Yıl: 2011 Cilt: 0 Sayı: 52 Sayfa Aralığı: 153 - 170 Metin Dili: Türkçe İndeks Tarihi: 29-07-2022

Hisse senedi fiyatları ile döviz kuru arasındaki dinamik ilişkinin belirlenmesi; Farklı ülke piyasaları için bir araştırma

Öz:
Hisse senedi fiyatları bir takım makro ekonomik değişkenlerle yakın bir ilişki içerisindedir. Bu makro ekonomikdeğişkenlere; döviz kuru, enflasyon, faiz oranları, büyüme oranları örnek olarak verilebilir. Bu çalışmada Türkiye, Almanya,Fransa, Hollanda, Rusya ve Hindistan olmak üzere 6 Avrupa/Asya ülkesinde yerel hisse senedi piyasa endeksleri ile dövizkurunun (USD) nasıl bir ilişki içerisinde olduğu araştırılmaktadır. Çalışmada değişkenler arasındaki uzun dönemli birilişkinin olup olmadığı Engle-Granger (1987) ve Johansen (1988, 1995) ve Johansen-Juselius (1990) eş-bütünleşme testleriile araştırılmıştır. Engle-Granger eş-bütünleşme testinde 1 ülke için ve Johansen eş-bütünleşme testinde ise 2 ülke için uzundönemli bir ilişki tespit edilmiştir. VAR (Vector Autoregressive) ve VEC (Vector Eror Correction - Vektör Hata Düzeltme)modellerine göre yapılan Granger nedensellik testlerinde ise, 6 ülkenin her birinde değişken çiftleri arasında tek yönlü birGranger nedensellik ilişkisi tespit edilmiştir. Bu nedensellik ilişkisi 4 ülkede döviz kurundan piyasa endeksine doğru iken, 2ülkede ise piyasa endeksinden döviz kuruna doğrudur. Bu sonuçlar; hisse senedi fiyatları ile döviz kuru arasında 4 ülkedeGeleneksel Yaklaşım ın geçerli olduğunu desteklerken, 2 ülkede ise Portföy Yaklaşımı nın geçerli olduğunu desteklemektedir
Anahtar Kelime:

Konular: İşletme İktisat

Determining of the dynamic relationship between stock prices and exchange rates: An empiricalstudy for different country markets

Öz:
The stock price has a close relationship with some macroeconomic variables. As examples of the mainmacroeconomic variables can be shown that exchange rates, inflation, interest rate, growth rates. This paper empiricallyexamined the relationship between the local stock market indexes and exchange rate (USD) in six Europe/Asia countriesnamely Turkey, Germany, France, Netherlands, Russia, France and India. The paper set out by testing existence of a long-term relationship between considered two variables using the Engle-Granger (1987), Johansen (1988, 1995) and Johansen-Juselius (1990) cointegration methods. Results of Engle- Granger cointegration test showed that there is a long-termrelationship between variables in the one country. Furthermore, The Johansen cointegration test found that there is a long-term relationship between variables in the two countries. Under the VAR (Vector Autoregressive) and VEC (Vector ErrorCorrection) models appllied the Granger causality test, revealed an unidirectional casual relationship between two variablesin each of the six countries. In addition as regards the relationship While there is a unidirectional causal relationshiprunning from exchange rate to stock market for four countries. However this relation is casual running from stock market toexchange rate for other two countries. According to the direction of the relationship these results that relationship betweenstock prices and exchange rate in four countries supports for the Traditional Approach . Furthermore, this relation alsosupports for the Portfolio Approach for other two countries..
Anahtar Kelime:

Konular: İşletme İktisat
Belge Türü: Makale Makale Türü: Araştırma Makalesi Erişim Türü: Erişime Açık
0
0
0
  • Abdalla, Issam S. A.- Murinde, Victor, (1997), “'Exchange Rate And Stock Price İnteractions İn Emerging Financial Markets: Evidence On India, Korea, Pakistan And The Philippines”, Applied Financial Economics, Vol.7, No.1, pp.25-35.
  • Adjasi, Charles- Harvey, Simon K. - Agyapong, Daniel, (2008), “Effect of Exchange Rate Volatility on The Ghana Stock Exchange”, African Journal of Accounting, Economics, Finance and Banking Research Vol. 3. No. 3., pp.28-47.
