Yabancı Yatırımcı Sahipliği Oranındaki Değişimin Getiri, Volatilite ve Likidite Üzerindeki Etkisi: BIST GYO Sektörü İçin Panel Veri Analizi
Yıl: 2020 Cilt: 11 Sayı: 2 Sayfa Aralığı: 397 - 411 Metin Dili: Türkçe DOI: 10.20409/berj.2020.257 İndeks Tarihi: 07-05-2021
Yabancı Yatırımcı Sahipliği Oranındaki Değişimin Getiri, Volatilite ve Likidite Üzerindeki Etkisi: BIST GYO Sektörü İçin Panel Veri Analizi
Öz: Bu çalışmada, 2010-2018 döneminde pay senetleri Borsa İstanbul’da (BIST) işlem gören gayrimenkul yatırım ortaklıklarının (GYO) pay senetlerindeki yabancı yatırımcı pay sahipliği oranında meydana gelen değişimin söz konusu pay senetlerinin getirisine, volatilitesine ve likiditesine etkisi panel regresyon analizi yoluyla incelenerek taban genişlemesi hipotezinin geçerliliği ampirik olarak test edilmiştir. Araştırma sonucunda, yabancı sahiplik oranındaki ani değişimler ile pay senetlerinin getirisi, likiditesi ve volatilitesi arasında kısa vade için (üç aya kadar) istatistiksel olarak anlamlı ilişkiler tespit edilmiştir. Bu sonuçlara göre, taban genişlemesi hipotezinin uzun vadede geçerli olmadığı bulgusuna ulaşılmıştır. Ayrıca, kısa vade için ortaya çıkan anlamlı ilişki nedeniyle fiyat baskısı hipotezinin geçerli olabileceği iddia edilse bile, bu durumun yabancı yatırımcıların işlemlerinin sonucu olarak değil, yabancı yatırımcıların pay sahipliğindeki değişimin bir “bilgi içermesi” ve bu bilginin piyasada öğrenildiğinde yerli yatırımcıların piyasaya ilgi gösterip daha fazla işlem yapmasından kaynaklandığı anlaşılmıştır.
Anahtar Kelime: Impact of Changes in Foreign Investors Ownership on Return, Volatility and Liquidity: A Panel Data Analysis for BIST REIT Market
Öz: This study aims to test the validity of base broadening hypothesis for the impactof changes in foreign investors’ ownership on the return, volatility and liquidity of the sharesof the real estate investment trusts (REITs) traded in Borsa Istanbul between 2010 and 2018by panel regression analysis. Results show that a statistically significant relation existsbetween the sudden changes in the ownership of the foreign investors and the return,liquidity and volatility of the shares for a short term (up to 3 months). So, it has been seenthat base broadening hypothesis is not valid for a long period of time. Even if it can beclaimed that price pressure hypothesis could prevail looking at the statistically significantrelationship for a short time, it has been considered that this case emerged thanks to thedomestic investors paying more court to the market with trading more shares when theywere informed about the changes in foreign investors’ ownership depending on its nature asinformation content, not as a result of the traded shares actually by the foreign investors.
Anahtar Kelime: Belge Türü: Makale Makale Türü: Araştırma Makalesi Erişim Türü: Erişime Açık
- Adabag, M. C., & Ornelas, J. R. H. (2004). Behavior and effects of foreign investors on Istanbul Stock Exchange. Available at SSRN: https://ssrn.com/abstract=656442
- Akar, C. (2007). Yabancılar Türkiye’de pozitif geri besleme hipotezine uygun davranışlar gösterirler mi? İMKB Dergisi, 10(39), 61-67.
- Allen, F., & Gale, D. (1991). Limited market participation and the volatility of asset prices. American Economic Review, 84, 933-955.
- Avcı, Ö. B. (2015). Effect of foreign investor transactions on stock market returns. Hacettepe University Journal of Economics and Administrative Sciences, 33(4), 29-38.
- Aydoğan, K., & Muradoğlu, G. (1998). Do markets learn from experience? Price reaction to stock dividends in the Turkish market. Applied Financial Economics, 8, 41-49.
- Baklaci, H. F. (2009). İMKB’de yabancı yatırımcı işlemleri ve getiri etkileşimi üzerine ampirik bir çalışma. IMKB Dergisi, 11(42), 37-59.
- Chen, Y. (2002). Domestic investors’ herding behavior in reaction to foreign trading. National Taiwan University International Conference in Finance, 1-20.
- Choe, H., Kho, B., & Stulz, R. M. (1999). Do foreign investors destabilize stock markets? The Korean experience in 1997. Journal of Financial Economics, 54, 227-264.
- Clark, J., & Berko, E. (1996). Foreign investment fluctuations and emerging market stock returns: The case of Mexico. Federal Reserve Bank of New York Research Paper No.9635, 1-35.
- Dahlquist, M., & Robertsson, G. (2004). A note on foreigners' trading and price effects across firms. Journal of Banking and Finance, 28(3), 615-632.
