Türkiye ve başlıca ab pay piyasaları arasında asimetrik volatilite yayılımı 1

Hakan DEMİRGİL, (Süleyman Demirel Üniversitesi, İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi, Ekonometri Bölümü, Isparta, Türkiye)
İbrahim Yaşar GÖK (Süleyman Demirel Üniversitesi, İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi, Bankacılık ve Finans Bölümü, Isparta, Türkiye)
Yönetim ve Ekonomi Araştırmaları Dergisi
3 0
Yıl: 2014 Cilt: 0 Sayı: 23 Sayfa Aralığı: 315 - 340 Metin Dili: Türkçe İndeks Tarihi: 29-07-2022

Türkiye ve başlıca ab pay piyasaları arasında asimetrik volatilite yayılımı 1

Öz:
Bu çalışmada, Türkiye pay piyasası ve gelişmiş Avrupa pay piyasalarından Birleşik Krallık,Almanya ve Fransa piyasaları arasındaki getiri ve volatilite yayılımı çok değişkenli VAR- EGARCHmodeli ile araştırılmıştır. Çalışmada 2 Ocak 200230 Eylül 2013 periyodu baz alınmış ve gün sonuveriler kullanılmıştır. Buna göre Türkiye pay piyasasının hem getiri hem de volatilite açısındangelişmiş Avrupa pay piyasalarının etkisinde olduğu bulgusuna erişilmiştir. Ayrıca, bu dört piyasaarasındaki etkileşimler için getiri ve volat ilitenin en büyük yayıcısının ise Almanya piyasası olduğubulgusu elde edilmiştir. Volatilitenin yayılım mekanizması açısından ise Türkiye hariç diğerpiyasaların volatilitelerinin şoklara karşı asimetrik bir tepki gösterdikleri bulgusuna ulaşılmıştır.Koşullu korelasyon matrisine göre ise Türkiye pay piyasası ile diğer piyasalar arasındaki korelasyonen düşük seviyede iken, diğer taraftan gelişmiş AB piyasaları arasındaki korelasyon ise oldukçayüksektir, dolayısıyla Türkiye pay piyasasının gelişmiş AB piyasaları ile eşhareketliliğinin anlamlıolmakla beraber yüksek olmadığı sonucuna varılmıştır. Ayrıca, piyasaların koşullu varyansgrafiklerine göre ise 2007 ABD krizi zamanında tüm piyasalardaki volatilitenin en yüksek değerlerinialdığı bulgusuna ulaşılmıştır.
Anahtar Kelime:

Konular: İktisat

Asymmetrıc volatılıty spıllover between Turkısh and major Eu stock markets

Öz:
In this study, the return and volatility spillover between Turkish stock market and developedEuropean stock markets including United Kingdom, Germany and France is investigated bymultivariate VAR- EGARCH model. The study is based on January 2, 2002September 30, 2013 period and dail y data is used. The evidence is found that Turkish stock market is affected fromdeveloped European stock markets in terms of both return and volatility. Also, Germany market is themain contributer of return and volatility for the interactions between four markets. In terms ofvolatility spillover mechanism, the evidence is found that all markets volatilities excluding Turkeyshow an asymmetric response to shocks. According to conditional correlation matrix, the correlationbetween Turkish stock market and the other markets is the lowest, on the other hand the correlationbetween developed European markets is very high, thus it is concluded that the comovement of Turkishstock market and developed EU markets is significant but not high. Also, the evidence is found that allmarketsvolatility is highest in 2007 US crisis period according to conditional variance graphs
Anahtar Kelime:

