Hisse senedi piyasasında para politikalarının rolü: Türkiye örneği

AKLAN ADANUR, Nejla; NARGELEÇEKENLER, Mehmet

Hisse senedi piyasasında para politikalarının rolü: Türkiye örneği

Nejla AKLAN ADANUR, (Uludağ Üniversitesi, İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi, İktisat Bölümü, Bursa, Türkiye)

Mehmet NARGELEÇEKENLER (Uludağ Üniversitesi, İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi, Ekonometri Bölümü, Bursa, Türkiye)

Marmara Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Dergisi

6 0

Yıl: 2012 Cilt: 34 Sayı: 2 Sayfa Aralığı: 103 - 128 Metin Dili: Türkçe İndeks Tarihi: 29-07-2022

Hisse senedi piyasasında para politikalarının rolü: Türkiye örneği

Öz:

Para politikasının temel amacı genellikle makroekonomik değişkenler (çıktı, istihdam, enflasyon) üzerinden tanımlanmaktadır. Ancak para politikası araçlarının bu değişkenler üzerindeki etkileri dolaylıdır. Para politikalarının doğrudan etkisi finansal piyasalar üzerinde görülmektedir. Para politikaları ile aktif fiyatları arasındaki ilişkilerin ortaya konulması, aktarım mekanizmasının işleyişini anlama bakımından gereklidir. Çalışmada para politikaları ile en önemli finansal piyasa türlerinden bir tanesi olan hisse senedi piyasası arasındaki ilişkiler, bütüncül (U100) ve alt sektörler itibariyle (Mali ve Sınai) incelenmiştir. Çalışmanın bulgularına göre, Türkiyede 1996M06-2012M05 döneminde hisse senedi piyasası para politikası şoklarına tepki göstermiştir. Elde edilen bulgulara göre, 1996M06-2012M05 dönemi için Türkiyede politika faiz değişikliklerinden en çok etkilenen sektör mali sektördür. Söz konusu tepkinin büyüklüğü, kısa vadeli faiz oranlarının para politikası aracı olarak kullanıldığı 2002 sonrası dönemde daha düşüktür. Söz konusu bulguya göre, ilgili dönemde TCMB para politikalarını fiyat istikrarını sağlama yönünde kullanmaktadır.

Anahtar Kelime:

Konular: Kamu Yönetimi İktisat Uluslararası İlişkiler

The role of monetary policy on the stock markets: Evidence from Turkey

Öz:

The main objective of monetary policy is usually defined by the macroeconomic variables such as output, employment, inflation. However, the effects of monetary policy instruments on these variables are indirect. The direct effects of monetary policies are observed on the financial markets. Definition of the relationship between asset prices and monetary policies are essential for understanding the operation of the transmission mechanism. In the study, the relationships between monetary policy and the stock market, which is one of the most important types of financial, were examined as aggregate (ISE100) and sub-sectors (Financial and Industrial). According to the findings of the study showed that the stock market reaction to monetary policy shocks for 1996M06-2012M05 periods in Turkey. According to the findings, for the period 2002M02-2012M05 financial sector is the sector most affected by changes in interest rate policy in Turkey. The magnitude of the response is smaller which in post-2002 period short-term interest rates is used as a monetary policy instrument. According to our findings, the Central Bank uses monetary policy to ensure price stability.

Anahtar Kelime:

