Türkiye’de Döviz Kuru-Faiz Oranı ve Borsa Getirisi İlişkisi: Ampirik Bir Analiz

ŞENTÜRK, MEHMET; DÜCAN, ENGİN

Türkiye’de Döviz Kuru-Faiz Oranı ve Borsa Getirisi İlişkisi: Ampirik Bir Analiz

Mehmet ŞENTÜRK, (Kilis 7 Aralık University)

Engin DÜCAN (Kilis 7 Aralık University)

İşletme ve Ekonomi Araştırmaları Dergisi

18 1

Yıl: 2014 Cilt: 5 Sayı: 3 Sayfa Aralığı: 67 - 80 Metin Dili: Türkçe İndeks Tarihi: 29-07-2022

Türkiye’de Döviz Kuru-Faiz Oranı ve Borsa Getirisi İlişkisi: Ampirik Bir Analiz

Öz:

Bu çalışmada, Türkiye'de 1997:01-2013:05 döneminde faiz oranı ve döviz kuru dinamiklerinin borsa getirisi üzerindeki etkileri geleneksel birim kök testlerinden ADF, PP ve KPSS birim kök testleri, VAR modeline dayalı etki-tepki ve varyans ayrıştırma analizleri ve Granger nedensellik analizi ile incelenmiştir. Buna göre, döviz kuru ve faiz değişkenleri borsa getirisini yaklaşık üç ay negatif etkilemektedir. Burada, borsa getirisi üzerinde faiz, döviz kurundan daha çok etkili olmaktadır. Bir diğer ifade ile faiz oranı ve döviz kuru yükseldikçe, borsa endeksinin getirisi azalmaktadır. Ancak, borsa getirisi, faizdeki değişimlere döviz kuruna nazaran daha duyarlıdır. Ayrıca, döviz kurundan borsa getirisine ve faiz oranından da döviz kuruna doğru tek yönlü nedensellik ilişkisi bulunmaktadır

Anahtar Kelime:

Konular: Tarih

The Relationship between Exchange Rate-Interest Rate and Stock Return in Turkey: An Empirical Analysis

Öz:

In this study, interest rate and exchange rate dynamics and their impact on stock returns were examined in Turkey between the periods of 1997:01-2013:05 with ADF, PP and KPSS unit root tests, impulse-response and variance decomposition analysis build upon VAR model and Granger causality analysis. Accordingly, exchange rate and interest rates affect stock returns are negative for about three months. Here, interest rate on stock returns, rather than the exchange rate is effective. In other words, while increase the interest rate and exchange rate, stock return are diminishing. However, stock return, are more sensitive to changes in the interest rates relative to exchange rate. In addition, there are unidirectional causality relationships from exchange rate to stock returns and from interest rate to exchange rate

Anahtar Kelime:

Konular: Tarih

Belge Türü: Makale Makale Türü: Araştırma Makalesi Erişim Türü: Erişime Açık

UGRI, Benjamin A., (2008), “Empirical Relationship Between Macroeconomic Volatility and Stock Returns: Evidence from Latin American Markets”, International Review of Financial Analysis, Vol. 17, pp. 396-410.
AYAYDIN, Hasan, Hüseyin DAĞLI, (2012), “Gelişen Piyasalarda Hisse Senedi Getirisini Etkileyen Makroekonomik Değişkenler Üzerine Bir İnceleme: Panel Veri Analizi”, Atatürk Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, Cilt. 26, Sayı. 3-4, ss. 45-65.
BARTRAM, Söhnke M., Gordon M. BODNAR, (2012), “Crossing The Lines: The Conditional Relation between Exchange Rate Exposure and Stock Returns in Emerging and Developed Markets”, Journal of International Money and Finance, Vol. 31, pp. 766-792.
BINSWANGER, Mathias, (2004), “Stock Returns and Real Activity in the G-7 Countries: Did The Relationship Change During The 1980s?”, The Quarterly Review of Economics and Finance, Vol. 44, pp. 237-252.
BÜBERÖKÜ, Önder, (2013), “Hisse Senedi Fiyatları ile Döviz Kurları Arasındaki İlişkinin İncelenmesi: Gelişmiş ve Gelişmekte Olan Ülkelerden Kanıtlar”, İMKB Dergisi, Yıl: 13, Sayı. 52, ss. 1-18.
CHKILI, Walid, Chaker ALOUI, Duc Khuong NGUYEN, (2012), “Asymmetric Effects and Long Memory in Dynamic Volatility Relationships between Stock Returns and Exchange Rates”, Journal of International Financial Markets, Institutions and Money, Vol. 22, pp. 738-757.
DAVIDSON, R., J. G. MacKinnon, (1993), “Estimation and Inference in Econometrics”, 2nd ed. New York, Oxford University Press.
GJERDE, Øystein, Sættem FRODE, (1999), “Causal Relations Among Stock Returns and Macroeconomic Variables in A Small, Open Economy”, Journal of International Financial Markets Institutions and Money, Vol. 9, pp. 61-74.
GRANGER, C. W. J., (1969), “Investigating Causal Relations by Econometric Models and CrossSpectral Methods”, Econometrica, Vol. 37(3), pp. 424–438.
GUJARATI, Damodar N., Dawn C. PORTER, (2012), “Temel Ekonometri”, 5. Basım, Ekim 2012, İstanbul, (Çev). Ümit Şenesen, Gülay Günlük Şenesen.
GUPTA, Rangan, Mampho P. MODISE, (2013), “Macroeconomic Variables and South African Stock Return Predictability”, Economic Modelling, Vol. 30, pp. 612-622.
KARACA, Orhan, (2005), “Türkiye’de Faiz Oranı ile Döviz Kurları Arasındaki İlişki: Faizlerin Düşürülmesi Kurları Yükseltir mi?”, Türkiye Ekonomi Kurumu, Tartışma Metni, 2005/14.
KARAMUSTAFA, Osman, Yakup KÜÇÜKKALE, (2002), “Türkiye’de Kriz Döneminde Kur-FaizBorsa İlişkilerinin Dinamik Analizi”, Banka-Mali ve Ekonomik Yorumlar, Sayı. 11, ss. 47- 56.
KASMAN Saadet, Gülin VARDAR, Gökçe TUNÇ, (2011), “The Impact of Interest Rate and Exchange Rate Volatility on Banks' Stock Returns and Volatility: Evidence from Turkey”, Economic Modelling, Vol. 28, pp. 1328-1334.
KOCH, Timothy W, Andrew SAPOROSCHENKO, (2001), “The Effect of Market Returns, Interest Rates, and Exchange Rates on the Stock Returns of Japanese Horizontal Keiretsu Financial Firms”, Journal of Multinational Financial Management, Vol. 11, pp. 165-182.
KORKEAMÄKI, Timo, (2011), “Interest Rate Sensitivity of the European Stock Markets Before and After the Euro İntroduction”, Journal of International Financial Markets, Institutions and Money, Vol. 21, pp. 811-831.
KWIATKOWSKI, D., Phillips, P.C.B., Schmidt, P., Shin, Y., (1992), “Testing the Null of Stationarity Against the Alternative of A Unit Root: How Sure Are WeT Economic Time Series Have A Unit Root?”, Journal of Econometrics, Vol. 54, pp. 159–178.
MOORE, Tomoe, Ping WANG, (2014), “Dynamic Linkage between Real Exchange Rates and Stock Prices: Evidence from Developed and Emerging Asian Markets”, International Review of Economics and Finance, Vol. 29, pp. 1-11.
NAJAND, Mohammad, Gregory NORONHA, (1998), “Causal Relations Among Stock Returns, Inflation, Real Activity, and Interest Rates: Evidence from Japan”, Global Finance Journal, Vol. 9(1), pp. 71-80.
PARAMATI, Sudharshan Reddy, Rakesh GUPTA, (2013), “An Empirical Relationship between Exchange Rates, Interest Rates and Stock Returns”, European Journal of Economics, Finance and Administrative Sciences, Issue. 56, pp. 168-181.
PHILLIPS, P.C.B., P. PERRON, (1988), “Testing for Unit Roots in Time Series Regression”, Biometrika, Vol. 75, pp. 335-346.
RAPACH, David E., Mark E. WOHAR, Jesper RANGVID, (2005), “Macro Variables and International Stock Return Predictability”, International Journal of Forecasting, Vol. 21, pp. 137-166.
TARI, Recep, (2011), “Ekonometri”, Umuttepe Yayınları, 7.Basım, Kocaeli. Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası, Elektronik Veri Dağıtım Sistemi, evds.tcmb.gov.tr, Erişim: 01.02.2014.