Konular: İktisat
Belge Türü: Makale Makale Türü: Araştırma Makalesi Erişim Türü: Erişime Açık
  • Agmon, T. (1972) " The Relations Among Equity Markets: A Study of Share Price Co -Movements in the United States, United Kingdom, Germany and Japan", The Journal of Finance, 27(4): 839 - 855.
  • Alexakis, P., & Vasila, A. (2013) " On the Integration of European Capital Markets ", Managerial Finance, 39(9): 825- 836.
  • Alikhanov, A. (2013) " To What Extent are Stock Returns Driven by Mean and Volatility Spillover Effects? – Evidence from Eight European Stock Markets ", Review of E conomic Perspectives, 13(1): 3 –29.
  • Antoniou, A., Pescetto, G. M., & Stevens, I. (2007) " Market- wide and Sectoral Integration: Evidence from The UK, USA and Europe", Managerial Finance, 33(3): 173- 194.
  • Baur, D., & Jung, R. C. (2006) " Return and Volatility L inkages between the US and the German Stock Market" , Journal of International Money and Finance, 25(4): 598- 613.
  • Bauwens, L., Laurent, S., & Rombouts, J. V. (2006) " Multivariate GARCH Models: A Survey", Journal of Applied Econometrics, 21 (1): 79 –109.
  • Billio, M., & Pelizzon, L. (2003) " Volatility and Shocks Spillover Before and After EMU in European Stock Markets ", Journal of Multinational Financial Management, 13(4- 5): 323–340.
  • Booth, G. G., Martikainen, T., & Tse, Y. (1997) " Price and Volatility Spillovers in Scandinavian Stock Markets ", Journal of Banking & Finance, 21 (6): 811 -823.
  • Borsa İstanbul (2013) http://borsaistanbul.com/veriler/verileralt/hisse- senetleri -piyasasi - verileri/piyasa-verileri, ( 12/10/2013).
  • Burns, P., Engle, R., & Mezrich, J. (1998) " Correlations and Volatilities of Asynchronous Data", Journal of Derivatives, 5 (4): 7- 18.
  • Büttner, D., & Hayo, B. (2011) " Determinants of European Stock Market Integration", Economic Systems, 35(4): 574 –585.
  • Caporale, G. M., & Spagnolo, N. (2011) " Stock Market Integration between Three CEECs, Russia, and the UK", Review of International Economics, 19 (1): 158 –169.
  • Caporale, G. M., & Spagnolo, N. (2012) " Stock Market Integration Between Three CEECs ", Journal of Economic Integration, 27(1): 115- 122.
  • Dar rat, A. F., & Benkato, O. M. (2003) " Interdependence and Volatility Spillovers Under Market Liberalization: The Case of Istanbul Stock Exchange", Journal of Business Finance & Accounting, 30((7)&(8)): 1089 -1114.
  • Dünya Bankası (2013) http://data.worldbank.org/i ndicator/CM.MKT.LCAP.CD ( 30/09/2013). Égert, B., & Kočenda, E. (2007) " Interdependence between Eastern and Western European Stock Markets: Evidence from Intraday Data", Economic Systems, 31(2): 184- 203.
  • Gatfaoui, H. (2013) " Translating Financial Integration into Correlation Risk: A Weekly Reporting's Viewpoint for the Volatility Behavior of Stock Markets ", Economic Modelling, 30: 776–791.
  • Gök, İ. Y., & Kalaycı, Ş. (2013) " Türkiye ve ABD Pay Piyasaları Arasında Getiri ve Volatilite Yayılımı: Çok Değişkenli GARCH Analizi ile Ampirik Bir Araştırma", Finans Politik & Ekonomik Yorumlar, 50(584) : 39 -58.
  • Grobys, K. (2010) " Have Volatility Spillover Effects of Cointegrated European Stock Markets Increased Over Time? ", The Revi ew of Finance and Banking, 2(2): 83- 94.
  • Grubel, H. G. (1968) " Internationally Diversified Portfolios: Welfare Gains and Capital Flows ", The American Economic Review, 58(5): 1299- 1314.
  • Hamao, Y., Masulis, R. W., & Ng, V. (1990) " Correlations in Price Changes and Volati lity across International Stock Markets", The Review of Financial Studies, 3(2): 281 -307.
  • Hanousek, J., & Kočenda, E. (2011) " Foreign News and Spillovers in Emerging European Stock Markets ", Review of International Economics, 19(1): 170- 188.
  • Hardouvelis, G. A., Malliaropulos, D., & Priestley, R. (2006) " EMU and European Stock Market Integration", The Journal of Business, 79(1): 365 -392.