Konular: Kamu Yönetimi İktisat Uluslararası İlişkiler

Belge Türü: Makale Makale Türü: Araştırma Makalesi Erişim Türü: Erişime Açık

AKERLOF, G. A. (1970), The Market for Lemons: Quality Uncertainty and the Market Mechanism, The Quarterly Journal of Economics, Vol. 84, No. 3, pp. 488-500.
AKTAŞ, Z., Alp H., Gürkaynak R., Kesyireli M., Orak M. (2008), Türkiyede Para Politikasının Aktarımı: Para Politikasının Mali Piyasalara Etkisi, TCMB Çalışma Tebliği, No. 08/11.
ANGELONI, I., Ehrmann M. (2003), Monetary Policy Transmission in the Euro Area: Early Evidence, Economic Policy, Vol. 18, No. 37, pp. 469501.
BALKE, N. S. - Wohar M. E. (2001), Explaining Stock Price Movements: Is There a Case for Fundamentals?, Federal Reserve Bank of Dallas, pp. 22-34.
BERNANKE, B. (2003), Monetary Policy and Stock Market: Some Empirical Results, The Federal Reserve Board, Widener University, Pennsylvania.
BERNANKE, B., Blinder A. (1992), The Federal Funds Rate and the Channels of Monetary Transmission, American Economic Review, Vol. 82, No. 4, pp. 901-921.
BERNANKE, B., Gertler M. L. (1989), Agency Costs, Net Worth, and Business Fluctuations, American Economic Review, Vol. 79, No.1, pp.14-31.
BERUMENT, H., Kutan A. (2007), The Stock Market Channel of Monetary Policy in Emerging Markets: Evidence from the Istanbul Stock Exchange, Scientific Journal of Administrative Development, Vol. 5, pp. 117-144.
BRUNNER, K. (1961), Some Major Problems in Monetary Theory, The American Economic Review, Vol. 51, No.2, pp. 47-56.
CAMPBELL, J. Y., Ammer J. (1993), What Moves the Stock and Bond Markets? A Variance Decomposition for Long-Term Asset Returns, Journal of Finance, Vol. 48, No. 1, pp. 3-37.
CASSOLA, N., Morana C. (2002), Monetary Policy and the Stock Market in the Euro Area, ECB Working Papers, No. 119.
CECCHETTI, S. G., Genberg H., Lipsky J., Wadhwani S.B. (2000), Asset Prices and Central Bank Policy, The Geneva Report on the World Economy, No. 2.
CHRISTIANO, L., Eichenbaum M., Evans C., (1994), The Effects of Monetary Policy Shocks: Some Evidence from the Flow of Funds, National Bureau of Economic Research Working Paper, No. 4699.
CROWDER, W. J. (2006), The Interaction of Monetary Policy and Stock Returns, Journal of Financial Research, Vol. 29, No.4, pp. 523-535.
DEN, Haan, W. J. - Levin A. (1997). A Practitioners Guide to Robust Covariance Matrix Estimation, Chapter 12 in Maddala, G. S. and C. R. Rao (eds.), Hand book of Statistics Vol. 15, Robust Inference, North-Holland: Amsterdam, 291-341.
ENDERS, W. (2004), Applied Econometric Time Series, New York: John Wiley & Sons, Inc.
FISHER, I. (1933), The Debt Deflation Theory of Great Depression, Econometrica, Vol. 1, No. 4, pp. 337-357.
FRIEDMAN, M. (1961), The Lag in Effect of Monetary Policy, Journal of Political Economy, Vol. 69, No. 5, pp. 447-466.
FRIEDMAN, M., Schwartz A. J. (1963), Money and Business Cycles, The Review of Economics and Statistics, Vol. 45, No. 1, pp. 32-64.
GERTLER, M., Goodfriend M., Issing O., Spaventa L. (1998), Asset Prices and Monetary Policy: Four Views, Switzerland: Bank for International Settlements.
GOODFRIEND, M. (2003), Interest Rate Policy Should Not React Directly to Asset Prices in Asset Price Bubbles: The Implications for Monetary, Regulatory, and International Policies. (eds. William C. Hunter, George G. Kaufman, and Michael Pomerleano) Cambridge, MA: MIT Press, pp. 445-57.
GREENSPAN, A. (1996), The Challenge of Central Banking in a Democratic Society, Speech at the Institute for Public Policy Research, Washington D C.
GREGORIOU, A., Kontonıkas A., Macdonald R., Montagnoli A. (2009) Monetary Policy Shocks and Stock Returns: Evidence from the British Market Financial Markets and Portfolio Management, Vol. 23, No. 4. pp. 401-410.
GÜRKAYNAK, R., Sack B., Swanson E. (2005), Do Actions Speak Louder Than Words? The Respond of Asset Prices to Monetary Policy Actions and Statements, International Journal of Central Banking, Vol. 1, No.1, pp. 55-93.
JOVANOVIC, M., Zimmermann T. (2008), Stock Market Uncertainty and Monetary Policy Reaction Functions of the Federal Reserve Bank, Ruhr Economic Papers, No.77.
KANALICI Akay, H., Nargeleçekenler M. (2009), Para Politikası Şokları Hisse Senedi Fiyatlarını Etkiler mi? Türkiye Örneği, Marmara Üniversitesi İİBF Dergisi, Cilt 27, Sayı 2, ss. 129-152.
KHOLODILIN, K. A., Montagnoli A., Napolitano O., Siliverstovs B. (2008), Assessing the Impact of The ECBs Monetary Policy on The Stock Markets: A Sectoral View, KOF Working Papers, No. 213.
KIYOTAKI, N., Moore J. (1997), Credit Cycles, Journal of Political Economy, Vol. 105, No. 2, pp. 211-248.
LASTRAPES, W. D. (1998), International Evidence on Equity Prices, Interest Rates and Money, Journal of International Money and Finance, Vol. 17, No.3, pp. 377-406.
MISHKIN, F. (1997), The Causes and Propogation of Financial Instability: Lessons for Policymakers, Federal Reserve Bank of Kansas City Proceedings, pp. 55-96.
MODIGLIANI, F., Miller M. H. (1958), The Cost of Capital, Corporation Finance and the Theory of Investment, The American Economic Review, Vol. 48, No. 3, pp. 261-297.
NORMANDIN, M., Phaneuf L. (2004), Monetary Policy Shocks: Testing Identification Conditions Under Time-Varying Conditional Volatility, Journal of Monetary Economics, Vol. 51, No. 6, pp. 1217-1243.
RAPACH, D. E. (2001), Macro Shocks and Real Stock Prices, Journal of Economics and Business, Vol. 53, No. 1, pp. 5-26.
RIGOBON, R., Sack B. (2004), The Impact of Monetary on Asset Prices, Journal of Monetary Economics, Vol. 51, Vol. 8, pp. 1553-1575.
ROZEFF, M. S. (1974), Money and Stock Prices: Market Efficiency and the Lag in the Effect of Monetary Policy, Journal of Financial Economics, Vol. 1, No. 3, pp. 245-302.
SEDDIGHI, H. R., Lawyer K. A., Katos A. V. (2000), Econometrics: A Practical Approach, London: Routledge Taylor and Francis Group.
SEVÜKTEKİN, M., Nargeleçekenler M. (2010), Ekonometrik Zaman Serileri Analizi: EViews Uygulamalı, Ankara: Nobel Yayın Dağıtım.
SHIRATSUKA, S. (1999), Asset Price Fluctuation and Price Indices, Monetary and Economic Studies, Vol. 17, No. 3, pp 103-128.
TARI, R., Bozkurt H. (2006), Türkiyede İstikrasız Büyümenin VAR Modelleri ile Analizi, İstanbul Üniversitesi İktisat Fakültesi Ekonometri ve İstatistik Dergisi, Sayı 4, ss. 12-28.
THORBECKE, W. (1997), On Stock Market Returns and Monetary Policy, Journal of Finance, Vol. 52, No. 2, pp. 635-654.
TOBIN, J. (1978), Monetary Policy and the Economy: The Transmission Mechanism, Southern Economic Journal, Vol. 44, No. 3, pp. 421-431.
WELIWITA, A., Ekanayake E. M. (1998), Demand for Money in Sri Lanka during the Post-1977 Period: A Cointegration and Error Correction Analysis, Applied Economics, Vol. 30, No. 9, pp. 1219-1229.

