TÜRKİYE’DE KONUT FİYATLARI, BÜYÜME VE MAKROEKONOMİK DEĞİŞKENLER ARASINDAKİ İLİŞKİNİN EKONOMETRİK ANALİZİ
Yıl: 2020 Cilt: 18 Sayı: 1 Sayfa Aralığı: 176 - 200 Metin Dili: Türkçe DOI: 10.11611/yead.674472 İndeks Tarihi: 25-11-2021
TÜRKİYE’DE KONUT FİYATLARI, BÜYÜME VE MAKROEKONOMİK DEĞİŞKENLER ARASINDAKİ İLİŞKİNİN EKONOMETRİK ANALİZİ
Öz: Bu çalışma daha istikrarlı bir konut piyasası geliştirmek ve ekonomik kalkınmayı desteklemek amacıyla para politikası değişikliklerinin konut fiyatları kanalı aracılığıyla ekonomiye aktarımı ile ilgili önlemlerin formüle edilmesinde politika yapıcılar için çıkarımlar sunmaktadır. Bu çalışmada Türkiye’de konut fiyatları kanalının işlerliğini sınamak maksadıyla 2010Q1-2019Q2 dönemi çeyrek verileri kullanılmak suretiyle Vektör Hata Düzeltme Modeli (VAR/VECM) uygulanmıştır. Çalışmanın Granger nedensellik analizi bulguları, faiz oranlarından kredi hacmine, kredi hacminden de konut fiyatları ve tüketici fiyat endeksine doğru kısa ve uzun dönemde nedensellik ilişkileri olduğu yönündedir. Ayrıca büyümeden konut fiyatlarına doğru kısa ve uzun dönemde nedensellik mevcuttur. Bununla birlikte kısa dönemde faiz oranlarından büyümeye doğru nedensellik ilişkisi tespit edilmiştir. Çalışmanın etki-tepki analizi sonuçlarında faiz oranları ve büyüme, konut fiyatlarını azaltırken, kredi hacmi konut fiyatlarını arttırmaktadır. Konut fiyatları ise büyüme ve kredi hacmini arttırırken, faiz oranları ve tüketici fiyat endeksi üzerinde azaltıcı etki oluşturmaktadır.
Anahtar Kelime: AN ECONOMETRIC ANALYSIS ABOUT THE RELATIONSHIPS BETWEEN HOUSING PRICES, GROWTH AND MACROECONOMIC VARIBLES IN TURKEY
Öz: This study provides implications for policy makers to formulate measures to transfer monetary policy changes to the economy through the housing prices channel in order to develop a stability more stable housing market and support economic development. For this purpose Vector Error Correction Model (VAR/VECM) is applied to test the process of housing prices channel for Turkey in the 2010Q1-2019Q2 period. The findings of Granger causality analysis imply that there are causality relationships in the short and long term from interest rates to credit volume and from credit volume to housing prices and consumer price index. There is also a causal relationship in the short and long term from growth to housing prices. However, a causality relationship has been determined in the short run from interest rates to growth. According to the results of the impulse-response analysis of the study, while a positive shock in interest rates and growth decreases housing prices, a positive shock in credit volume increases housing prices. On the other hand, house prices shocks increase growth and credit volume, and have a decreasing effect on interest rates and consumer price index.
Anahtar Kelime: Belge Türü: Makale Makale Türü: Araştırma Makalesi Erişim Türü: Erişime Açık
- Agnello, L. ve Schuknecht, L. (2011) “Booms and Busts in Housing Markets: Determinants and Implications”, Journal of Housing Economics, 20(3):171-190.
- Anundsen, A. K., ve Jansen, E. S. (2013) “Self-Reinforcing Effects Between Housing Prices and Credit”, Journal of Housing Economics, 22(3): 192-212.
- Akkaş, M. E. ve Sayılgan, G. (2015) “ Konut Fiyatları ve Konut Kredisi Faizi: Toda-Yamamoto Nedensellik Testi”, Journal of Economics, Finance & Accounting, 2(4): 572-583.