  • Har ju, K., & Hussain, S. M. (2011) " Intraday Seasonalities and Macroeconomic News Announcements ", European Financial Management, 17(2): 367–390.
  • Harrison, B., & Moore, W. (2009) " Spillover effects from London and Frankfurt to Central and Eastern European stock markets ", Applied Financial Economics, 19(18): 1509 –1521.
  • Jeong, J. - G. (1999) " Cross- Border Transmission of Stock Pr ice Volatility: Evidence from the Overlapping Trading Hours ", Global Finance Journal, 10(1): 53–70.
  • Jiang, G. J., Konstantinidi, E., & Skiadopoulos, G. (2 012) " Volatility Spillovers and the Effect of News Announcements ", Jour nal of Banking & Finance, 36(8) : 2260–2273.
  • Kanas, A. (1998) " Volatility Spillovers Across Equity Markets: European E vidence", Applied Financial Economics, 8(3): 245 -256.
  • Kim, S. J., Moshirian, F., & Wu, E. (2005) " Dynamic Stock Market Integration Driven by the European Monetary Union: An Empirical Analysis", Journal of Banking & Finance, 29(10): 2475–2502.
  • Koulakiotis, A., Dasilas, A., & Papasyriopoulos, N. (2009) " Volatility and Error Transmission Spillover Effects: Evidence from Three European Financial Regions ", The Quarterly Review of Economics and Finance, 49(3): 858 –869.
  • Koutmos, G. (1996) " Modeling the Dynamic Interdependence of Major European Stock Markets ", Journal of Business Finance & Accounting, 23(7): 975-988.
  • Koutmos, G., & Booth, G. G. (1995) " Asymmetric Volatility Transmission in International Stock Markets ", Journal of lnternational Money and Finance, 14(6): 747- 762.
  • Kuusk, A., Paas, T., & Viikmaa, K. (2011) " Financial Contagion of the 2008 Crisis: Is There any Evidence of Financial Contagion from the US to the Bal tic States ", Eastern Journal of European Studies, 2(2): 61 - 76.
  • Lee, C. H. (1969) " A Stock-Adjustment Analysis of Capital Movements: The United States - Canadian Case", Jour nal of Political Economy, 77(4): 512- 523.
  • Levy, H., & Sarnat, M. (1970) " Intemational Diversification of Investment Portfolios ", The American Economic Review, 60(4): 668- 675.
  • Lin, W. - L., Engle, R. F., & Ito, T. (1994) " Do Bulls and Bears Move Across Borders? International Transmission of Stock Returns and Volatility", The Review of Financial Studies, 7(3): 507 - 538.
  • Martens, M., & Poon, S. - H. (2001) " Returns Synchronization and Daily Correlation Dynamics between International Stock Markets ", Journal of Banking & Finance, 25(10): 1805 -1827.
  • Milunovich, G., & Thorp, S. (2006) " Valuing Volatility Spillovers ", Global Finance Journal, 17(1): 1 – 22.
  • Nelson, D. B. (1991) " Conditional Heteroskedasticity i n Asset Returns: A New Approach", Econometrica, 59(2): 347–370.
  • Olbrys, J. (2013) " Price and Volatility Spillovers in the Case of Stock Markets Located in Different Time Zones ", Emerging Markets Finance & Trade, 49(S2): 145–157.
  • Panton, D. B., Les sig, V. P., & Joy, O. M. (1976) " Comovement of International Equity Markets: A Taxonomic Approach", The Journal of Financial and Quantitative Analysis, 11(3): 415- 432.
  • Ripley, D. M. (1973) " Systematic Elements in the Linkage of National Stock Market Indices ", The Review of Economics and Statistics, 55(3): 356 -361.
  • Savva, C. S. (2009) " International Stock Markets Interactions and Conditional Correlations ", Journal of International Financial Markets, Institutions and Money, 19(4): 645–661.
  • Scheicher, M. (2001) " The Comovements of Stock Markets in Hungary, Poland and the Czech Republic", International Journal of Finance & Economics, 6(1): 27 -39.
  • Serwa, D., & Bohl, M . T. (2005) " Financial Contagion Vulnerability and Resistance: A Comparison of European Stock Markets ", Economic Systems, 29(3): 344–362.
  • Susmel, R., & Engle, R. F. (1994 ) " Hourly Volatility Spillovers between International Equity Markets ", Journal of International Money and Finance, 13(1): 3- 25.
