Westerfield, R. (1989). Earnings Yields, Market Values, and Stock Returns. The Journal of Finance, XLIV(l), 135-148.
  • [15] Hawawini, G. & Keim, D.B. (2000). The Cross Section of Common Stock Returns: A Review of the Evidence and Some New Findings. The Wharton School University of Pennsylvania. Rodney L. White Center for Financial Research Working Papers. 008-99.
  • [16] Fama, E.F. & French, K.R. (1992). The Cross-Section of Expected Stock Returns. The Journal of Finance XLVII(2), 427-465.
  • [17] Fama, E.F. & French, K.R. (1996). Multifactor Explanations of Asset Pricing Anomalies. Journal of Finance, 51(1), 55-84.
  • [18] Fama, E.F. & French, K.R. (2006). The Value Premium and the CAPM. The Journal of Finance, 61 (5), 2163-2185.
  • [19] Stanley, D.J. & Kinsman, M.D. (2009). The Efficient Market Hypothesis, Price Multiples, And The German Stock Market. International Business & Economics Research Journal, 8(1), 31 -40.
  • [20] Gharghori, P.; Lee, R. & Veeraraghavan, M. (2009), Anomalies and Stock Returns: Australian Evidence. Accounting and Finance, 49(3), 555-576.
  • [21] Karan, M.B. (1996). I-Iisse Senetlerine Yapılan Yatırımların Performanslarının Fiyat/Kazanç Oranına Göre Değerlendirilmesi: İMKB Üzerine Ampirik Bir Çalışma. İktisat İşletme ve Finans Dergisi, 11(119), 26-35.
  • [22] Demir, A.; Küçükkiremitçi, O.; Pekkaya, S. & Üreten, A. (1996). Fiyat/Kazanç Oranına ve Firma Büyüklüğüne Göre Oluşturulan Portföylerin Performanslarının Değerlendirilmesi (1990-1996 Dönemi İçin İMKB Uygulaması). İşletme ve Finans Dergisi, (4), 41-69.
  • [23] Aydoğan, K. & Güney, A. (1997). Hisşe Senedi Fiyatlarının Tahmininde F/K Oranı ve Temettü Verimi. İMKB Dergisi, 1(1), 83-96.
  • [24] Baştürk, F.H. (2004). F/K Oranı ve Firma Büyüklüğü Anomalilerinin Bir Arada Ele Alınarak Portföy Oluşturulması ve Bir Uygulama Örneği. Eskişehir: T.C. Anadolu Üniversitesi Yayınları. No. 1564. Açıköğretim Fakültesi Yayınları. No. 822.
  • [25] Öztürkatalay, M.V. (2005). Hisse Senedi Piyasalarında Görülen Kesitsel Anomaliler ve İMKB'ye Yönelik Bir Araştırma. İstanbul: İMKB Yayını.
  • [26] İvgen, H. (2009). Değer Yatırım Stratejileri ve İMKB'de 1993-2008 Dönemine İlişkin Ampirik Bir Çalışma Yayınlanmamış Doktora Tezi. İstanbul Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü.
  • [27] Haugen, R.A. (2001). The Inefficient, Stock Market. 2nd Ed. New Jersey: Prentice Hall.
  • [28] Banz, R.W. & Bren, W.J.. (1986). Sample-Dependent Results Using Accounting and Market Data: Some Evidence. The Journal of Finance, 41(4), 779-793.
  • [29] Haugen, R.A. (2001). The Inefficient Stock Market. 2nd Ed. New Jersey: Prentice Hall.
  • [30] Sermaye Piyasasında Finansal Raporlamaya İlişkin Esaslar Tebliği (Seri:XI, No:29), Madde 10, (http://www.spk.gov.tr/mevzuat/pdf/Bolum_5/5_l_l_ll_S eriXI_No29.pdf). [11.08.2010],
  • [31] Jensen, M.C.; Black, F. & Scholes, M.S. (1972). The Capital Asset Pricing Model: Some Emprical Tests. (Ed.: Jensen, M.C.). Studies in The Theory of Capital Markets. New York: Praeger Publishers Inc., 6-17.
  • [32] Orhunbilge, N. (2002). Uygulamalı Regresyon ve Korelasyon Analizi. 2. Baskı, Istanbul: İşletme Fakültesi Yayın No: 281.