- Arestis, P. ve González, A.R. (2014) “Bank Credit and The Housing Market in OECD Countries”, Journal of Post Keynesian Economics, 36(3): 467-490.
- Assenmacher-Wesche, K. ve Gerlach, S. (2008) “Monetary Policy, Asset Prices and Macroeconomic Conditions: A Panel-VAR Study”, National Bank of Belgium Working Paper Research, 149: 1- 37.
- Ayhan, F. (2018) “İnşaat Sektörünün Türkiye Ekonomisine Etkilerine İlişkin Bir Analiz”, (Eds.) Ayhan Orhan, M.Rıdvan İnce, Sedanur Demir, Dünden Bugüne Ekonomi Yazıları II içinde (s. 318-345), Kocaeli: Umuttepe Yayınları.
- Badurlar, İ.Ö. (2008) “Türkiye’de Konut Fiyatları ile Makro Ekonomik Değişkenler Arasındaki İlişkinin Araştırılması”, Anadolu Üniversitesi Sosyal Bilimler Dergisi, 8(1): 223-238.
- Beltratti, A., ve Morana, C. (2010) “International House Prices and Macroeconomic Fluctuations”, Journal of Banking & Finance, 34(3): 533-545.
- BIS, 2020. https://www.bis.org/statistics/totcredit.htm adresinden ulaşılmıştır (22.02.2020).
- Bjørnland, H.C. ve Jacobsen, D.H. (2010) “The Role of House Prices in The Monetary Policy Transmission Mechanism in Small Open Economies”, Journal of Financial Stability, 6(4): 218- 229.
- Bjørnland, H. C. ve Jacobsen, D. H. (2013) “House Prices and Stock Prices: Different Roles in the US Monetary Transmission Mechanism”, The Scandinavian Journal of Economics, 115(4): 1084- 1106.
- Cerutti, E., Dagher, J., ve Dell'Ariccia, G. (2017) “Housing Finance and Real-Estate Booms: A CrossCountry Perspective”, Journal of Housing Economics, 38: 1-13.
- Carstensen, K., Hülsewig, O. ve Wollmershäuser, T. (2009) “Monetary Policy Transmission and House Prices: European Cross-Country Evidence”, CESifo Working Paper, No. 2750, Center for Economic Studies and Ifo Institute, Munich.
- Chang, T., Simo-Kengne, B. D., ve Gupta, R. (2014) “The Causal Relationship between House Prices and Growth in the Nine Provinces of South Africa: Evidence from Panel Granger Causality Tests”, Department of Economics, University of Pretoria, Working Paper Series 2013-17.
- Christou, C., Gupta, R., Nyakabawo, W. ve Wohar, M.E. (2018) “Do House Prices Hedge Inflation in The US? A Quantile Cointegration Approach”, International Review of Economics and Finance, 54: 152-156.
- Ciarlone, A. (2011) “Housing Wealth Effect in Emerging Economies”, Emerging Markets Review, 12(4): 399-417.
- Cooper, D. (2013) “House Price Fluctuations: The Role of Housing Wealth as Borrowing Collateral”, Review of Economics and Statistics, 95(4): 1183-1197.
- Coşkun, Y. (2016) “Konut Fiyatları ve Yatırımı: Türkiye İçin Bir Analiz”, Niğde Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 9(2): 201-217.
- Coşkun, Y. ve Ertuğrul, M. (2016) “House Price Return Volatility Trends in Turkey and Istanbul, Ankara, and Izmir”, Journal of European Real Estate Research, 9 (1).
- Coşkun, Y., Atasoy, B.S., Morri, G., ve Alp, E. (2018) “Wealth Effects on Household Final Consumption: Stock and Housing Market Channels”, International Journal of Financial Studies, 6(57): 1-32.