- Dickey, D. A., & Fuller, W. A. (1979). Autoregressive time series with a unit root. Journal of the American Statistical Association, 74, 427-431.
- Doğukanlı, H., & Çetenek, E. H. (2008). Yabancı portföy yatırımları ile hisse senedi getirisi arasındaki ilişki: İMKB’de sınama. Çukurova Üniversitesi İİBF Dergisi, 12(2), 37-57.
- Errunza, V., & Losqo, E. (1989). Capital flow controls, international asset pricing and investors’ welfare: A multi-countryframework. Journal of Finance, 44(4), 1025-1037.
- Harigs, K. (1995). The internationalization of emerging equity markets: Domestic market development or retardation? University of Illinois Working Paper Series.
- Im, K. S., Pesaran, M. H., & Shin, Y. (2003). Testing for unitroots in heterogeneous panels. Journal of Econometrics, 115(1), 53-74.
- Grinblatt, M., & Keloharju, M. (2000). The investment behavior and performance of various investor types: A study of Finland’s unique data set. Journal of Financial Economics, 55, 43-67.
- Karolyi, G. A. (2001). Did the Asian financial crisis scare foreign investors out of Japan? Unpublished Working Paper, The Ohio State University, Columbus, OH.
- Kadıoğlu, E., Telçeken, N., & Öcal, N. (2015). Market reaction to dividend announcement: Evidence from Turkish stock market. International Business Research, 8(9), 83-95.
- Levin, A., Lin, C. F., & Chu, J. (2002). Unitroottests in panel data: Asymptotic and finite-sample properties. Journal of Econometrics, 108(1), 1-24.
- Liljeblom, E. (1989). The informational impact of announcements of stock dividends and stock splits. Journal of Business Finance and Accounting, 16, 681-697.
- Martikainen, T., Rothovlus, T., & Yli-Olli, P. (1993). On the individual and incremental information content of accrual earnings, cash flowsand cash dividends in the Finnish stock market. European Journal of Operational Research, 68, 318-333.
- Merton, R. C. (1987). A simple model of capital market equilibrium with incomplete information. The Journal of Finance, 42(3), 483-510.
- Okuyan, H. A., & Erbaykal, E. (2011). İMKB’de yabancı işlemleri ve hisse senedi getirileri ilişkisi. Doğuş Üniversitesi Dergisi, 12(2), 256-264.
- Pagano, M. (1989). Endogenous market thinness and stock price volatility. Review of Economic Studies, 56, 269-287.
- Pesaran, M. H. (2004). General diagnostic tests for cross section dependence in panels. Discussion Paper No. 1240, University of Cambridge.
- Phillips, P. C. B., & Perron, P. (1988). Testing for a unit root in time series regression. Biometrika, 75(2), 335-346.
- Reis, L., Meuer, R., & Da Silva, S. (2010). Stock returns and foreign investment in Brazil. Applied Financial Economics, 20, 1351-1361.
- Richards, A. (2005). Big fish in small ponds: The trading behavior and price impact of foreign investors in Asian emerging equity markets. Journal of Financial and Quantitative Analysis, 40(1), 1-27.
- Samarakoon, L. P. (2009). The relation between trades of domestic and foreign investors and stock returns in Sri Lanka. Int. Fin. Markets, Ins. and Money, 19, 850-861.
- Swanson, P. E., & Lin, A. Y. (2003). The role of U.S. investors in international equity market inflows, outflows, and net flows for selected emerging Asian markets. Journal of Economics and Finance, 27(3), 300-320.
- Topaloğlu, E. E. (2018). Bankalarda finansal kırılganlığı etkileyen faktörlerin panel veri analizi ile belirlenmesi. Eskişehir Osmangazi Üniversitesi İİBF Dergisi, 13(1), 15-38.
- Travlos, N., Trigeorgis, L., & Vafeas, N. (2001). Shareholder wealth effects of dividend policy changes in an emergingstock market: The case of Cyprus. Multinational Finance Journal, 5, 87-112.
- Yıldız, Y. (2017). Yabancı sermaye ve hisse senedi getiri oynaklığı: Borsa İstanbul üzerine bir inceleme. İşletme Araştırmaları Dergisi, 9(4), 17-32.
- Warther, V. A. (1995). Aggregate mutual fund flows and security returns. Journal of Financial Economics, 39(2-3), 209- 235.
- Wooldridge, J. M. (2002). Econometric analysis of cross section and panel data. Cambridge: The MIT Press.
