Geleceğe Yönelik Değerlendirmelere İlişkin Özel Durum Açıklamalarının Pay Senedi Fiyatları Üzerindeki Etkisi: Borsa İstanbul Örneği
Yıl: 2019 Cilt: 10 Sayı: 4 Sayfa Aralığı: 833 - 844 Metin Dili: Türkçe DOI: 10.20409/berj.2019.204 İndeks Tarihi: 21-01-2020
Geleceğe Yönelik Değerlendirmelere İlişkin Özel Durum Açıklamalarının Pay Senedi Fiyatları Üzerindeki Etkisi: Borsa İstanbul Örneği
Öz: Çalışmada, Ocak 2014 – Ocak 2019 döneminde payları Borsa İstanbul’da işlem görenşirketler tarafından geleceğe yönelik değerlendirmeler kapsamında yapılan özel durumaçıklamalarının (bildirimlerin) pay senetleri fiyatları üzerindeki etkisi incelenmiştir. Buamaçla, söz konusu dönemde 23’ü olumlu nitelikte ve 20’si olumsuz nitelikte olmak üzeretoplam 43 adet bildirim inceleme kapsamına alınmış ve Olay Çalışması yöntemi ile analizedilmiştir. Araştırma sonuçlarına göre, ilk olarak, geleceğe yönelik değerlendirmelereilişkin bildirimlerin genel olarak pay senetlerinin getirisi ve yatırımcıların kararlarıüzerinde etkili olduğuna dair istatistiksel olarak anlamlı bulgular elde edilmiştir. İkinciolarak, olumlu nitelikteki bildirimlerin etkisi ile olumsuz nitelikteki bildirimlerin etkisikarşılaştırılmış olup; olumsuz bildirimlerin ilk etkisinin olumlu bildirimlerin ilk etkisindendaha güçlü olduğu, buna karşılık olumsuz bildirimlerin etkisinin olumlu bildirimlerinetkisinden daha kısa sürdüğü görülmüştür. Özellikle, olumlu bildirimlerin büyükçoğunluğunun açıklamadan itibaren beş işlem gününe kadar, olumsuz bildirimlerinbüyük çoğunluğunun ise üç işlem gününe kadar fiyatlar üzerinde etkili olduğugözlenmiştir.
Anahtar Kelime: Konular:
Impact of Forward Looking Disclosures on Stock Prices: Evidence from Borsa İstanbul
Öz: The study examines the impact of disclosures of forward looking statements by companies listed on Borsa İstanbul on stock prices during the period of January 2014 – January 2019. For this purpose, a total of 43 disclosures, 23 of which were positive and 20 of which were negative, were included in the study and analyzed by the Event Study method. According to the results of the study, firstly, it has been found that forward looking disclosures have statistically significant impact on stock returns and investor’s investment decisions. Secondly, when the impact of the positive disclosures and the impact of the negative disclosures were compared; it has been seen that the first impact of the negative disclosures is stronger than the first impact of the positive disclosures, whereas the effect of the negative disclosures lasts shorter than the effect of the positive disclosures. Especially it has been observed that a great majority of the positive disclosures have been effective on the stock prices up to next five transaction days and a great majority of the negative disclosures on the next three transaction days.
Anahtar Kelime: Konular:
Belge Türü: Makale Makale Türü: Araştırma Makalesi Erişim Türü: Erişime Açık
- Ackert, L. F., Church, B. K., & Sankar, M. R. (1998). Voluntary disclosure under imperfect competition experimental evidence. Federal Reserve Bank of Atlanta Working Paper, 98-7.
- Akbulut, Y. (2011). Sosyal bilimlerde SPSS uygulamaları. İstanbul: İdeal Yayıncılık.
- Aljifri, K., & Hussainey, K. (2007). The determinants of forward-looking information in annual reports of UAE companies. Managerial Auditing Journal, 22(9), 881-894.
- Alkhatib, K. (2014). The determinants of forward-looking information disclosure. Procedia - Social and Behavioral Sciences, 109, 858-864.
- Amir, E., & Lev, B. (1996), Value-relevance of nonfinancial information: The wireless communications industry. Journal of Accounting and Economics, 22(1-3), 3-30
- Baginski, S. P., Hassell, J. M., & Kimbrough, M. D. (2004). Why do managers explain their earnings forecasts. Journal of Accounting Research, 42(1), 1-29.