- Crowe, C., Dell’Ariccia, G., Igan, D., ve Rabanal, P. (2013) “How to Deal with Real Estate Booms: Lessons from Country Experiences”, Journal of Financial Stability, 9(3): 300-319.
- Dell’Ariccia, G. , Igan, D. , Laeven, L. ve Tong, H. (2012) “Policies for Macrofinancial Stability: How to Deal with Credit Booms”, International Monetary Fund, Washington IMF Staff Discussion Note 12/06.
- Demary, M. (2009) “The Link Between Output, Inflation, Monetary Policy and Housing Price Dynamics”, Munich Personal Repec Archive MPRA Paper No: 15978, University Library of Munich, Germany.
- Engle, R. F. ve Granger, C. W. (1987) “Cointegration and Error Correction: Representation”, Econometria, 55(2): 271-276.
- Erol, I. ve Tirtiroglu, D. (2008) “The Inflation-Hedging Properties of Turkish REITs”, Applied Economics, 40(20): 2671-2696.
- European Commission. (2012) “Scoreboard for The Surveillance of Macroeconomic Imbalances”, Occasional Papers 92, February, https://ec.europa.eu/eurostat/documents/16624/0/ocp92_en.pdf ( 20. 05. 2020).
- Fama, E.E. ve Schwert, G.W. (1977) “Asset Returns and Inflation”, Journal of Financial Economics, 5(2): 115-146.
- Feldstein, M. (1982) “Inflation, Tax Rules and The Accumulation of Residential and Nonresidential Capital”, The Scandinavian Journal of Economics, 84(2): 293-311.
- Follain, J.R. (1982) “Does Inflation Affect Real Behavior: The Case of Housing”, Southern Economic Journal, 48(3): 570-582.
- Giuliodori, M. (2004) “Monetary Policy Shocks and the Role of House Prices Across European Countries”, Netherlands Central Bank, Research Department, Working Paper No 15.
- Glascock, J.L., Feng, L., Fan, L. ve Bao, H.X. (2010) “Inflation Hedging Characteristics of Real Estate Assets in Hong Kong”, SSRN Electronic Journal, 301(1): 1-25.
- Goodhart, C. ve Hofmann, B. (2008) “House Prices, Money, Credit, and the Macroeconomy”, Oxford Review of Economic Policy, 24(1): 180-205.
- Gourinchas, P. , Valdes, R. ve Landerretche, O. (2001) “Lending Booms: Latin America and the World”, J. LACEA Econ. 1(2): 47–99.
- Granger, C. (1969) “Investigating Causal Relations by Econometric Models and Cross-Spectral Methods”, Econometrica: Journal of the Econometric Society, 37(3): 424-438.
- Gregory, A. W. ve Hansen, B. E. (1996) “Residual-Based Tests for Cointegration in Models with Regime Shifts”, Journal of Econometrics, 70: 99-126.
- Halıcıoglu, F. (2007) “The Demand for New Housing in Turkey: An Application of ARDL Model”, Global Business and Economics Review, 9(1): 62-74.
- Hatemi-J, A. (2008) “Tests for Cointegration with Two Unknown Shifts with an Application to Financial Market Integration”, Empirical Economics, 35: 497-505.
- Hossain, B. ve Latif, E. (2009) “Determinants of Housing Price Volatility in Canada: A Dynamic Analysis”, Applied Economics, 41(27): 3521-3331.
- Hofmann, B. ve Peersman, G. (2017) “Monetary Policy Transmission and Tradeoffs in the United States: Old and New”, BIS Working PApers No: 649: 1-27.
- HKMA (Hong Kong Monetary Authority) (2008) “The Housing Market Channel of the Monetary Transmission Mechanism in Hong Kong”, BIS Papers, 35: 221-234.
- Iacoviello, M. (2005) “House Prices, Borrowing Constraints, and Monetary Policy in the Business Cycle”, American Economic Review, 95 (3): 739-764.