  • [33] Schwert, G.W. & Seguin, P.J. (1990). Heteroskedasticity in Stock Returns. The Journal of Finance, 45(4), 1129-1155.
  • [34] Gujarati, D.N. (2009). Temel Ekonometri. (Çev.: Şenesen, Ü. & Şenesen, G.G.). İstanbul: Literatür Yayıncılık.
  • [35] Sevüktekin, M. & Nargeleçekenler, M. (2007). Ekonometrik Zaman Serileri Analizi. 2. Baskı, Ankara: Nobel Yayın.
  • [36] Gibbons, M.R.; Ross, S.A. & Shanken, J. (1989). A Test of Efficiency of a Given Portfolio. Econometrica, 57(5), 1121-1152.
APA İÇKE B, AYTİJRK Y (2011). Fiyat - kazanç oranı etkisinin değer yatırım stratejileri kapsamında analizi: İmkb için ampirik bir uygulama. , 103 - 115.
Chicago İÇKE Başak Turan,AYTİJRK Yusuf Fiyat - kazanç oranı etkisinin değer yatırım stratejileri kapsamında analizi: İmkb için ampirik bir uygulama. (2011): 103 - 115.
MLA İÇKE Başak Turan,AYTİJRK Yusuf Fiyat - kazanç oranı etkisinin değer yatırım stratejileri kapsamında analizi: İmkb için ampirik bir uygulama. , 2011, ss.103 - 115.
AMA İÇKE B,AYTİJRK Y Fiyat - kazanç oranı etkisinin değer yatırım stratejileri kapsamında analizi: İmkb için ampirik bir uygulama. . 2011; 103 - 115.
Vancouver İÇKE B,AYTİJRK Y Fiyat - kazanç oranı etkisinin değer yatırım stratejileri kapsamında analizi: İmkb için ampirik bir uygulama. . 2011; 103 - 115.
IEEE İÇKE B,AYTİJRK Y "Fiyat - kazanç oranı etkisinin değer yatırım stratejileri kapsamında analizi: İmkb için ampirik bir uygulama." , ss.103 - 115, 2011.
ISNAD İÇKE, Başak Turan - AYTİJRK, Yusuf. "Fiyat - kazanç oranı etkisinin değer yatırım stratejileri kapsamında analizi: İmkb için ampirik bir uygulama". (2011), 103-115.
APA İÇKE B, AYTİJRK Y (2011). Fiyat - kazanç oranı etkisinin değer yatırım stratejileri kapsamında analizi: İmkb için ampirik bir uygulama. ÖNERİ, 9(35), 103 - 115.
Chicago İÇKE Başak Turan,AYTİJRK Yusuf Fiyat - kazanç oranı etkisinin değer yatırım stratejileri kapsamında analizi: İmkb için ampirik bir uygulama. ÖNERİ 9, no.35 (2011): 103 - 115.
MLA İÇKE Başak Turan,AYTİJRK Yusuf Fiyat - kazanç oranı etkisinin değer yatırım stratejileri kapsamında analizi: İmkb için ampirik bir uygulama. ÖNERİ, vol.9, no.35, 2011, ss.103 - 115.
AMA İÇKE B,AYTİJRK Y Fiyat - kazanç oranı etkisinin değer yatırım stratejileri kapsamında analizi: İmkb için ampirik bir uygulama. ÖNERİ. 2011; 9(35): 103 - 115.
Vancouver İÇKE B,AYTİJRK Y Fiyat - kazanç oranı etkisinin değer yatırım stratejileri kapsamında analizi: İmkb için ampirik bir uygulama. ÖNERİ. 2011; 9(35): 103 - 115.
IEEE İÇKE B,AYTİJRK Y "Fiyat - kazanç oranı etkisinin değer yatırım stratejileri kapsamında analizi: İmkb için ampirik bir uygulama." ÖNERİ, 9, ss.103 - 115, 2011.
ISNAD İÇKE, Başak Turan - AYTİJRK, Yusuf. "Fiyat - kazanç oranı etkisinin değer yatırım stratejileri kapsamında analizi: İmkb için ampirik bir uygulama". ÖNERİ 9/35 (2011), 103-115.