- Barron, O. E., Kile C. O., & O’Keefe, T. B. (1999). MD&A quality as measured by the SEC and analysts’ earnings forecasts. Contemporary Accounting Research, 16(1), 75-109
- Beattie, V. A., McInnes B., & Fearnley, S. (2004). A methodology for analysing and evaluating narratives in annual reports: A comprehensive description profile and metrics for disclosure quality attributes. Accounting Forum, 28(3), 205-236.
- Beretta, S., & Bozzolan, S. (2008). Quality versus quantity: The case of forward-looking disclosure. Journal of Accounting, Auditing & Finance, 23(3), 333-375.
- Botosan, C. A. (1997). Disclosure level and the cost of capital. Accounting Review, 72(3), 323-349.
- Botosan, C. A., & Plumlee, M. A. (2002). A re-examination of disclosure level and the expected cost of equity capital. Journal of Accounting Research, 40(1), 21–40.
- Bozzolan, S., Favotto, F., & Ricceri, F. (2003). Italian annual ıntellectual capital disclosure: An empirical analysis. Journal of Intellectual Capital, 4(4), 543-558.
- Bozzolan, S., Trombetta, M., & Beretta, S. (2009). Forward looking disclosures, financial verifiability and analysts’ forecasts: A study of cross-listed European firms. European Accounting Review, 18(3), 435-473.
- Bravo, F. (2016). Forward-looking disclosure and corporate reputation as mechanismsto reduce stock return volatility. Revista de Contabilidad, 19(1), 122-131.
- Bryan, S. H. (1997). Incremental information content of required disclosures contained in management discussion and analysis. The Accounting Review, 72(2), 285–301.
- Büyüköztürk, Ş. (2012). Sosyal bilimler için veri analizi el kitabı (16. Baskı). Ankara: Pegem Akademi Yayıncılık
- Clarkson, P., Kao, J., & Richardson, G. (1994). The voluntary inclusion of forecasts in the MD&A section of annual reports. Contemporary Accounting Research, 11 (1), 423-450.
- Clarkson, P., Kao, J., & Richardson, G. (1999). Evidence that management discussion and analysis (MD&A) is a part of a firm’s overall disclosure package. Contemporary Accounting Research, 16(1), 111-134.
- Çelik, O., Ecer, A., & Karabacak, H. (2006). Disclosure of forward looking information: Evidence from listed companies on Istanbul Stock Exchange (ISE). Investment Management and Financial Innovations, 3(2), 197-216.
- Cootner, P. H. (1964). The random character of stock market prices. Cambridge: MIT Press.
- Core, J. (2001). A review of the empirical disclosure literature discussion. Journal of Accounting and Economics, 31(1-3), 441–456.
- Dontoh, A. (1989). Voluntary disclosure. Journal of Accounting, Auditing and Finance 4, Fall 1989, 480-511.
- Drake, P. D., & Peavy, J. W. (1995). Fundamental analysis, stock prices and the demise of the miniscribe corporation. Journal of Portfolio Management, Spring, 68-73.
- Dutta, S., & Trueman, B. (2002). The interpretation of information and corporate disclosure strategies. Review of Accounting Studies, 7(1), 75-76.
- Eaton, T. V., & Stanga, K. G. (2000). An ex ante test of the Jenkins committee disclosure recommendations. Advances in Accounting, 17, 245-258.
- Eyüboğlu, K., & Bulut, H. İ. (2016). Şirketlere özgü haberlerin hisse performansına etkisi: BIST-30 şirketleri örneği. Uluslararası İktisadi ve İdari İncelemeler Dergisi, 16, 113-138.
- Francis, J., Lafond, R., Olsson, P., & Schipper, K. (2004). Costs of equity and earnings attributes. The Accounting Review, 79(4), 967–1010.
- Frankel, R., Mcnichols, M., & Wilson, G. P. (1995). Discretionary disclosure and external financing. Accounting Review, 70(1), 135-150.