- Ibrahim, I., Sundarasen, S.D. ve Shayuti, A.F. (2009) “Property Investment and Inflation Hedging in Residential Property: The Case of District of Gombak, Selangor D.E. The IUP”, Journal of Applied Finance, 15(2): 38-45.
- Jarocinski, M. ve Smets, F. (2008) “House Prices and the Stance of Monetary Policy”, ECB Working Paper 891.
- Johansen, S. (1988) “Statistical Analysis of Cointegration Vectors”, Journal of Economic Dynamics and Control, 12(2-3): 231-254.
- Johansen, S. ve Juselius, K. (1990) “Maximum Likelihood Estimation and Inference on Cointegration - with Applications to the Demand for Money”, Oxford Bulletin of Economics and Statistics, 52(2): 169-210.
- Johansen, S. (1991) “Estimation and Hypothesis Testing of Cointegration Vectors in Gaussian Vector Autoregressive Model”, Econometrica, 59(6): 1551-1580.
- Jordà, Ò., Schularick, M., ve Taylor, A. M. (2015) “Betting the house”, Journal of International Economics, 96: 2-18.
- Kearl, J.R. (1979) “Inflation, Mortgage, and Housing”, Journal of Political Economy, 87(5):1115-1138.
- Korkmaz, Ö. (2019) “The Relationship Between Housing Prices and Inflation Rate in Turkey”, International Journal of Housing Markets and Analysis, https://doi.org/10.1108/IJHMA-05-2019-0051.
- Kuang, W. ve Liu, P. (2015) “Inflation and House Prices: Theory and Evidence from 35 Major Cities in China”, International Real Estate Review, 18(1): 217-240.
- Lee, J. ve Strazicich M.C. (2003) “Minimum LM Unit Root Test with Two Structural Breaks”, Review of Economics and Statistics, 85(4): 1082-1089.
- Li, L.H. ve Ge, C.L. (2008) “Inflation and Housing Market in Shanghai”, Property Management, 26(4): 273-288.
- Maki, D. (2012) “Tests for Cointegration Allowing for an Unknown Number of Breaks”, Economic Modelling, 29(5): 2011-2015.
- Mendoza, E. ve Terrones, M. (2008) “An Anatomy of Credit Booms: Evidence from Macro Aggregates and Micro Data”, National Bureau of Economic Research, Cambridge, Massachusetts NBER Working Paper No. 14049.
- Milcheva, S. ve Sebastian, S. (2010) “Housing Channels of Monetary Policy Transmission in European Industrial and Transition Countries”, European Real Estate Society, 159: 1-67.
- Milcheva, S. Ve Sebastian, S. (2016) “The Housing Market Channel of Monetary Policy Transmission In The Euro Area”, Journal of European Real Estate Research, 9(1): 76-97.
- Mishkin, F. S. (2001) “The Transmission Mechanism and the Role of Asset Prices in Monetary Policy”, NBER Working Paper 8617, Cambridge, National Bureau of Economic Research.
- Naji Meidani, A.A., Zabihi, M. ve Ashena, M. (2011) “House Prices, Economics Output, and Inflation Interactions in Iran”, Research in Applied Economics, 3(1): 1-13.
- Nielsen, S.B. and Sorensen, P.B. (1994) “Inflation, Capital Taxation, and Housing: The Long Run in a Small Open Economy”, The Canadian Journal of Economics, 27(1): 198-217.
- Perron, P. (1989) “The Great Crash, the Oil Price Shock, and the Unit Root Hypothesis” Econometrica, 57: 1361–401.
- Simo-Kengne, B. D., Gupta, R., ve Bittencourt, M. (2013) “The Impact of House Prices on Consumption in South Africa: Evidence from Provincial-Level Panel VARs”, Housing Studies, 28(8): 1133- 1154.
- Özer, M., ve Kırca, M. (2014) “Turizm Gelirleri, İhracat ve İktisadi Büyüme Arasındaki İlişkilerin Zaman Serisi Analizi”, 3. Disiplinlerarası Turizm Araştırmaları Kongresi, 684-707, Aydın.