APA	ŞENTÜRK M, DÜCAN E (2014). Türkiye’de Döviz Kuru-Faiz Oranı ve Borsa Getirisi İlişkisi: Ampirik Bir Analiz. , 67 - 80.
Chicago	ŞENTÜRK MEHMET,DÜCAN ENGİN Türkiye’de Döviz Kuru-Faiz Oranı ve Borsa Getirisi İlişkisi: Ampirik Bir Analiz. (2014): 67 - 80.
MLA	ŞENTÜRK MEHMET,DÜCAN ENGİN Türkiye’de Döviz Kuru-Faiz Oranı ve Borsa Getirisi İlişkisi: Ampirik Bir Analiz. , 2014, ss.67 - 80.
AMA	ŞENTÜRK M,DÜCAN E Türkiye’de Döviz Kuru-Faiz Oranı ve Borsa Getirisi İlişkisi: Ampirik Bir Analiz. . 2014; 67 - 80.
Vancouver	ŞENTÜRK M,DÜCAN E Türkiye’de Döviz Kuru-Faiz Oranı ve Borsa Getirisi İlişkisi: Ampirik Bir Analiz. . 2014; 67 - 80.
IEEE	ŞENTÜRK M,DÜCAN E "Türkiye’de Döviz Kuru-Faiz Oranı ve Borsa Getirisi İlişkisi: Ampirik Bir Analiz." , ss.67 - 80, 2014.
ISNAD	ŞENTÜRK, MEHMET - DÜCAN, ENGİN. "Türkiye’de Döviz Kuru-Faiz Oranı ve Borsa Getirisi İlişkisi: Ampirik Bir Analiz". (2014), 67-80.

APA	ŞENTÜRK M, DÜCAN E (2014). Türkiye’de Döviz Kuru-Faiz Oranı ve Borsa Getirisi İlişkisi: Ampirik Bir Analiz. İşletme ve Ekonomi Araştırmaları Dergisi, 5(3), 67 - 80.
Chicago	ŞENTÜRK MEHMET,DÜCAN ENGİN Türkiye’de Döviz Kuru-Faiz Oranı ve Borsa Getirisi İlişkisi: Ampirik Bir Analiz. İşletme ve Ekonomi Araştırmaları Dergisi 5, no.3 (2014): 67 - 80.
MLA	ŞENTÜRK MEHMET,DÜCAN ENGİN Türkiye’de Döviz Kuru-Faiz Oranı ve Borsa Getirisi İlişkisi: Ampirik Bir Analiz. İşletme ve Ekonomi Araştırmaları Dergisi, vol.5, no.3, 2014, ss.67 - 80.
AMA	ŞENTÜRK M,DÜCAN E Türkiye’de Döviz Kuru-Faiz Oranı ve Borsa Getirisi İlişkisi: Ampirik Bir Analiz. İşletme ve Ekonomi Araştırmaları Dergisi. 2014; 5(3): 67 - 80.
Vancouver	ŞENTÜRK M,DÜCAN E Türkiye’de Döviz Kuru-Faiz Oranı ve Borsa Getirisi İlişkisi: Ampirik Bir Analiz. İşletme ve Ekonomi Araştırmaları Dergisi. 2014; 5(3): 67 - 80.
IEEE	ŞENTÜRK M,DÜCAN E "Türkiye’de Döviz Kuru-Faiz Oranı ve Borsa Getirisi İlişkisi: Ampirik Bir Analiz." İşletme ve Ekonomi Araştırmaları Dergisi, 5, ss.67 - 80, 2014.
ISNAD	ŞENTÜRK, MEHMET - DÜCAN, ENGİN. "Türkiye’de Döviz Kuru-Faiz Oranı ve Borsa Getirisi İlişkisi: Ampirik Bir Analiz". İşletme ve Ekonomi Araştırmaları Dergisi 5/3 (2014), 67-80.