- Frost, C. A. (1996). Characteristics and information value of corporate disclosures of forward looking information in global equity markets. Washington University St. Louis Olin, School of Business Working Papers, 96-13, June 1996.
- Healy P., & Palepu, K. (2001). Information asymmetry, corporate disclosure, and the capital markets: A review of -the empirical disclosure literature. Journal of Accounting and Economics, 31, 405-440
- Kent, P., & Ung, K. (2003). Voluntary disclosure of forward-looking earnings information in Australia. Australian Journal of Management, 28(3), 273-285.
- Kılıç, S. (2011). İMKB kurumsal yönetim endeksine dahil olan şirketlerin getiri performanslarının ölçülmesi. Finans Politik ve Ekonomik Yorumlar Dergisi, 48(552), 45-58.
- Krishnan, M., Sankaraguruswamy, S., & Shin, H. (1996). Skewness of earnings and the believability hypothesis: How does the financial market discount accounting disclosures? University of Minnesota Working Paper.
- Lam, S. S., & Du, J. (2004). Information asymmetry and estimation risk: Preliminary evidence from Chinese equity markets. Pacific-Basin Finance Journal, 12(1), 311-331.
- Lang, M., & Lundholm, R. (1996). Corporate disclosure policy and analyst behavior. Accounting Review, 71(1), 467-492.
- Leuz, C., & Verrecchia, R. E. (2000). The economic consequences of increased disclosure. Journal of Accounting Research, 38(1), 91-124.
- Lundholm, R., & Van Winkle, M. (2006). Motives for disclosure and non-disclosure: A framework and review of the evidence. Accounting and Business Research, 36(1), 43-48.
- Menicucci, E. (2013). Firms’ characteristics and forward-looking information in management commentaries of Italian listed companies. African Journal of Business Management, 7(17), 1667-1674.
- Miller, G. S., & Piotroski, J. D. (2000). Forward-looking earnings statements: determinants and market response. http://ssrn.com/abstract=238593 (Erişim tarihi: 22.02.2019).
- Peters, S. J., & Schacht, K. J. D. (2014). Forward-Looking information: A necessary consideration in the SEC’s review on disclosure effectiveness: Investor perspectives. CFA Institute Position Paper. https://www.cfainstitute.org/- /media/documents/article/position-paper/forward-looking-information-a-necessary-consideration-in-secreview.ashx (Erişim tarihi: 25.02.2019).
- Sengupta, P. (1998). Corporate disclosure quality and the cost of debt. Accounting Review, 73(1), 459-474.
- Skinner, D. J. (1994). Why firms voluntarily disclose bad news. Journal of Accounting Research, 32(1), 38-60.
- Skogsvik, K. (1998). Conservative accounting principles equity valuation and the importance of voluntary disclosures. British Accounting Review, 30(1), 361-381.
- Tutino, M., Regoliosi C., & D’Eri A. (2013). Forward-looking quantitative information in Italian listed firms. Empirical evidence in 2006-2010. Corporate Ownership & Control, 11(1-1), 47-61.
- Qu, W., Ee, M., Liu, L, Wise, V., & Carey, P. (2015). Corporate governance and quality of forward-looking information: Evidence from the Chinese stock market. Asian Review of Accounting, 23(1).
- Uyar, A., & Kılıç, M. (2012). Influence of corporate attributes on forward-looking information disclosure in publicly traded Turkish corporations. Procedia- Social and Behavioral Sciences, 62, 244-252.
- Vanstraelen, A., Zarzeski, M. T., & Robb, S. W. G. (2003). Corporate nonfinancial disclosure practices and financial analyst forecast ability across three European countries. Journal of International Financial Management and Accounting, 14(3), 249-278.
- Wagenhofer, A. (1990). Voluntary disclosure with a strategic opponent. Journal of Accountingand Economics, 12(4), 341- 363.