- Özgen, F. B. ve Güloğlu, B. (2004) “Türkiye'de İç Borçların İktisadi Etkilerinin VAR Tekniğiyle Analizi”, METU Studies in Development, 31(1): 93-114.
- Öztürk, N., ve Fitöz, E. (2012) “Türkiye’de Konut Piyasasının Belirleyicileri: Ampirik Bir Uygulama”, Uluslararası Yönetim İktisat ve İşletme Dergisi, 5(10): 21-46.
- Peltonen, T. A., Sousa, R. M., ve Vansteenkiste, I. S. (2012) “Wealth Effects in Emerging Market Economies”, International Review of Economics & Finance, 24: 155-166.
- Phillips, P. C., ve Perron, P. (1988) “Testing for a Unit Root in Time Series Regression”, Biometrika, 75(2): 335-346.
- Sims, C. A. (1980) “Macroeconomics and Reality”, Econometrica: Journal of the Econometric Society, 48(1): 1-48.
- TCMB (2020), https://www.tcmb.gov.tr/ (22.02.2020).
- Tillmann, P. (2013) “Capital Inflows and Asset Prices: Evidence from Emerging Asia”, Journal of Banking & Finance, 37(3): 717-729.
- Üçal, M. S ve Gökkent. G. (2009) “Macroeconomic Factors Affecting Real Estate Markets in Turkey: A VAR Analysis Approach”, Briefing Notes in Economics, 80: 1-10.
- Wang, K., Lee, Y. ve Nguyen, T.T.B. (2008) “Asymmetric Inflation Hedge of Housing Return: A Nonlinear Vector Error Correction Approach”, International Real Estate Review, 11(1): 65-82.
- Williams, J. (2015) “Measuring Monetary Policy’s Effect on House Prices”, FRBSF Economic Letter, No: 28.
- Wolters, J. (2007) “Introduction to Modern Time Series Analysis”, Springer-Verlag Berlin Heidelberg.
- Yılancı, V. (2009) “Yapısal Kırılmalar Altında Türkiye için İşsizlik Histerisinin Sınanması”, Doğuş Üniversitesi Dergisi, 10(2): 324-335.
- Zammit, V. (2010) “Asymmetries in the Monetary Transmission Mechanism in the Euro Area: The Case of the Housing Market”, Bank of Valletta Review, 42: 76-107.
| APA | CANBAY Ş, Mercan D (2020). TÜRKİYE’DE KONUT FİYATLARI, BÜYÜME VE MAKROEKONOMİK DEĞİŞKENLER ARASINDAKİ İLİŞKİNİN EKONOMETRİK ANALİZİ. , 176 - 200. 10.11611/yead.674472 |
| Chicago | CANBAY ŞERİF,Mercan Derya TÜRKİYE’DE KONUT FİYATLARI, BÜYÜME VE MAKROEKONOMİK DEĞİŞKENLER ARASINDAKİ İLİŞKİNİN EKONOMETRİK ANALİZİ. (2020): 176 - 200. 10.11611/yead.674472 |
| MLA | CANBAY ŞERİF,Mercan Derya TÜRKİYE’DE KONUT FİYATLARI, BÜYÜME VE MAKROEKONOMİK DEĞİŞKENLER ARASINDAKİ İLİŞKİNİN EKONOMETRİK ANALİZİ. , 2020, ss.176 - 200. 10.11611/yead.674472 |
