Sermaye yapısının belirlenmesinde finansman hiyerarşisi teorisi ve ödünleşme teorisi: İmkb sanayi endeksinde yer alan firmalar üzerine bir uygulama

Ahmet Zafer GÜLŞEN, (T.C. Ekonomi Bakanlığı, Ankara, Türkiye)
Özge ÜLKÜTAŞ (T.C. Başbakanlık Hazine Müsteşarlığı, Ankara, Türkiye)
Zonguldak Karaelmas Üniversitesi Sosyal Bilimler Dergisi
8 1
Yıl: 2012 Cilt: 8 Sayı: 15 Sayfa Aralığı: 49 - 59 Metin Dili: Türkçe İndeks Tarihi: 29-07-2022

Sermaye yapısının belirlenmesinde finansman hiyerarşisi teorisi ve ödünleşme teorisi: İmkb sanayi endeksinde yer alan firmalar üzerine bir uygulama

Öz:
Finans literatürü işletmelerin sermaye yapılarını açıklamada iki alternatif teorisunmaktadır: Finansman Hiyerarşisi Teorisi ve Ödünleşme Teorisi. Her iki teorinin de ortak bazıönermeleri olmakla birlikte ödünleşme ve finansman hiyerarşisi teorileri kaldıracın belirleyicilerive kaldıraç ile temettü arasındaki ilişkiye ilişkin farklı tahminlerde bulunmaktadır. Çalışmada kurulan Model 1 ve Model 2de, kaldıraç ile kârlılık ve kaldıraç ile firmabüyüklüğü arasında önemli derecede negatif bir korelasyon olduğu tespit edilmiştir. Model 2 ilekaldıraç ve önceki yıllarda yapılan temettü ödemeleri arasında anlamlı bir sonuç ortayakonamamıştır. Bu sonuçlar, ödünleşim hipotezi yerine daha çok finansman hiyerarşisi hipotezinidesteklemektedir. Genel olarak, modellerden elde edilen sonuçlar finansman hiyerarşisi hipoteziiçin kesin olmayan (tentative) destekler sağlamıştır. Türkiyede IMKBye kote olmuş sanayiişletmelerinin 1990-2005 yılları arasında kamuya açıklanan mali tablolarından yararlanılarakyapılan analizde, ilgili dönemde sanayi işletmelerinin sermaye yapılarını belirlemede gelenekselmodelleri tercih ettikleri sonucuna ulaşılmıştır
Anahtar Kelime:

Konular: İşletme İktisat İşletme Finans

Pecking order theory and trade-off theory in determining the capital structure: An emprical investigation on ise industrial firms

Öz:
Finance literature presents two alternative theories explaining capital structures ofenterprises: Pecking Order Theory and Trade-off Theory. Although both theories have samecommon propositions, trade-off and pecking order theories make different estimations about thedeterminants of leverage and the relationship between leverage and dividend. In Model 1 and Model 2 established in this study, a significant negative correlation isfound between leverage and profitability and between leverage and firm size. In Model 2, nosignificant result is found between leverage and dividends which are paid previous years. Theseresults broadly support the pecking order hypothesis instead of trade-off hypothesis. Generally,results obtaining from models provide tentative supports for pecking order theory. Using publicly announced annual statements of firms in industry sector quoted on ISE are used for the termbetween 1990-2005 it is concluded that the industrial firms prefer conventional models indetermining capital structures.
Anahtar Kelime:

Konular: İşletme İktisat İşletme Finans
Belge Türü: Makale Makale Türü: Araştırma Makalesi Erişim Türü: Erişime Açık
  • Adedeji, Abimbola (2003), “Does the pecking order hypothesis explain the dividend payout ratios of firms in the UK?”, Journal of Business Finance and Accounting, Vol.25, No. 9-10, 1127–1155.
  • Baskin, Jonathan (1989), “An Empirical Investigation of the Pecking Order Hypothesis”, Financial Managemet, Spring, 26-35.
  • Bradley, Michael, Gregg A. Jarrel ve E. Han Kim (1984), “On the Existence of an Optimal Capital Structure”, Journal of Finance, Vol. 39, No. 3, 857-878. Hsiao, Cheng (2003), Analysis of Panel Data, 2 nd Ed., Cambridge University Press., UK, Cambridge.
  • Kök, Recep ve Nevzat Şimşek (2009), “Panel Veri Analizi”, http://www.deu.edu.tr/userweb/ recep.kok/dosyalar/panel2.pdf.
  • Kula, Veysel (2001), “İşletmelerin Sermaye Yapılarını Açıklamada Finansal Hiyerarşi Teorisi”, Active Bankacılık ve Finans Dergisi, No. 18, 1-11.
  • Mackie-Mason, Jeffrey (1990), “Do Taxes Affect Corporate Financing Decisions?”, Journal of Finance, Vol. 45, No. 5, 1471-1493.
  • Meckling, William H. (1976), “Values and the Choice of the Model of the Individual in the Social Sciences”, Swiss Journal of Economics and Statistics, Vol. 112, No. 4,545-560.
  • Modigliani, Franco ve Merton Miller (1958), “The Cost of Capital, Corporation Finance and the Theory of Investment”, American Economic Review, Vol. 48, No. 3, 261-297.
  • Modigliani, Franco ve Merton Miller (1963), “Corporate Income Taxes and the Cost of Capital: A Correction”, American Economic Review, Vol. 53, No. 3, 433–443.
  • Myers, Stewart C. (1977), “Determinants of Corporate Borrowing”, Journal of Financial Economics 5, 147–175.
  • Myers, Stewart C. (1984), “Capital Structure Puzzle”, Journal of Finance, Vol. 39, 575- 592.
  • Myers, Stewart C. ve Mafluj, Nicholas S. (1984), “Corporate Financing Decisions When Firms Have Information that Investors Do not Have”, Journal of Financial Economics, Vol. 13, 187-221.
  • Rajan, Raghuram G. ve Luigi Zingales (1995), “What Do We Know About Capital Structure? Some Evidence from International Data”, Journal of Finance, Vol. 50, No. 5, 1421 – 1460.
  • Shyam-Sunder, Lakshmi ve Stewart Myers (1999), “Testing Static Trade Off Against Pecking Order Models of Capital Structure”, Journal of Financial Economics, Vol. 51, No.2, 219-244.
  • Singh, Ajit ve Javed Hamid (1992), “Corporate Financial Structures in Developing Countries”, IFC Technical Paper, No.1, IFC, Washington DC, 1992.
  • Smith, Clifford Jr., Ross L. Watts (1992), “The Investment Opportunity Set and Corporate Financing, Dividend and Compensation Policies”, Journal of Financial Economics, Vol. 32, No. 3, 263-292.
  • Tong, Guanqun ve Green, Christopher J. (2005), “Pecking Order or Trade off Hypothesis? Evidence on the Capital Structure of Chinese Companies”, Applied Economics, Vol. 37, No. 19, 2179–2189.
  • Yiğit, Mehmet, İnaç, Hüsamettin ve Güner, Ümit (2007) “Genişleme, Mali Yardım ve Ekonomik Büyüme Perspektiflerinden AB’nin İlk Dört Genişlemesinin Analizi”, C.Ü. İİBF Dergisi, Cilt. 8, Sayı. 2, 81-96.
  • Wooldridge, Jeffrey M. (2003), Introductory Econometrics: A Modern Approach, 2nd Ed., South-Western College Publishing, U.S.A., Boston.
APA GÜLŞEN A, ÜLKÜTAŞ Ö (2012). Sermaye yapısının belirlenmesinde finansman hiyerarşisi teorisi ve ödünleşme teorisi: İmkb sanayi endeksinde yer alan firmalar üzerine bir uygulama. , 49 - 59.