- www.finnet.com.tr
- www.kap.org.tr
- www.spk.gov.tr
| APA | Kılıç S (2019). Geleceğe Yönelik Değerlendirmelere İlişkin Özel Durum Açıklamalarının Pay Senedi Fiyatları Üzerindeki Etkisi: Borsa İstanbul Örneği. , 833 - 844. 10.20409/berj.2019.204 |
| Chicago | Kılıç Saim Geleceğe Yönelik Değerlendirmelere İlişkin Özel Durum Açıklamalarının Pay Senedi Fiyatları Üzerindeki Etkisi: Borsa İstanbul Örneği. (2019): 833 - 844. 10.20409/berj.2019.204 |
| MLA | Kılıç Saim Geleceğe Yönelik Değerlendirmelere İlişkin Özel Durum Açıklamalarının Pay Senedi Fiyatları Üzerindeki Etkisi: Borsa İstanbul Örneği. , 2019, ss.833 - 844. 10.20409/berj.2019.204 |
| AMA | Kılıç S Geleceğe Yönelik Değerlendirmelere İlişkin Özel Durum Açıklamalarının Pay Senedi Fiyatları Üzerindeki Etkisi: Borsa İstanbul Örneği. . 2019; 833 - 844. 10.20409/berj.2019.204 |
| Vancouver | Kılıç S Geleceğe Yönelik Değerlendirmelere İlişkin Özel Durum Açıklamalarının Pay Senedi Fiyatları Üzerindeki Etkisi: Borsa İstanbul Örneği. . 2019; 833 - 844. 10.20409/berj.2019.204 |
| IEEE | Kılıç S "Geleceğe Yönelik Değerlendirmelere İlişkin Özel Durum Açıklamalarının Pay Senedi Fiyatları Üzerindeki Etkisi: Borsa İstanbul Örneği." , ss.833 - 844, 2019. 10.20409/berj.2019.204 |
| ISNAD | Kılıç, Saim. "Geleceğe Yönelik Değerlendirmelere İlişkin Özel Durum Açıklamalarının Pay Senedi Fiyatları Üzerindeki Etkisi: Borsa İstanbul Örneği". (2019), 833-844. https://doi.org/10.20409/berj.2019.204 |
| APA | Kılıç S (2019). Geleceğe Yönelik Değerlendirmelere İlişkin Özel Durum Açıklamalarının Pay Senedi Fiyatları Üzerindeki Etkisi: Borsa İstanbul Örneği. Business and Economics Research Journal, 10(4), 833 - 844. 10.20409/berj.2019.204 |
| Chicago | Kılıç Saim Geleceğe Yönelik Değerlendirmelere İlişkin Özel Durum Açıklamalarının Pay Senedi Fiyatları Üzerindeki Etkisi: Borsa İstanbul Örneği. Business and Economics Research Journal 10, no.4 (2019): 833 - 844. 10.20409/berj.2019.204 |
| MLA | Kılıç Saim Geleceğe Yönelik Değerlendirmelere İlişkin Özel Durum Açıklamalarının Pay Senedi Fiyatları Üzerindeki Etkisi: Borsa İstanbul Örneği. Business and Economics Research Journal, vol.10, no.4, 2019, ss.833 - 844. 10.20409/berj.2019.204 |
| AMA | Kılıç S Geleceğe Yönelik Değerlendirmelere İlişkin Özel Durum Açıklamalarının Pay Senedi Fiyatları Üzerindeki Etkisi: Borsa İstanbul Örneği. Business and Economics Research Journal. 2019; 10(4): 833 - 844. 10.20409/berj.2019.204 |
| Vancouver | Kılıç S Geleceğe Yönelik Değerlendirmelere İlişkin Özel Durum Açıklamalarının Pay Senedi Fiyatları Üzerindeki Etkisi: Borsa İstanbul Örneği. Business and Economics Research Journal. 2019; 10(4): 833 - 844. 10.20409/berj.2019.204 |
| IEEE | Kılıç S "Geleceğe Yönelik Değerlendirmelere İlişkin Özel Durum Açıklamalarının Pay Senedi Fiyatları Üzerindeki Etkisi: Borsa İstanbul Örneği." Business and Economics Research Journal, 10, ss.833 - 844, 2019. 10.20409/berj.2019.204 |
| ISNAD | Kılıç, Saim. "Geleceğe Yönelik Değerlendirmelere İlişkin Özel Durum Açıklamalarının Pay Senedi Fiyatları Üzerindeki Etkisi: Borsa İstanbul Örneği". Business and Economics Research Journal 10/4 (2019), 833-844. https://doi.org/10.20409/berj.2019.204 |
