Gelişmekte Olan Piyasa Endeksleri Arasında Volatilite Yayılım Etkisinin Analizi

BAYRAMOĞLU, MEHMET FATİH

Gelişmekte Olan Piyasa Endeksleri Arasında Volatilite Yayılım Etkisinin Analizi

Mehmet Fatih BAYRAMOĞLU (Bülent Ecevit Üniversitesi, İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi)

Muhasebe ve Finansman Dergisi

12 5

Yıl: 2017 Cilt: 0 Sayı: 74 Sayfa Aralığı: 183 - 200 Metin Dili: Türkçe İndeks Tarihi: 28-01-2019

Gelişmekte Olan Piyasa Endeksleri Arasında Volatilite Yayılım Etkisinin Analizi

Öz:

Bu çalışmada, gelişmekte olan piyasaların borsa endeksleri arasındaki etkileşim, VAR- EGARCH yöntemiyle analiz edilmiştir. 12.03.2013-30.12.2016 dönemini kapsayan çalışmada Morgan Stanly Capital International (MSCI) endeksleri kullanılmış olup, bu endeksler; Brezilya, Meksika, Rusya, Türkiye borsa endeksleri ve Gelişmekte Olan Piyasa Endeksidir. Çalışmada, belirtilen endeks getirileri arasındaki volatilite yayılımı ve varyans değişimi incelenmiştir. Ekonometrik analiz sonuçlarına göre i) AR parametre değerleri piyasalarda yaşanan şokların ardından borsaların getiri hacimlerinde kalıcı sapmaların ortaya çıktığını göstermektedir. ii) piyasalardaki değişimin açıklanmasında kullanılan determinasyon katsayılarının oldukça düşük düzeylerde tahmin edilmesi, piyasaların tümünün zayıf formda etkin olduklarına işaret etmektedir. iii) şokların volatilite üzerindeki asimetrik etkisini ifade eden kaldıraç etkisi; Meksika ve Rusya piyasaları için oldukça yüksek elde edilmiş -negatif şokların pozitif şoklara göre volatiliteyi sırasıyla 5.71 ve 5.01 kez arttırdığı- ve piyasalar arasında volatilite yayılım mekanizmasının asimetrik olduğu ortaya çıkmıştır. (iv) Brezilya ve Türkiye için piyasalar arası volatilite yayılma etkisi simetrik ancak anlamsız olarak elde edilmiş ve (v) Gelişmekte Olan Piyasa Endeksi öncül endeks olarak belirlenmiştir.

Anahtar Kelime:

Konular: Tarih İşletme İktisat

The Analysis of Volatility Spillover Effect between Emerging Market Indices

Öz:

In this study, the interaction between stock market indices of emerging markets was analyzed by VAR-EGARCH method. The volatility spillover and variance change were examined between Morgan Stanley Capital International (MSCI) Indices which are Brazil, Mexico, Russia, Turkey, and Emerging Market Indices, in the period from 3/12/2013 to 12/30/2016. The results of the econometric analysis: i) AR parameter values show that permanent deviations in the return of the stock indices following the shocks experienced in the markets, ii) estimating very low levels of the coefficient of determination to explain the change in the markets suggests that all of the markets are in the weak-form efficiency, iii) the leverage effect, represents the asymmetric effect of shocks on volatility has been found to be fairly high for Mexican and Russian markets- negative shocks increased volatility by 5.71 and 5.01 times to positive shocks, and the asymmetric volatility spillover mechanism has found, iv) in Brazil and Turkey, the volatility spillover effect between the markets was obtained symmetrically but insignificant, and v) MSCI EM Index was determined as the lead index.