  • Aggarwal, Raj, (1981), “Exchange Rates and Stock Prices: A Study of U.S. Capital Market under Floating Exchange Rates”, Akron Business and Economic Review, Vol. 12, No. 3.
  • Ajayi, Richard A.- Mougoue, Mbodja, (1996), “On the Dynamic Relation Between Stock Prices and Exchange Rates”, Journal of Financial Research, Vol.19, No.2, pp. 193-207.
  • Aliyu, Shehu Usman Rano, (2009), “Stock Prices and Exchange Rate Interactions in Nigeria: An Intra-Global Financial Crisis Maiden Investigation”, MPRA Paper No. 13283, posted 09, pp.1- 23
  • Azman-Saini, Wan Ngah- Habibullah, M.S.- Law, Siong Hook- Dayang-Afizzah, A.M., (2006), “Stock Prices, Exchange Rates And Causality in Malaysia: A Note”, MPRA Paper, No. 656, University Library Of Munich in Germany.
  • Bahmani-Oskooee, Mohsen- Sohrabian, Ahmad, (1996), “Stock Prices and the Effective Exchange Rate of the Dollar”, Applied Economics, Vol. 24, No. 4, pp. 459-64.
  • Bhattacharya, Basabi - Mukherjee, Jaydeep, (2003) “Causal Relationship Between Stock Market and Exchange Rate, Foreıgn Exchange Reserves and Value of Trade Balance: A Case Study For India” Paper presented at the Fifth Annual Conference on Money and Finance in the Indian Economy.
  • Dimitrova, Desislava, (2005), “ The Relationship between Exchange Rates and Stock Prices: Studied in a Multivariate Model”, Issues in Political Economy, Vol. 14.
  • Frankel, Jeffrey, (1984), “Tests of Monetary and Portfolio-Balance Models of Exchange-Rate Determination”, in John Bilson and Richard Marsten (Eds), Exchange Rate Theory and Practice, Chicago: University of Chicago Press, pp.239–260.
  • Gay,Robert D., “Effect Of Macroeconomic Variables On Stock Market Returns For Four Emerging Economies: Brazil, Russia, India, and China”, (2008), International Business & Economics Research Journal, Vol.7, No.3.
  • Granger, Clive W.J., - Huang, Bwo Nung – Yang, Chin Wei, (2000),“A Bivariate Causality between Stock Prices and Exchange Rates: Evidence from Recent Asia Flu”, The Quarterly Review of Economics and Finance, Vol. 40, No. 3, pp. 337-354.
  • Hatemi, Abdulnasser – Irandoust, Manuchehr (2002), “On The Causality Between Exchange Rates and Stock Prices: A Note”, Bulletin of Economic Research, Vol. 54, No.2, pp. 197-203.
  • Hwang, Jae Kwang , (1999) “The Relationship Between Stock Prices And Exchange Rates: Evidence From Canada”, International Advances İn Economic Research, Vol. 5, No.3.
  • Ibrahim, Mansor H., (1999), "Macroeconomic Variables And Stock Prices İn Malaysia: An Empirical Analysis", Asian Economic Journal, Vol. 13 No.2, pp.219–231.
  • K. Ma, Christopher- Kao, G. Wenchi, (1990), “On Exchange Changes and Stock Prices Reactions”, Journal of Business Finance and Accounting, Vol.17, No.3, pp. 441-449.
  • Kanas, Angelos (2000), “Volatility Spillovers Between Stock Returns and Exchange Rate Changes: International Evidence”, Journal of Business Finance & Accounting, Vol. 27, No. 3- 4, pp.447 – 467.
  • Kasman, Saadet, “The Relationship between Exchange Rates and Stock Prices: A Causality Analysis”, (2003), Dokuz Eylül Üniversitesi SBE Dergisi, Cilt 5, Sayı:2, pp. 70-79.
  • Kim, Ki-Ho, (2003), “Dollar Exchange Rate and Stock Price: Evidence From Multivariate Cointegration and Error Correction Model”, Review of Financial Economics, Vol.12, No.3, pp. 301-313.