- WFE, (2018). What attracts international investors to emerging markets? https://www.world-exchanges.org/our work/articles/what-attracts-international-investors-emerging-market
| APA | Kılıç S, Delikanli I, Alp A (2020). Yabancı Yatırımcı Sahipliği Oranındaki Değişimin Getiri, Volatilite ve Likidite Üzerindeki Etkisi: BIST GYO Sektörü İçin Panel Veri Analizi. , 397 - 411. 10.20409/berj.2020.257 |
| Chicago | Kılıç Saim,Delikanli Ihsan Ugur,Alp Ali Yabancı Yatırımcı Sahipliği Oranındaki Değişimin Getiri, Volatilite ve Likidite Üzerindeki Etkisi: BIST GYO Sektörü İçin Panel Veri Analizi. (2020): 397 - 411. 10.20409/berj.2020.257 |
| MLA | Kılıç Saim,Delikanli Ihsan Ugur,Alp Ali Yabancı Yatırımcı Sahipliği Oranındaki Değişimin Getiri, Volatilite ve Likidite Üzerindeki Etkisi: BIST GYO Sektörü İçin Panel Veri Analizi. , 2020, ss.397 - 411. 10.20409/berj.2020.257 |
| AMA | Kılıç S,Delikanli I,Alp A Yabancı Yatırımcı Sahipliği Oranındaki Değişimin Getiri, Volatilite ve Likidite Üzerindeki Etkisi: BIST GYO Sektörü İçin Panel Veri Analizi. . 2020; 397 - 411. 10.20409/berj.2020.257 |
| Vancouver | Kılıç S,Delikanli I,Alp A Yabancı Yatırımcı Sahipliği Oranındaki Değişimin Getiri, Volatilite ve Likidite Üzerindeki Etkisi: BIST GYO Sektörü İçin Panel Veri Analizi. . 2020; 397 - 411. 10.20409/berj.2020.257 |
| IEEE | Kılıç S,Delikanli I,Alp A "Yabancı Yatırımcı Sahipliği Oranındaki Değişimin Getiri, Volatilite ve Likidite Üzerindeki Etkisi: BIST GYO Sektörü İçin Panel Veri Analizi." , ss.397 - 411, 2020. 10.20409/berj.2020.257 |
| ISNAD | Kılıç, Saim vd. "Yabancı Yatırımcı Sahipliği Oranındaki Değişimin Getiri, Volatilite ve Likidite Üzerindeki Etkisi: BIST GYO Sektörü İçin Panel Veri Analizi". (2020), 397-411. https://doi.org/10.20409/berj.2020.257 |
| APA | Kılıç S, Delikanli I, Alp A (2020). Yabancı Yatırımcı Sahipliği Oranındaki Değişimin Getiri, Volatilite ve Likidite Üzerindeki Etkisi: BIST GYO Sektörü İçin Panel Veri Analizi. Business and Economics Research Journal, 11(2), 397 - 411. 10.20409/berj.2020.257 |
| Chicago | Kılıç Saim,Delikanli Ihsan Ugur,Alp Ali Yabancı Yatırımcı Sahipliği Oranındaki Değişimin Getiri, Volatilite ve Likidite Üzerindeki Etkisi: BIST GYO Sektörü İçin Panel Veri Analizi. Business and Economics Research Journal 11, no.2 (2020): 397 - 411. 10.20409/berj.2020.257 |
| MLA | Kılıç Saim,Delikanli Ihsan Ugur,Alp Ali Yabancı Yatırımcı Sahipliği Oranındaki Değişimin Getiri, Volatilite ve Likidite Üzerindeki Etkisi: BIST GYO Sektörü İçin Panel Veri Analizi. Business and Economics Research Journal, vol.11, no.2, 2020, ss.397 - 411. 10.20409/berj.2020.257 |
| AMA | Kılıç S,Delikanli I,Alp A Yabancı Yatırımcı Sahipliği Oranındaki Değişimin Getiri, Volatilite ve Likidite Üzerindeki Etkisi: BIST GYO Sektörü İçin Panel Veri Analizi. Business and Economics Research Journal. 2020; 11(2): 397 - 411. 10.20409/berj.2020.257 |
| Vancouver | Kılıç S,Delikanli I,Alp A Yabancı Yatırımcı Sahipliği Oranındaki Değişimin Getiri, Volatilite ve Likidite Üzerindeki Etkisi: BIST GYO Sektörü İçin Panel Veri Analizi. Business and Economics Research Journal. 2020; 11(2): 397 - 411. 10.20409/berj.2020.257 |
| IEEE | Kılıç S,Delikanli I,Alp A "Yabancı Yatırımcı Sahipliği Oranındaki Değişimin Getiri, Volatilite ve Likidite Üzerindeki Etkisi: BIST GYO Sektörü İçin Panel Veri Analizi." Business and Economics Research Journal, 11, ss.397 - 411, 2020. 10.20409/berj.2020.257 |
| ISNAD | Kılıç, Saim vd. "Yabancı Yatırımcı Sahipliği Oranındaki Değişimin Getiri, Volatilite ve Likidite Üzerindeki Etkisi: BIST GYO Sektörü İçin Panel Veri Analizi". Business and Economics Research Journal 11/2 (2020), 397-411. https://doi.org/10.20409/berj.2020.257 |