Anahtar Kelime:

Konular: Tarih İşletme İktisat

Belge Türü: Makale Makale Türü: Araştırma Makalesi Erişim Türü: Erişime Açık

Slimane, F.B. - Mehanaoui, M. - Kazi, I.A. (2014), “Interdependency and Spillover during the Financial Crisis of 2007 to 2009–Evidence from High Frequency Intraday Data”, Ipag Business School Working Paper Series, No. 126, pp. 1-14.
Savva, C.S. - Osborn, D.R. - Gill, L. (2009), “Spillovers and Correlations between US and Major European Stock Markets: the Role of the Euro”, Applied Financial Economics, 19(19), pp. 1595-1604.
Rao, A. (2008), “Analysis of Volatility Persistence in Middle East Emerging Equity Markets", Studies in Economics and Finance, 25(2), pp. 93-111.
Peng, C.L - Chung, C.F. - Tsai, C.C. - Wang C.T. (2017), “Exploring The Returns And Volatility Spillover Effect In Taiwan And Japan Stock Markets” Asian Economic and Financial Review, 7(2), pp. 175-187.
Ng, A. (2000), “Volatility Spillover Effects from Japan and the US to the Pacific–Basin”, Journal of International Money and Finance, 19(2), pp. 207-233.
Nelson, D. (1991), “Conditional Heteroskedasticity in Asset Returns: A New Approach”, Econometrica, 59, pp. 347-370.
MSCI (2017), “End of Day Index Data Search”, https://www.msci.com/end-of-day-datasearch, (EriĢim Tarihi: 4.1.2017).
McConnel, M.M. - Perez-Quiros, G. (2000), “Output Fluctuations in the United States: What Has Changed Since the Early 1980’s?”, The American Economic Review, 90(5), pp. 1464-1476.
Li, Y. - Giles, D.E. (2015), “Modelling Volatility Spillover Effects between Developed Stock Markets and Asian Emerging Stock Markets”, International Journal of Finance & Economics, 20(2), pp. 155-177.
Koutmos, G. (1992), “Asymmetric Volatility and Risk Return Tradeoff in Foreign Stock Markets”, Journal of Multinational Financial Management, 2(2), pp. 27-43.
Koutmos, G. - Booth, G.G. (1995), “Asymmetric Volatility Transmission in International Stock Markets”, Journal of International Money and Finance,14(6), pp. 747-762.
Koutmos, G. (1996), “Modeling the Dynamic Interdependence of Major European Stock Markets”, Journal of Business Finance & Accounting, 23(7), pp. 975-988.
Khan, F. - Rehman, S.U. - Khan, H. - Xu, T. (2016), “Pricing of Risk and Volatility Dynamics on Emerging Stock Market: Evidence form Both Aggregate and Disagregate Data”, Economic Research, 29(1), pp. 799-815.
In, F. - Kim, S. - Yoon, J.H. - Viney, C. (2001), “Dynamic Interdependence and Volatility Transmission of Asian Stock Markets: Evidence from the Asian Crisis”, International Review of Financial Analysis, 10(1), pp. 87-96.
Hansen, B. (2000), “Testing for Structural Change in Conditional Moldels”, Journal of Econometrics, 97(1), pp. 93-115.
Gamba-Santamaria, S. - Gomez-Gonzalez, J.E. - Hurtado-Guarin, J.L. - Melo-Velandia, L.F. (2017), Volatility Spillovers among Global Stock Markets: Measuring Total and Directional Effects, Banco de la Republica de Colombia, No. 983, Colombia.
Finta, M.A. - Frijns, B. - Tourani‐Rad, A. (2017), “Contemporaneous Spillover Effects between the US and the UK Equity Markets”, Financial Review, 52(1), pp. 145-166.
Conrad, J. - Kaul, G. (1988), “Time Variation in Expected Returns”, Journal of Business, 61, pp. 409-425.
Booth, G.G. - Martikainen, T. - Tse, Y. (1997), “Price and Volatility Spillovers in Scandinavian Stock Markets”, Journal of Banking & Finance, 21, pp. 811-823.
Black, F. (1976), “Studies of Stock Market Volatility Changes”, Proceedings of the American Statistical Association, Business and Economics Studies Section, pp. 177-181.
Bekiros, S.D. (2014), “Contagion, Decoupling and the Spillover Effects of the US Financial Crisis: Evidence from the BRIC Markets”, International Review of Financial Analysis, 33, pp. 58-69.
Beirne, J. - Caporale, G.M. - Schulze-Ghattas, M. - Spagnolo, N. (2010), “Global and Regional Spillovers in Emerging Stock Markets: A Multivariate GARCH-in-Mean Analysis”, Emerging Markets Review, 11(3), pp. 250-260.
Baur, D. - Jung, R.C. (2006), “Return and Volatility Linkages between the US and the German Stock Market”, Journal of International Money and Finance, 25(4), pp. 598613.
Andrews, W.K. - Ploberger, W. (1994), “Optimal Tests when a Nuisance Parameter is Present Only Under the Alternative”, Econometrica, 62(6), pp. 1383-1414.
Aityan, S.K. - Ivanov-Schitz, A.K. - Izotov, S.S. (2010), “Time-Shift Asymmetric Correlation Analysis of Global Stock Markets”, Journal of International Financial Markets, Institutions and Money, 20(5), pp. 590-605.