  • Kumar, Manish, (2010), “Causal relationship between stock price and exchange rate: evidence for India”, International Journal of Economic Policy in Emerging Economies, Vol.3, No.1, pp. 85- 101.
  • Kutty, Gopalan, (2010), “The Relatıonshıp Between Exchange Rates And Stock Prıces: The Case Of Mexıco”, North American Journal Of Finance and Banking Research, Vol. 4, No. 4.
  • Lokman, Gunduz- Hatemi J. Abdulnasser, (2002), “On the Causal Relationship Between Stock Prices and Exchange Rates: Evidence from MENA Region”, FMA European Conference, 5-8 June 2002, Copenhagen.
  • M. Tabak, Benjamin, (2006), “The Dynamic Realationship Between Stock Prices and Exchnage Rates: Evidence for Brasil”, Bank of Brasil Working Paper Series 124, pp.1-37.
  • Muhammad, Naeem- Rasheed, Abdul, (2002), “Stock Prices and Exchange Rates: Are they Related? Evidence from South Asian Countries”, The Pakistan Development Review, Vol. 41, No. 4, pp. 535–550.
  • Nath, Golaka C.- Samanta, G. P., (2003), “Dynamic Relation between Exchnage Rate and Stock Prices – A Case for India”, 39th Annual Conference paper of Indian Econometric Society also published in NSE News.
  • Nieh, Chien Chung - Lee, Cheng Few, (2001), “Dynamic Relationship Between Stock Prices and Exchange Rates for G-7 Countries” Quarterly Review of Economics and Finance, No. 41, pp. 477-490.
  • Phylaktis, Kate- Ravazzolo, Fabiola, (2005), “Stock Prices and Exchange Rate Dynamics” , Journal of International Money and Finance, Vol. 24, No.7, pp. 1031-1053.
  • Rahman, Md. Lutfur- Uddin, Jashim , (2008), “Relationship between Stock Prices and Exchange Rates: Evidence from Bangladesh”, International Journal of Business and Management, Vol. 3, No. 9, pp. 52-57.
  • Rahman, Md. Lutfur- Uddin, Jashim, (2009), “Dynamic Relationship Between Stock Prices And Exchange Rates: Evidence From Three South Asian Countries”, International Business Research, Vol. 2, No. 2, pp.167-174
  • Shew, Jeffrey Allen, (2008), “ Causality Relationship Between Foreign Exchange Rates And Stock Market Close: Evidence İn Singapore”, Bryant Economic Research Paper Vol. 1. No. 11.
  • Smyth R.- Nandha, M., “Bivariate Causality between Exchange Rates and Stock Prices in South Asia”, (2003), Applied Economics Letters, Vol. 10, pp. 699-704.
  • Soenen, Luc A.- S. Hennigar, Elizabeth, (1988), “An Analysis of Exchange Rates and Stock Prices: the U.S. Experience between 1980 and 1986”, Akron Business and Economic Review, Vol. 19, No. 4, pp. 7-16.
  • Solnik, Bruno, (1987), “ Using Financial Prices to Test Exchange Rate Models: A Note”, The Journal of Finance, Vol. 42, No. 1, pp. 141-149.
  • Stavarek, Daniel, (2005), “Stock Prices and Exchange Rates In The EU And The United States: Evidence On Their Mutual Interactions”, Czech Journal Of Economics And Finance, Vol. 55, No.3-4, pp. 141-161.
  • Wongbangpo, Praphan- C. Sharma, Subhash, (2002), “Stock Market And Macroeconomic Fundamental Dynamic İnteractions: ASEAN-5 Countries”, Journal Of Asian Economics, No. 13, pp. 27-51.
  • Wu, Ying, (2000), “Stock Prices and Exchange Rates in VEC Model - The Case Of Singapore in The 1990s”, Journal Of Economics And Finance, Volume 24, No:3, pp. 260-274.
  • Yang, Sheng-Yung- Doong, Shuh-Chyi, (2004), “Price and Volatility Spillovers between Stock Prices and Exchange Rates: Empirical Evidence from the G-7 Countries”, International Journal of Business and Economics, Vol. 3, No. 2, pp.139-153.
