Firma çeşitlendirmesinin etkilerinin berger ve ofek yöntemiyle incelenmesi: Türkiye uygulaması

ÖNAL, YILDIRIM BEYAZIT; YÜCEL, Emel; ÖZMEN, MEHMET

Firma çeşitlendirmesinin etkilerinin berger ve ofek yöntemiyle incelenmesi: Türkiye uygulaması

Emel YÜCEL, (Boş)

Mehmet ÖZMEN, (Çukurova Üniversitesi, İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi, Ekonometri Bölümü, Adana, Türkiye)

Yıldırım Beyazıt ÖNAL (Çukurova Üniversitesi, İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi, İşletme Bölümü, Adana, Türkiye)

BDDK Bankacılık ve Finansal Piyasalar Dergisi

0 0

Yıl: 2012 Cilt: 6 Sayı: 2 Sayfa Aralığı: 147 - 184 Metin Dili: Türkçe İndeks Tarihi: 29-07-2022

Firma çeşitlendirmesinin etkilerinin berger ve ofek yöntemiyle incelenmesi: Türkiye uygulaması

Öz:

Bu çalışmada firma çeşitlendirmesinin firma değerine etkileri, Berger ve Ofek (1995) yöntemiyle satışlar ve varlıklar çarpanlarına dayalı artık değer ölçüsü kullanılarak açıklanmıştır. Çeşitlendirmenin firma değerini artırdığı veya azalttığını belirlemek için 2005-2010 döneminde İMKB'ye kayıtlı çeşitlendirilmiş ve uzman firmalar karşılaştırmıştır Dengeli panel verilerle yapılan regresyon analizleri sonuçlarına göre, çeşitlendirilmiş firmalar emsal uzman firmalara oranla çeşitlendirme primiyle faaliyette bulunmaktadır. Bulgular, Jacquemin-Berry entropi ölçüsü, Berry-Herfindahl çeşitlendirme ölçüsü ve bölüm sayısı şeklinde hesaplanan çeşitlendirme ölçüleri arasında uyumluluk göstermektedir.

Anahtar Kelime:

Konular: İşletme İktisat

Investigating the effects of corporate diversification using the berger and ofek methodology An application of Turkey

Öz:

This paper examines effects of corporate diversification on firm value using methodology of Berger and Ofek (1995) excess value measures based on assets and sales multiples We match diversified firms and single-segment firms traded in National Market of I5E during the period of 2005-2010 in order to examine the possible effects of diversification on the firm value in terms of increasing or decreasing, According to the results of balanced panel data regression analyses, diversified firms trade at average diversification premium comparing to similar single segment firms. The results underscored the consistency between diversification measures such as Jacquemin-Berry entropy index, Berry-Herfindahl index and line of business data.

Anahtar Kelime:

Konular: İşletme İktisat

Belge Türü: Makale Makale Türü: Araştırma Makalesi Erişim Türü: Erişime Açık

1. Aggarwal, R. ve Zhao, S.. (2009). The Diversification Discount Puzzle: Evidence for a Transaction-Cost Resolutation. The Financial Review, 44, 113-135.
2. Alonso, E.J.M.. (2000). The Effect of Firm Diversification on Capital Structure: Evidence from Spanish Firms. European Financial Management Association Annual Meeting. Athens (Greece). 1-17.
3. Amihud, Y. ve Lev, B.. (1981). Risk reduction as a managerial motive for conglomerate mergers. The Bell Journal of Economics, 12, Autumn, 605-617.
4. Bae, S. C., Kwon, T. H. ve Lee, J. W.. (2008). Corporate Diversification, Relatedness, and Firm Value: Evidence from Korean Firms, Asia-Pasific Journal of Financial Studies, 37(6): 1025-1064.
5. Baltagi, B. H.. (2005). Econometric Analysis of Panel Data. Third Edition, England: Jhon Wiley & Sons.
6. Barnes, E. ve Brown, G. H.. (2006). The Diversification Puzzle: Revisiting the Value Impact of Diversification for UK Firms. Journal of Business Finance & Accounting, 33(9) & (10), November/December: 1508-1534.
7. Berger, P. G. ve Ofek, E.. (1995). Diversification's effects on firm value. Journal of Financial Economics, 37: 39-65.
8. Bodnar, G. M„ Tang, C. ve Weintrop, J.. (1998). Both Sides of Corporate Diversification: The value impacts of geographic and industrial diversification. Weiss Center Working Papers. 98 (02): 1-40.
9. Campa, J. M. ve Kedia, S.. (2002). Explaning The Diverisification Discount. The Journal of Finance, 57(4), August: 1731-1762.
lO.Chiao, C. ve Ho, C.. (2009). A Proposed Perspective Inspired by Entropy on Diversification, Corporate Performance and Risk. International Journal of Organizational Innovation (Online). 2(1). July. 53-68. http://international.vlex.com/vid/perspective-entropy-corporate-performance-27790419
11 .Claessens, S„ Djankov, S„ Fan, J.P.H., ve Lang, L.H.P. (1999), "The Pattern and Valuation Effects of Corporate Diversification: A Comparison of the United States, Japan, and Other East Asian Economies," mimeo, Hong Kong University of Science and Technology. http://citeseerx.ist.psu.edu/viewdoc/summary?doi=10.1.1.197.9607
12.Çınar, Y. ve Göksel T.. (2010). İhracatta Bölgesel Çeşitlendirme ve İstikrar. Ankara Üniversitesi SBF Dergisi, 65(2): 29-57.
13.Daud, M. N. W., Salamudin, N. ve Ahmad, I.. (2009). Corporate Diversification and Performance. International Business Education Journal, 2(1): 1-18.
14. Ding, F. ve Kang, H. G.. (2009). Discount or Premium? Diversification, Firm Value and Capital Budgeting Efficiency. SSRN Working Paper Series, November 26, 1-43.
15. Emm, E. E.. (2005). Efficiency Implications of Corporate Diversification: Evidence from Micro Data. Ph.D. dissertation, Georgia State University.
16. Ercan, M. K. ve Ban, Ü.. (2005). Değere Dayalı İşletme Finansı Finansal Yönetim. Ankara: Gazi Kitabevi.
17.Fleming, G., Oliver, B. ve Skourakis, S.. (2001). The Valuation Discount Of Diversified Firms in Australia. ANU School of Finance and Applied Statistics, Working Paper 01-04, October.
18.Foldvary, F. E.. (2006). The Measurement of Inequality, Concentration and Diversification, Indian Economic Journal, 54(3), October-December,
19.Galvan, A., Pindado, J. ve Torre, C.. (2007). Diversification: Value-Creating or Value-Destroying Strategy? Evidence from Using Panel Data. Documento de Trabajo 04/07: 1-35.
20.Gort, M.. (1962). Diversification and Integration in American Industry. Princteton, NJ.: Princeton University Press.
21 .Gujarati, D. N.. (2004). Basic Econometrics. Fourth Edition: The McGraw-Hill Companies.
22.Hall, G. C„ Hutchinson, P. J., ve Michaelas, N.. (2004). Determinants of the Capital Structures of European SMEs. Journal of Business Finance & Accounting, 31(5-6), June: 711-728.
23.Higgins, R. C. ve Schall, L. D.. (1975). Corporate Bankruptcy and Conglomerate Merger. The Journal of Finance, 30 (1), March: 93-113.
24.Huszar, Z. R. ve Peek, J.. (2009). The role of financial synergies in corporate Diversification. Asian Finance Association 2009 Conference, Brisbane Australia, June, 26: 1-42.
25.Hyland, D. C. ve Diltz, J. D.. (2002). Why Firms Diversify: An Empirical Examination. Financial Management, Spring, 51 -81.
26.Hyland, D. C.. (2003). The Effect of Diversification on Firm Value: A Pre- and Post-Diversification Analysis. Economics and Finance, 21(2) Autumn: 22-39.
27.İstanbul Menkul Kıymetler Borsası, www.imkb.gov.tr.
28.Jacquemin, A. P. ve Berry, C. H.. (1979). Entropy Measure of Diversification and Corporate Growth. The Journal of Industrial Economics, 27(4), June: 359-369.
29.Jensen, C. M. ve Meckling, H. W.. (1976). Theory of The Firm: Managerial Behavior, Agency Costs and Ownership Structure. Journal of Financial Economics, 3, 305-360.
30. Kamu Gözetimi, Muhasebe ve Denetim Standartları Kurumu, www.tmsk.org.tr.
31 .Kamuyu Aydınlatma Platformu, www.kap.gov.tr.
32. Karaveli, A.. (2006). Çeşitlendirme stratejileri ve yönetim kontrol sistemlerinin Türkiye'deki işletme gruplarının değişim kapasitesi üzerindeki etkileri. Sabancı Üniversitesi. 1-24. http://research.sabanciuniv.edU/828/1/stvkaf07a89.doc (Erişim Tarihi: Ocak 2010).
33.Karaveli, A.. (2008). Türkiye'deki İşletme Gruplarında Çeşitlendirme Stratejilerinin Evrimi. Yönetim Araştırmaları Dergisi, 1-2: 1-36. Erişim Tarihi: Ocak 2010 httpy/research.sabanciuniv.edu/l 1300/
34 Lang, L. H. P. ve Stulz, R. M.. (1994). Tobin's Q, Corporate Diversification and Firm Performance. Journal of Political Economy, 102 (6): 1248-1280.
35.Leweilen, W. G.. (1971). A Pure Financial Rationale for The Conglomerate Merger. The Journal of Finance, 26: 521-537.
36.Liebenberg, A. P.. (2004). The Determinants and Effects of Corporate Diversification: Evidence From The Property-Liability Insurance Industry. Ph.D. dissertation. The University of Georgia.
37.Lins, K. V. ve Servaes, H.. (2002). Is Corporate Diversification Benefical in Emerging Markets?. Financial Management, Summer: 5-31.
38.Mansi, S. A. ve Reeb, D. M.. (2002). Corporate Diversification: What Gets Discounted?. The Journal of Finance, 57(5), October: 2167-2183.
39. Martin, J. D. ve Sayrak, A.. (2003). Corporate diversification and shareholder value: a survey of recent literature. Journal of Corporate Finance, 9: 37-57.
40.Palepu( K.. (1985). Diversification Strategy, Profit Performance and the Entropy Measure. Strategic Management Journal, 6(3): 239-255.
41.Pandya, A. M. ve Rao, N. V.. (1998) Diversification and Firm Performance: An Emprical Evaluation. Journal of Financial and Strategic Decisions, 11(2): 67-81
42.Rajan, M. N. ve Lacktorin, M. J.. (2000). A Longitudinal Examination of Corporate Diversification and Restructuring Activities Using Multiple Measures. ABAS International Conference, Prauge, July.
43. Rajan, R., Servaes, H. ve Zingales, L.. (2000). The Cost of Diversity: The Diversification Discount and Inefficient Investment. The Journal of Finance, 60: 35-80.
44.Türkiye Cumhuriyeti Merkez Bankası, www.tcmb.gov.tr.
45.Türkiye İstatistik Kurumu, www.tuik.gov.tr
46. Ural, T. ve Kakilli Acaravcı, S.. (2006). The Effects of Firm's Strategic Factors on Export and Firm Performance: A Comparison of Permanent and Sporadic Exporters. Problems and Perspectives in Management, 4(4): 42-62.
47.Xing, X.. (2003). Essays on Firm Diversification. Ph.D. dissertation. University of Missouri-Columbia, May.
48.Villalonga, B.. (2004a). Diversification Discount or Premium? New Evidence from the Business Information Tracking Series. The Journal of Finance, 59(2), April: 479-506.
49.Villalonga, B.. (2004b). Does Diversification Cause the "Diversification Discount"?. Financial Management, Summer: 5-27.