  • Syriop oulos, T., & Roumpis, E. (2009) " Dynamic Correlations and Volatility Effects in the Balkan Equity Markets", Journal of International Financial Markets , Institutions and Money, 19(4): 565 –587.
  • Tanizaki, H., & Hamori, S. (2009) " Volatility Transmission between Japan, UK and USA in Daily Stock Returns", Empirical Economics, 36(1): 27- 54.
  • Theodossiou, P., & Lee, U. (1993) " Mean and Volatility Spillovers across Major National Stock Markets: Further Empirical E vidence", The Journal of Financial Research, 16(4): 337- 350.
  • Tse, Y., Wu, C., & Young, A. (2003) " Asymmetric Information Transmission Between A Transition Economy and the U.S. Market: Evidence from the Warsaw Stock Exchange", Global Finance Jour nal, 14(3): 319 –332.
  • Verbeek, M. (2004) " A Guide to Modern Econometrics ", 2nd Edition, Sussex: John Wiley & Sons Ltd.
  • Wang, P. (2009) " Financial Econometrics ", 2nd Edition, Oxon: Routledge.
  • Wang, M. -C., & Shih, F. - M. (2010) " Volatility Spillover: Dynamic Regional and World Effects", European Journal of Finance and Banking Research, 3(3): 28 -38.
  • Yahoo Finance (2013a) http://finance.yahoo.com/q/hp?s=%5EFTSE&a=00&b=2&c=2 002&d=08&e=30&f=2013&g=d, ( 02/10/2013).
  • Yahoo Finance (2013b) http://finance.yahoo.com/q/hp?s=%5EGDAXI&a=00&b=02& c=200 2&d=08&e=30&f=2013&g=d, ( 02/10/2013).
  • Yahoo Finance (2013c) http://finance.yahoo.com/q/hp?s=%5EFCHI&a=00&b=2&c=2 002&d=08&e=30&f=2013&g=d ( 02/10/2013).
APA Demirgil H, Gok I (2014). Türkiye ve başlıca ab pay piyasaları arasında asimetrik volatilite yayılımı 1. , 315 - 340.
Chicago Demirgil Hakan,Gok Ibrahim Yasar Türkiye ve başlıca ab pay piyasaları arasında asimetrik volatilite yayılımı 1. (2014): 315 - 340.
MLA Demirgil Hakan,Gok Ibrahim Yasar Türkiye ve başlıca ab pay piyasaları arasında asimetrik volatilite yayılımı 1. , 2014, ss.315 - 340.
AMA Demirgil H,Gok I Türkiye ve başlıca ab pay piyasaları arasında asimetrik volatilite yayılımı 1. . 2014; 315 - 340.
Vancouver Demirgil H,Gok I Türkiye ve başlıca ab pay piyasaları arasında asimetrik volatilite yayılımı 1. . 2014; 315 - 340.
IEEE Demirgil H,Gok I "Türkiye ve başlıca ab pay piyasaları arasında asimetrik volatilite yayılımı 1." , ss.315 - 340, 2014.
ISNAD Demirgil, Hakan - Gok, Ibrahim Yasar. "Türkiye ve başlıca ab pay piyasaları arasında asimetrik volatilite yayılımı 1". (2014), 315-340.
APA Demirgil H, Gok I (2014). Türkiye ve başlıca ab pay piyasaları arasında asimetrik volatilite yayılımı 1. Yönetim ve Ekonomi Araştırmaları Dergisi, 0(23), 315 - 340.
Chicago Demirgil Hakan,Gok Ibrahim Yasar Türkiye ve başlıca ab pay piyasaları arasında asimetrik volatilite yayılımı 1. Yönetim ve Ekonomi Araştırmaları Dergisi 0, no.23 (2014): 315 - 340.
MLA Demirgil Hakan,Gok Ibrahim Yasar Türkiye ve başlıca ab pay piyasaları arasında asimetrik volatilite yayılımı 1. Yönetim ve Ekonomi Araştırmaları Dergisi, vol.0, no.23, 2014, ss.315 - 340.
AMA Demirgil H,Gok I Türkiye ve başlıca ab pay piyasaları arasında asimetrik volatilite yayılımı 1. Yönetim ve Ekonomi Araştırmaları Dergisi. 2014; 0(23): 315 - 340.
Vancouver Demirgil H,Gok I Türkiye ve başlıca ab pay piyasaları arasında asimetrik volatilite yayılımı 1. Yönetim ve Ekonomi Araştırmaları Dergisi. 2014; 0(23): 315 - 340.
IEEE Demirgil H,Gok I "Türkiye ve başlıca ab pay piyasaları arasında asimetrik volatilite yayılımı 1." Yönetim ve Ekonomi Araştırmaları Dergisi, 0, ss.315 - 340, 2014.
ISNAD Demirgil, Hakan - Gok, Ibrahim Yasar. "Türkiye ve başlıca ab pay piyasaları arasında asimetrik volatilite yayılımı 1". Yönetim ve Ekonomi Araştırmaları Dergisi 23 (2014), 315-340.
Sayfa Oluşturulma Tarihi
22-04-2024 20:55

İLETİŞİM

TÜBİTAK ULAKBİM TR Dizin

Yüzüncüyıl, İşçi Blokları Mahallesi

Muhsin Yazıcıoğlu Caddesi No:51/C

06530 Çankaya / ANKARA +90 (312) 298 92 00

trdizin@tubitak.gov.tr

TÜBİTAK ULAKBİM Ulusal Akademik Ağ ve Bilgi Merkezi Cahit Arf Bilgi Merkezi © Tüm Hakları Saklıdır. Gizlilik Politikası Kullanım Şartları