Chicago GÜLŞEN Ahmet Zafer,ÜLKÜTAŞ Özge Sermaye yapısının belirlenmesinde finansman hiyerarşisi teorisi ve ödünleşme teorisi: İmkb sanayi endeksinde yer alan firmalar üzerine bir uygulama. (2012): 49 - 59.
MLA GÜLŞEN Ahmet Zafer,ÜLKÜTAŞ Özge Sermaye yapısının belirlenmesinde finansman hiyerarşisi teorisi ve ödünleşme teorisi: İmkb sanayi endeksinde yer alan firmalar üzerine bir uygulama. , 2012, ss.49 - 59.
AMA GÜLŞEN A,ÜLKÜTAŞ Ö Sermaye yapısının belirlenmesinde finansman hiyerarşisi teorisi ve ödünleşme teorisi: İmkb sanayi endeksinde yer alan firmalar üzerine bir uygulama. . 2012; 49 - 59.
Vancouver GÜLŞEN A,ÜLKÜTAŞ Ö Sermaye yapısının belirlenmesinde finansman hiyerarşisi teorisi ve ödünleşme teorisi: İmkb sanayi endeksinde yer alan firmalar üzerine bir uygulama. . 2012; 49 - 59.
IEEE GÜLŞEN A,ÜLKÜTAŞ Ö "Sermaye yapısının belirlenmesinde finansman hiyerarşisi teorisi ve ödünleşme teorisi: İmkb sanayi endeksinde yer alan firmalar üzerine bir uygulama." , ss.49 - 59, 2012.
ISNAD GÜLŞEN, Ahmet Zafer - ÜLKÜTAŞ, Özge. "Sermaye yapısının belirlenmesinde finansman hiyerarşisi teorisi ve ödünleşme teorisi: İmkb sanayi endeksinde yer alan firmalar üzerine bir uygulama". (2012), 49-59.
APA GÜLŞEN A, ÜLKÜTAŞ Ö (2012). Sermaye yapısının belirlenmesinde finansman hiyerarşisi teorisi ve ödünleşme teorisi: İmkb sanayi endeksinde yer alan firmalar üzerine bir uygulama. Zonguldak Karaelmas Üniversitesi Sosyal Bilimler Dergisi, 8(15), 49 - 59.
Chicago GÜLŞEN Ahmet Zafer,ÜLKÜTAŞ Özge Sermaye yapısının belirlenmesinde finansman hiyerarşisi teorisi ve ödünleşme teorisi: İmkb sanayi endeksinde yer alan firmalar üzerine bir uygulama. Zonguldak Karaelmas Üniversitesi Sosyal Bilimler Dergisi 8, no.15 (2012): 49 - 59.
MLA GÜLŞEN Ahmet Zafer,ÜLKÜTAŞ Özge Sermaye yapısının belirlenmesinde finansman hiyerarşisi teorisi ve ödünleşme teorisi: İmkb sanayi endeksinde yer alan firmalar üzerine bir uygulama. Zonguldak Karaelmas Üniversitesi Sosyal Bilimler Dergisi, vol.8, no.15, 2012, ss.49 - 59.
AMA GÜLŞEN A,ÜLKÜTAŞ Ö Sermaye yapısının belirlenmesinde finansman hiyerarşisi teorisi ve ödünleşme teorisi: İmkb sanayi endeksinde yer alan firmalar üzerine bir uygulama. Zonguldak Karaelmas Üniversitesi Sosyal Bilimler Dergisi. 2012; 8(15): 49 - 59.
Vancouver GÜLŞEN A,ÜLKÜTAŞ Ö Sermaye yapısının belirlenmesinde finansman hiyerarşisi teorisi ve ödünleşme teorisi: İmkb sanayi endeksinde yer alan firmalar üzerine bir uygulama. Zonguldak Karaelmas Üniversitesi Sosyal Bilimler Dergisi. 2012; 8(15): 49 - 59.
IEEE GÜLŞEN A,ÜLKÜTAŞ Ö "Sermaye yapısının belirlenmesinde finansman hiyerarşisi teorisi ve ödünleşme teorisi: İmkb sanayi endeksinde yer alan firmalar üzerine bir uygulama." Zonguldak Karaelmas Üniversitesi Sosyal Bilimler Dergisi, 8, ss.49 - 59, 2012.
ISNAD GÜLŞEN, Ahmet Zafer - ÜLKÜTAŞ, Özge. "Sermaye yapısının belirlenmesinde finansman hiyerarşisi teorisi ve ödünleşme teorisi: İmkb sanayi endeksinde yer alan firmalar üzerine bir uygulama". Zonguldak Karaelmas Üniversitesi Sosyal Bilimler Dergisi 8/15 (2012), 49-59.
Sayfa Oluşturulma Tarihi
22-04-2024 20:13

İLETİŞİM

TÜBİTAK ULAKBİM TR Dizin

Yüzüncüyıl, İşçi Blokları Mahallesi

Muhsin Yazıcıoğlu Caddesi No:51/C

06530 Çankaya / ANKARA +90 (312) 298 92 00

trdizin@tubitak.gov.tr

TÜBİTAK ULAKBİM Ulusal Akademik Ağ ve Bilgi Merkezi Cahit Arf Bilgi Merkezi © Tüm Hakları Saklıdır. Gizlilik Politikası Kullanım Şartları