APA	YÜCEL E, ÖZMEN M, ÖNAL Y (2012). Firma çeşitlendirmesinin etkilerinin berger ve ofek yöntemiyle incelenmesi: Türkiye uygulaması. , 147 - 184.
Chicago	YÜCEL Emel,ÖZMEN MEHMET,ÖNAL YILDIRIM BEYAZIT Firma çeşitlendirmesinin etkilerinin berger ve ofek yöntemiyle incelenmesi: Türkiye uygulaması. (2012): 147 - 184.
MLA	YÜCEL Emel,ÖZMEN MEHMET,ÖNAL YILDIRIM BEYAZIT Firma çeşitlendirmesinin etkilerinin berger ve ofek yöntemiyle incelenmesi: Türkiye uygulaması. , 2012, ss.147 - 184.
AMA	YÜCEL E,ÖZMEN M,ÖNAL Y Firma çeşitlendirmesinin etkilerinin berger ve ofek yöntemiyle incelenmesi: Türkiye uygulaması. . 2012; 147 - 184.
Vancouver	YÜCEL E,ÖZMEN M,ÖNAL Y Firma çeşitlendirmesinin etkilerinin berger ve ofek yöntemiyle incelenmesi: Türkiye uygulaması. . 2012; 147 - 184.
IEEE	YÜCEL E,ÖZMEN M,ÖNAL Y "Firma çeşitlendirmesinin etkilerinin berger ve ofek yöntemiyle incelenmesi: Türkiye uygulaması." , ss.147 - 184, 2012.
ISNAD	YÜCEL, Emel vd. "Firma çeşitlendirmesinin etkilerinin berger ve ofek yöntemiyle incelenmesi: Türkiye uygulaması". (2012), 147-184.