APA	BAYRAMOĞLU M (2017). Gelişmekte Olan Piyasa Endeksleri Arasında Volatilite Yayılım Etkisinin Analizi. , 183 - 200.
Chicago	BAYRAMOĞLU MEHMET FATİH Gelişmekte Olan Piyasa Endeksleri Arasında Volatilite Yayılım Etkisinin Analizi. (2017): 183 - 200.
MLA	BAYRAMOĞLU MEHMET FATİH Gelişmekte Olan Piyasa Endeksleri Arasında Volatilite Yayılım Etkisinin Analizi. , 2017, ss.183 - 200.
AMA	BAYRAMOĞLU M Gelişmekte Olan Piyasa Endeksleri Arasında Volatilite Yayılım Etkisinin Analizi. . 2017; 183 - 200.
Vancouver	BAYRAMOĞLU M Gelişmekte Olan Piyasa Endeksleri Arasında Volatilite Yayılım Etkisinin Analizi. . 2017; 183 - 200.
IEEE	BAYRAMOĞLU M "Gelişmekte Olan Piyasa Endeksleri Arasında Volatilite Yayılım Etkisinin Analizi." , ss.183 - 200, 2017.
ISNAD	BAYRAMOĞLU, MEHMET FATİH. "Gelişmekte Olan Piyasa Endeksleri Arasında Volatilite Yayılım Etkisinin Analizi". (2017), 183-200.

APA	BAYRAMOĞLU M (2017). Gelişmekte Olan Piyasa Endeksleri Arasında Volatilite Yayılım Etkisinin Analizi. Muhasebe ve Finansman Dergisi, 0(74), 183 - 200.
Chicago	BAYRAMOĞLU MEHMET FATİH Gelişmekte Olan Piyasa Endeksleri Arasında Volatilite Yayılım Etkisinin Analizi. Muhasebe ve Finansman Dergisi 0, no.74 (2017): 183 - 200.
MLA	BAYRAMOĞLU MEHMET FATİH Gelişmekte Olan Piyasa Endeksleri Arasında Volatilite Yayılım Etkisinin Analizi. Muhasebe ve Finansman Dergisi, vol.0, no.74, 2017, ss.183 - 200.
AMA	BAYRAMOĞLU M Gelişmekte Olan Piyasa Endeksleri Arasında Volatilite Yayılım Etkisinin Analizi. Muhasebe ve Finansman Dergisi. 2017; 0(74): 183 - 200.
Vancouver	BAYRAMOĞLU M Gelişmekte Olan Piyasa Endeksleri Arasında Volatilite Yayılım Etkisinin Analizi. Muhasebe ve Finansman Dergisi. 2017; 0(74): 183 - 200.
IEEE	BAYRAMOĞLU M "Gelişmekte Olan Piyasa Endeksleri Arasında Volatilite Yayılım Etkisinin Analizi." Muhasebe ve Finansman Dergisi, 0, ss.183 - 200, 2017.
ISNAD	BAYRAMOĞLU, MEHMET FATİH. "Gelişmekte Olan Piyasa Endeksleri Arasında Volatilite Yayılım Etkisinin Analizi". Muhasebe ve Finansman Dergisi 74 (2017), 183-200.