Faiz Oranlarının Vade Yapısı, Beklenti Hipotezinin Türk Sabit Getirili Menkul Kıymet Piyasasında Test Edilmesi

Arslan, Mehmet

Faiz Oranlarının Vade Yapısı, Beklenti Hipotezinin Türk Sabit Getirili Menkul Kıymet Piyasasında Test Edilmesi

Mehmet ARSLAN (Gazi Üniversitesi Ticaret ve Turizm Eğitim Fakültesi Bankacılık Eğitimi Bölümü)

İşletme Araştırmaları Dergisi

13 4

Yıl: 2012 Cilt: 4 Sayı: 3 Sayfa Aralığı: 5 - 19 Metin Dili: Türkçe İndeks Tarihi: 29-07-2022

Faiz Oranlarının Vade Yapısı, Beklenti Hipotezinin Türk Sabit Getirili Menkul Kıymet Piyasasında Test Edilmesi

Öz:

Bu çalışmada faiz oranlarının vade yapısını açıklamada kullanılan beklenti hipotezi ve bunun Türkiye sabit getirili menkul kıymet piyasasında test edilmesi sınanmıştır. Johansen and Juselius (JJ testi) koentegrasyon testi ile kısa ve uzun vadeli tahvil faizleri arasında en az 1 tane ortak stokastik bir trendin varlığı ortaya konulmuştur: hem r =0 ve hem de r<=1 koentegrasyon vektör hipotezleri birlikte reddedilmiştir. Yani, analize dahil edilen 3 ocak 2003 - 21 haziran 2010 dönemini kapsayan her bir vadede toplam 89 gözlem içeren, 3 aydan 5 yıla kadar 8 farklı vadedeki kuponsuz devlet tahvilleri faiz oranları arasında 1'den çok sayıda (r > 1) koentgrasyon vektörünün varlığı ortaya konulmuştur. Buna göre, Türkiye sabit getirili menkul kıymet piyasasında kısa vadeli faizlerdeki değişim, daha uzun vadelerdeki tahvil faizlerini etkilemektedir. Nitekim uygulanan Granger - nedensellik test sonuçları da bu yöndeki bulguları desteklemektedir.Diğer taraftan, bu sonuçlar, Türkiye'deki para politikası uygulayıcıları açısından önemli yansımaları içerisinde barındıran, kısa vadeli faizlerdeki verili bir değişimden hareketle uzun vadeli tahvil faizlerindeki davranışları gözlemlenebileceğini ortaya koymuştur

Anahtar Kelime:

Konular: İşletme İktisat

Testing the Expectation Theory of the Term Structure of Interest Rates in Turkish Fixed-Income Securities Market

Öz:

This study empirically tests the expectations hypothesis of term structure of interest rates, in Turkish fixed-income securities market. In the study Johansen and Juselius (JJ test) co-integration test has been applied to determine the existence of at least one common trend between short and long term bond interest rates, and it has determined. Therefore both r =0 and also r<=1 co-integration vector hypothesis have been rejected. In other words, based on the data covering January 3, 2003 through June 2010, and consist of 89 observation on each of the 8 different maturity ranging from 3 months to 5 years, it was determined that there were more than 1 co-integration (r > 1) vector in the series. The results indicate that in Turkish fixed-income securities market shorter-term interest rates effects longer-term interest rates. In fact, granger causality test applied and its results also confirm the findings cited above. Besides, the study is bearing some very important implications for Turkish monetary authorities that they could predict and observe behavior of the longer-term interest rates, and also inflation rates, based on the given change in short-term interest rates. In this aspect, this study is unique

Anahtar Kelime:

Konular: İşletme İktisat

Belge Türü: Makale Makale Türü: Araştırma Makalesi Erişim Türü: Erişime Açık

Andersen, T. M. and Risager, O; Stabilization policies, credibility, and interest rate determination in a small open economy, European Economic Review, 32, 669- 679. 1988
Campbell, John Y., and Robert J. Shiller; Yield Spreads and Interest Rate Movements: A Bird's Eye View..Review of Economic Studies 58:495.514. 1991.
Cox, J. C., Ingersoll Jr, J. E. and Ross, S. A. A theory of the term structure of interestrates, Econometrica, 53, 385-407. 1985
Daniel L. Thornton; Tests of the Expectations Hypothesis: Resolving the Campbell?Shiller Paradox, Working Paper 2003-022B, FEDERAL RESERVE BANK OF ST. LOUIS, 2004.
Diebold, Francis X., and Canlin Li; "Forecasting the Term Structure of Government Bond Yields." National Bureau of Economic Research Working Paper No. 10048. 2003.
Elshareif, Elgilani Eltahir and Hui-Boon Tan; Interpreting Term Structure of Interest Rates in the Malaysian Fix-Income Market, International Research Journal of Finance and Economics, 37,115-124. 2010.
Engle, R. F. and C. W. J. Granger; "Cointegration and error correction: Representation, estimation and testing", Econometrica 55, 251-276,1987.
Ghazali, N. A. and Low, S, W. (2002) The expectation hypothesis in emerging financialmarkets: the case of Malaysia, Applied Economics, 34, 1147-1156.
Hall, A. D., Anderson, H. M., and Granger, C. W. J. A cointegration analysis of treasury bill yields, The Review of Economics and Statistics, 74, 116 - 126. 1992
Mankiw, N. G., Miron, J. and Weil, D. The adjustment of expectations to a change in regime: a study of the founding of the federal reserve, American Economic Review 77, 358-374. 1987.
Mishkin, Frederic S. and Stanly G. Eakins, Financial Markets and Institutions(5th. Ed.); Pearson addison Wesley Pub, Boston MA, USA, 2006
Teker, Suat ve Levent Gümüşsoy; Faiz Oranı Eğrisi Tahmini: T.C. Hazine Bonosu ve Eurobonds Üzerine Bir Uygulama, Ankara, 2008
Vasicek, Oldrich A; An equilibrium characterization of the term structure. Journal of Financial Economics 5, 177-188, 1977.
Thornton L. Daniel; Tests of the Expectations Hypothesis: Resolving the Campbell?Shiller Paradox, Working Paper 2003-022B, Federal Reserve Bank of St. Louıs, 2004

APA	Arslan M (2012). Faiz Oranlarının Vade Yapısı, Beklenti Hipotezinin Türk Sabit Getirili Menkul Kıymet Piyasasında Test Edilmesi. , 5 - 19.
Chicago	Arslan Mehmet Faiz Oranlarının Vade Yapısı, Beklenti Hipotezinin Türk Sabit Getirili Menkul Kıymet Piyasasında Test Edilmesi. (2012): 5 - 19.
MLA	Arslan Mehmet Faiz Oranlarının Vade Yapısı, Beklenti Hipotezinin Türk Sabit Getirili Menkul Kıymet Piyasasında Test Edilmesi. , 2012, ss.5 - 19.
AMA	Arslan M Faiz Oranlarının Vade Yapısı, Beklenti Hipotezinin Türk Sabit Getirili Menkul Kıymet Piyasasında Test Edilmesi. . 2012; 5 - 19.
Vancouver	Arslan M Faiz Oranlarının Vade Yapısı, Beklenti Hipotezinin Türk Sabit Getirili Menkul Kıymet Piyasasında Test Edilmesi. . 2012; 5 - 19.
IEEE	Arslan M "Faiz Oranlarının Vade Yapısı, Beklenti Hipotezinin Türk Sabit Getirili Menkul Kıymet Piyasasında Test Edilmesi." , ss.5 - 19, 2012.
ISNAD	Arslan, Mehmet. "Faiz Oranlarının Vade Yapısı, Beklenti Hipotezinin Türk Sabit Getirili Menkul Kıymet Piyasasında Test Edilmesi". (2012), 5-19.

APA	Arslan M (2012). Faiz Oranlarının Vade Yapısı, Beklenti Hipotezinin Türk Sabit Getirili Menkul Kıymet Piyasasında Test Edilmesi. İşletme Araştırmaları Dergisi, 4(3), 5 - 19.
Chicago	Arslan Mehmet Faiz Oranlarının Vade Yapısı, Beklenti Hipotezinin Türk Sabit Getirili Menkul Kıymet Piyasasında Test Edilmesi. İşletme Araştırmaları Dergisi 4, no.3 (2012): 5 - 19.
MLA	Arslan Mehmet Faiz Oranlarının Vade Yapısı, Beklenti Hipotezinin Türk Sabit Getirili Menkul Kıymet Piyasasında Test Edilmesi. İşletme Araştırmaları Dergisi, vol.4, no.3, 2012, ss.5 - 19.
AMA	Arslan M Faiz Oranlarının Vade Yapısı, Beklenti Hipotezinin Türk Sabit Getirili Menkul Kıymet Piyasasında Test Edilmesi. İşletme Araştırmaları Dergisi. 2012; 4(3): 5 - 19.
Vancouver	Arslan M Faiz Oranlarının Vade Yapısı, Beklenti Hipotezinin Türk Sabit Getirili Menkul Kıymet Piyasasında Test Edilmesi. İşletme Araştırmaları Dergisi. 2012; 4(3): 5 - 19.
IEEE	Arslan M "Faiz Oranlarının Vade Yapısı, Beklenti Hipotezinin Türk Sabit Getirili Menkul Kıymet Piyasasında Test Edilmesi." İşletme Araştırmaları Dergisi, 4, ss.5 - 19, 2012.
ISNAD	Arslan, Mehmet. "Faiz Oranlarının Vade Yapısı, Beklenti Hipotezinin Türk Sabit Getirili Menkul Kıymet Piyasasında Test Edilmesi". İşletme Araştırmaları Dergisi 4/3 (2012), 5-19.