  • Yau, HweyYun- Nieh, Chien-Chung, (2006), “Interrelationships among stock prices of Taiwan and Japan and NTD/Yen exchange rate”, Journal of Asian Economics, Vol. 17, No.3, pp. 535–552.
  • Zhao, Hua, (2010), “Dynamic Relationship Between Exchange Rate And Stock Price: Evidence From China”, Research In International Business And Finance, Vol.24, No.2, pp. 103–112
APA ELMAS B, ESEN Ö (2011). Hisse senedi fiyatları ile döviz kuru arasındaki dinamik ilişkinin belirlenmesi; Farklı ülke piyasaları için bir araştırma. , 153 - 170.
Chicago ELMAS Bekir,ESEN ÖMER Hisse senedi fiyatları ile döviz kuru arasındaki dinamik ilişkinin belirlenmesi; Farklı ülke piyasaları için bir araştırma. (2011): 153 - 170.
MLA ELMAS Bekir,ESEN ÖMER Hisse senedi fiyatları ile döviz kuru arasındaki dinamik ilişkinin belirlenmesi; Farklı ülke piyasaları için bir araştırma. , 2011, ss.153 - 170.
AMA ELMAS B,ESEN Ö Hisse senedi fiyatları ile döviz kuru arasındaki dinamik ilişkinin belirlenmesi; Farklı ülke piyasaları için bir araştırma. . 2011; 153 - 170.
Vancouver ELMAS B,ESEN Ö Hisse senedi fiyatları ile döviz kuru arasındaki dinamik ilişkinin belirlenmesi; Farklı ülke piyasaları için bir araştırma. . 2011; 153 - 170.
IEEE ELMAS B,ESEN Ö "Hisse senedi fiyatları ile döviz kuru arasındaki dinamik ilişkinin belirlenmesi; Farklı ülke piyasaları için bir araştırma." , ss.153 - 170, 2011.
ISNAD ELMAS, Bekir - ESEN, ÖMER. "Hisse senedi fiyatları ile döviz kuru arasındaki dinamik ilişkinin belirlenmesi; Farklı ülke piyasaları için bir araştırma". (2011), 153-170.
APA ELMAS B, ESEN Ö (2011). Hisse senedi fiyatları ile döviz kuru arasındaki dinamik ilişkinin belirlenmesi; Farklı ülke piyasaları için bir araştırma. Muhasebe ve Finansman Dergisi, 0(52), 153 - 170.
Chicago ELMAS Bekir,ESEN ÖMER Hisse senedi fiyatları ile döviz kuru arasındaki dinamik ilişkinin belirlenmesi; Farklı ülke piyasaları için bir araştırma. Muhasebe ve Finansman Dergisi 0, no.52 (2011): 153 - 170.
MLA ELMAS Bekir,ESEN ÖMER Hisse senedi fiyatları ile döviz kuru arasındaki dinamik ilişkinin belirlenmesi; Farklı ülke piyasaları için bir araştırma. Muhasebe ve Finansman Dergisi, vol.0, no.52, 2011, ss.153 - 170.
AMA ELMAS B,ESEN Ö Hisse senedi fiyatları ile döviz kuru arasındaki dinamik ilişkinin belirlenmesi; Farklı ülke piyasaları için bir araştırma. Muhasebe ve Finansman Dergisi. 2011; 0(52): 153 - 170.
Vancouver ELMAS B,ESEN Ö Hisse senedi fiyatları ile döviz kuru arasındaki dinamik ilişkinin belirlenmesi; Farklı ülke piyasaları için bir araştırma. Muhasebe ve Finansman Dergisi. 2011; 0(52): 153 - 170.
IEEE ELMAS B,ESEN Ö "Hisse senedi fiyatları ile döviz kuru arasındaki dinamik ilişkinin belirlenmesi; Farklı ülke piyasaları için bir araştırma." Muhasebe ve Finansman Dergisi, 0, ss.153 - 170, 2011.
ISNAD ELMAS, Bekir - ESEN, ÖMER. "Hisse senedi fiyatları ile döviz kuru arasındaki dinamik ilişkinin belirlenmesi; Farklı ülke piyasaları için bir araştırma". Muhasebe ve Finansman Dergisi 52 (2011), 153-170.