APA	AKLAN ADANUR N, NARGELEÇEKENLER M (2012). Hisse senedi piyasasında para politikalarının rolü: Türkiye örneği. , 103 - 128.
Chicago	AKLAN ADANUR Nejla,NARGELEÇEKENLER Mehmet Hisse senedi piyasasında para politikalarının rolü: Türkiye örneği. (2012): 103 - 128.
MLA	AKLAN ADANUR Nejla,NARGELEÇEKENLER Mehmet Hisse senedi piyasasında para politikalarının rolü: Türkiye örneği. , 2012, ss.103 - 128.
AMA	AKLAN ADANUR N,NARGELEÇEKENLER M Hisse senedi piyasasında para politikalarının rolü: Türkiye örneği. . 2012; 103 - 128.
Vancouver	AKLAN ADANUR N,NARGELEÇEKENLER M Hisse senedi piyasasında para politikalarının rolü: Türkiye örneği. . 2012; 103 - 128.
IEEE	AKLAN ADANUR N,NARGELEÇEKENLER M "Hisse senedi piyasasında para politikalarının rolü: Türkiye örneği." , ss.103 - 128, 2012.
ISNAD	AKLAN ADANUR, Nejla - NARGELEÇEKENLER, Mehmet. "Hisse senedi piyasasında para politikalarının rolü: Türkiye örneği". (2012), 103-128.

APA	AKLAN ADANUR N, NARGELEÇEKENLER M (2012). Hisse senedi piyasasında para politikalarının rolü: Türkiye örneği. Marmara Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Dergisi, 34(2), 103 - 128.
Chicago	AKLAN ADANUR Nejla,NARGELEÇEKENLER Mehmet Hisse senedi piyasasında para politikalarının rolü: Türkiye örneği. Marmara Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Dergisi 34, no.2 (2012): 103 - 128.
MLA	AKLAN ADANUR Nejla,NARGELEÇEKENLER Mehmet Hisse senedi piyasasında para politikalarının rolü: Türkiye örneği. Marmara Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Dergisi, vol.34, no.2, 2012, ss.103 - 128.
AMA	AKLAN ADANUR N,NARGELEÇEKENLER M Hisse senedi piyasasında para politikalarının rolü: Türkiye örneği. Marmara Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Dergisi. 2012; 34(2): 103 - 128.
Vancouver	AKLAN ADANUR N,NARGELEÇEKENLER M Hisse senedi piyasasında para politikalarının rolü: Türkiye örneği. Marmara Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Dergisi. 2012; 34(2): 103 - 128.
IEEE	AKLAN ADANUR N,NARGELEÇEKENLER M "Hisse senedi piyasasında para politikalarının rolü: Türkiye örneği." Marmara Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Dergisi, 34, ss.103 - 128, 2012.
ISNAD	AKLAN ADANUR, Nejla - NARGELEÇEKENLER, Mehmet. "Hisse senedi piyasasında para politikalarının rolü: Türkiye örneği". Marmara Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Dergisi 34/2 (2012), 103-128.