APA	YÜCEL E, ÖZMEN M, ÖNAL Y (2012). Firma çeşitlendirmesinin etkilerinin berger ve ofek yöntemiyle incelenmesi: Türkiye uygulaması. BDDK Bankacılık ve Finansal Piyasalar Dergisi, 6(2), 147 - 184.
Chicago	YÜCEL Emel,ÖZMEN MEHMET,ÖNAL YILDIRIM BEYAZIT Firma çeşitlendirmesinin etkilerinin berger ve ofek yöntemiyle incelenmesi: Türkiye uygulaması. BDDK Bankacılık ve Finansal Piyasalar Dergisi 6, no.2 (2012): 147 - 184.
MLA	YÜCEL Emel,ÖZMEN MEHMET,ÖNAL YILDIRIM BEYAZIT Firma çeşitlendirmesinin etkilerinin berger ve ofek yöntemiyle incelenmesi: Türkiye uygulaması. BDDK Bankacılık ve Finansal Piyasalar Dergisi, vol.6, no.2, 2012, ss.147 - 184.
AMA	YÜCEL E,ÖZMEN M,ÖNAL Y Firma çeşitlendirmesinin etkilerinin berger ve ofek yöntemiyle incelenmesi: Türkiye uygulaması. BDDK Bankacılık ve Finansal Piyasalar Dergisi. 2012; 6(2): 147 - 184.
Vancouver	YÜCEL E,ÖZMEN M,ÖNAL Y Firma çeşitlendirmesinin etkilerinin berger ve ofek yöntemiyle incelenmesi: Türkiye uygulaması. BDDK Bankacılık ve Finansal Piyasalar Dergisi. 2012; 6(2): 147 - 184.
IEEE	YÜCEL E,ÖZMEN M,ÖNAL Y "Firma çeşitlendirmesinin etkilerinin berger ve ofek yöntemiyle incelenmesi: Türkiye uygulaması." BDDK Bankacılık ve Finansal Piyasalar Dergisi, 6, ss.147 - 184, 2012.
ISNAD	YÜCEL, Emel vd. "Firma çeşitlendirmesinin etkilerinin berger ve ofek yöntemiyle incelenmesi: Türkiye uygulaması". BDDK Bankacılık ve Finansal Piyasalar Dergisi 6/2 (2012), 147-184.