| AMA | CANBAY Ş,Mercan D TÜRKİYE’DE KONUT FİYATLARI, BÜYÜME VE MAKROEKONOMİK DEĞİŞKENLER ARASINDAKİ İLİŞKİNİN EKONOMETRİK ANALİZİ. . 2020; 176 - 200. 10.11611/yead.674472 |
| Vancouver | CANBAY Ş,Mercan D TÜRKİYE’DE KONUT FİYATLARI, BÜYÜME VE MAKROEKONOMİK DEĞİŞKENLER ARASINDAKİ İLİŞKİNİN EKONOMETRİK ANALİZİ. . 2020; 176 - 200. 10.11611/yead.674472 |
| IEEE | CANBAY Ş,Mercan D "TÜRKİYE’DE KONUT FİYATLARI, BÜYÜME VE MAKROEKONOMİK DEĞİŞKENLER ARASINDAKİ İLİŞKİNİN EKONOMETRİK ANALİZİ." , ss.176 - 200, 2020. 10.11611/yead.674472 |
| ISNAD | CANBAY, ŞERİF - Mercan, Derya. "TÜRKİYE’DE KONUT FİYATLARI, BÜYÜME VE MAKROEKONOMİK DEĞİŞKENLER ARASINDAKİ İLİŞKİNİN EKONOMETRİK ANALİZİ". (2020), 176-200. https://doi.org/10.11611/yead.674472 |
| APA | CANBAY Ş, Mercan D (2020). TÜRKİYE’DE KONUT FİYATLARI, BÜYÜME VE MAKROEKONOMİK DEĞİŞKENLER ARASINDAKİ İLİŞKİNİN EKONOMETRİK ANALİZİ. Yönetim ve Ekonomi Araştırmaları Dergisi, 18(1), 176 - 200. 10.11611/yead.674472 |
| Chicago | CANBAY ŞERİF,Mercan Derya TÜRKİYE’DE KONUT FİYATLARI, BÜYÜME VE MAKROEKONOMİK DEĞİŞKENLER ARASINDAKİ İLİŞKİNİN EKONOMETRİK ANALİZİ. Yönetim ve Ekonomi Araştırmaları Dergisi 18, no.1 (2020): 176 - 200. 10.11611/yead.674472 |
| MLA | CANBAY ŞERİF,Mercan Derya TÜRKİYE’DE KONUT FİYATLARI, BÜYÜME VE MAKROEKONOMİK DEĞİŞKENLER ARASINDAKİ İLİŞKİNİN EKONOMETRİK ANALİZİ. Yönetim ve Ekonomi Araştırmaları Dergisi, vol.18, no.1, 2020, ss.176 - 200. 10.11611/yead.674472 |
| AMA | CANBAY Ş,Mercan D TÜRKİYE’DE KONUT FİYATLARI, BÜYÜME VE MAKROEKONOMİK DEĞİŞKENLER ARASINDAKİ İLİŞKİNİN EKONOMETRİK ANALİZİ. Yönetim ve Ekonomi Araştırmaları Dergisi. 2020; 18(1): 176 - 200. 10.11611/yead.674472 |
| Vancouver | CANBAY Ş,Mercan D TÜRKİYE’DE KONUT FİYATLARI, BÜYÜME VE MAKROEKONOMİK DEĞİŞKENLER ARASINDAKİ İLİŞKİNİN EKONOMETRİK ANALİZİ. Yönetim ve Ekonomi Araştırmaları Dergisi. 2020; 18(1): 176 - 200. 10.11611/yead.674472 |
| IEEE | CANBAY Ş,Mercan D "TÜRKİYE’DE KONUT FİYATLARI, BÜYÜME VE MAKROEKONOMİK DEĞİŞKENLER ARASINDAKİ İLİŞKİNİN EKONOMETRİK ANALİZİ." Yönetim ve Ekonomi Araştırmaları Dergisi, 18, ss.176 - 200, 2020. 10.11611/yead.674472 |
| ISNAD | CANBAY, ŞERİF - Mercan, Derya. "TÜRKİYE’DE KONUT FİYATLARI, BÜYÜME VE MAKROEKONOMİK DEĞİŞKENLER ARASINDAKİ İLİŞKİNİN EKONOMETRİK ANALİZİ". Yönetim ve Ekonomi Araştırmaları Dergisi 18/1 (2020), 176-200. https://doi.org/10.11611/yead.674472 |
