TCMB Para Politikası Kararlarındaki Değişimlerin Ve TCMB, FED Ve ECB Sözlü Yönlendirmelerin BIST 100 Oynaklığı Üzerindeki Etkisinin Analizi (2002-2014)

ÇELİK, Şaban; ERE, Deniz; ERER, Elif; GÜLEÇ, TUNA CAN

TCMB Para Politikası Kararlarındaki Değişimlerin Ve TCMB, FED Ve ECB Sözlü Yönlendirmelerin BIST 100 Oynaklığı Üzerindeki Etkisinin Analizi (2002-2014)

Şaban ÇELİK, (Yaşar Üniversitesi, İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi, Uluslararası Ticaret ve Finansman Bölümü, İzmir, Türkiye)

Deniz ERE, (Yaşar Üniversitesi, İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi, Uluslararası Ticaret ve Finansman Bölümü, İzmir, Türkiye)

Elif ERER, (Yaşar Üniversitesi, İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi, Uluslararası Ticaret ve Finansman Bölümü, İzmir, Türkiye)

Tuna Can GÜLEÇ (Yaşar Üniversitesi, İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi, Uluslararası Ticaret ve Finansman Bölümü, İzmir, Türkiye)

MALİYE FİNANS YAZILARI

3 1

Yıl: 2015 Cilt: 29 Sayı: 103 Sayfa Aralığı: 51 - 83 Metin Dili: Türkçe İndeks Tarihi: 29-07-2022

TCMB Para Politikası Kararlarındaki Değişimlerin Ve TCMB, FED Ve ECB Sözlü Yönlendirmelerin BIST 100 Oynaklığı Üzerindeki Etkisinin Analizi (2002-2014)

Öz:

Çalışmanın amacı, 02.01.2002-17.02.2014 dönemi için TCMB politika faiz oranlarındaki değişimin ve 18.12.200917.02.2014 dönemi için TCMB, FED ve ECB sözlü yönlendirmelerinin BIST 100 seanslarının oynaklığı üzerindeki etkisini incelemektir. Bu amaçla 1. seanstaki değişim, 2. seanstaki değişim ve günlük değişim serileri oluşturulmuş ve analiz kriz öncesi ve sonrası dönem ile kriz dönemi için incelenmiştir. Çalışma sonucunda politika faiz oranındaki artışın seans oynaklığını azalttığı, sözlü yönlendirmelerin ise 1. ve 2. seans oynaklığını arttırırken, günlük değişim oynaklığını azalttığı görülmüştür

Anahtar Kelime:

Konular: İşletme İktisat

THE ANALYSIS OF THE EFFECTS OFTHE CHANGES IN MONETARY POLICY IMPLEMENT BY TCMB AND FORWARD GUIDENCE OF TCMB, FED AND ECB

Öz:

The purpose of the study is to examine the impact of changes in policy rates of TCMB within the period of 02.01.200217.02.2014 and forward guidance of TCMB, FED and ECB within the period of 18.12.2009-17.02.2014 on the volatility of BIST100 sessions. For this purpose, series of changes in 1. session, changes in 2. session and changes in whole day were used. Analysis is carried out separately within different time frame such as before, during and after global financial crises and whole period. Results indicate that an increase of change in policy rates diminish the volatility of sessions and forward guidance increases the volatility in 1. session and 2. session but decreases the volatility in whole day

Anahtar Kelime:

Konular: İşletme İktisat

Belge Türü: Makale Makale Türü: Araştırma Makalesi Erişim Türü: Erişime Açık

Akay, H. ve M. Nargeleçekenler. 2009. Para Politikası Şokları Hisse Senedi Fiyatlarını Etkiler mi? Türkiye Örneği. Anadolu Uluslar arası İktisat Kongre- sinde sunulmuş bildiri.
Aklan, N. ve Nargeleçekenler, M. 2012. Hisse Senedi Piyasasında Para Politi- kalarının Rolü: Türkiye Örneği. Marmara İİBF dergisi 11: 103-128.
Aktaş ve diğerleri 2008. Türkiye'de Para Politikasının Aktarımı: Para Politikası- nın Mali Piyasalara Etkisi. TCMB Araştırma ve Para Politikası Genel Müdür- lüğü, çalışma tebliği No: 08/11: 1-17.
Angeloni, I. ve Ehrmann, M. 2003. Monetary Policy Transmission in the Euro Area: Early Evidence. Economic Policy 18(37): 469-501
Arduç, Ü. 2006. Bankacılık Sektöründeki Dalgalanmaların Otoregresif Koşullu Değişen Varyans Modelleri İle İncelenmesi. Yayınlanmamış yüksek lisans tezi. İstanbul: Marmara Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü.
Bleich, Fendel ve Rülke. 2013. Monetary Policy and Stock Market Volatility. Deutsche Bundesbank Discussion Paper Series, no:45/2013, 33(3): 1669- 1680
Bollerslev, T. 1986. Generalized Autoregressive Conditional Heteroskedasti- city. Journal of Econometrics 31: 307-327.
Bomfim, A. 2003. Pre-Announcement Effects, News, and Volatility: Monetary Policy and Stock Market. Journal of Banking and Finance 27(1): 133-151. Chang, M. ve C. W. Lee,. 2011. Announcement Effects and Asymmetric Volatility in Industry Stock Returns: Evidence from Taiwan. Emerging Mar- kets Finance & Trade 47 (2): 48-69 Dink, D. 2011. Modeling of Market Volatility With APARCH Model. Upp- sala Universitet. U.U.D.M. Project Report.
Duran ve diğerleri 2010. TCMB Faiz Kararlarının Piyasa Faizleri ve Hisse Se- nedi Piyasaları Üzerine Etkisi. Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası Ekonomi Notları, sayı: 8
Duran, S. , A. Şahin. 2006. İMKB Hizmetler, Mali, Sınai ve Teknoloji Endeksleri Arasındaki İlişkinin Belirlenmesi. Gaziosmanpaşa Üniversitesi Sosyal Bilim- ler Araştırma Dergisi 1(1): 57-70.
Fornari, F. ve A. Mele. 1996. Modeling The Changing Asymmetry of Conditio- nal Variances. Economic Letters 50: 197-203.
Glosten, L.; Jagannathan, R., Runkle, D. 1993. On the Relation Between the Expected Value and the Volatility ofthe Nominal ExcessReturn on Stocks. The Journal of Finance 48 (5): 1779-1801.
Goodfriend, M. 2003. Interest Rate Policy Should Not React Directly to Asset Prices in Asset Price Bubbles: The Implications for Monetary, Regulatory, and International Policies (William C. Hunter, George G. Kaufman, and Michael Pomerleano). Cambridge, MA: MIT Press: 445-457.
Grauwe, P. D. (2008). Stock Prices and Monetary Policy. CEPS Working do- cument. no: 304.
Honda, Y. ve Kuroki, Y. 2006. Financial and Capital Markets' Responses to Changes in the Central Banks' Target Interest Rate: The Case of Japan. The Economic Journal 116(513): 812-842 Hsu, C., Yu, J. ve Wen, S. 2013. The Analysts' Forecast of IPO Firms Du- ring The Global Financial Crisis. International Journal of Economics and Financial Issues 3(3): 673-682 Hussain, S. M. 2011. Simultaneous Monetary Policy Announcements and International Stock Markets Response: An Intraday Analysis. Journal of Ban- king and Finance 35: 752-764.
Karunanayake, I., Valadkhani, A. ve O'Brien, M. 2010. Financial Crises and International Stock Market Volatility Transmission. Australian Economic Pa- pers 49(3): 209-221 Kasapoğlu, Ö. 2007. Parasal Aktarım Mekanizmaları: Türkiye İçin Bir Uy- gulama. Uzmanlık yeterlilik tezi. Ankara:TCMB Kashefi, Javad. 2008. The Effect of Changesin the Federal Funds Rate on Value and Growth Stock Prices: A Threshold GARCH Approach. Internatio- nal Research Journal of Finance and Economics 17, ISSN 1450-2887
Kenani, J. M., Purnomo, J. ve Maoni, F. 2013. The Impact of the Global Finan- cial Crisis on the Integration of the Chinese and Indonesian Stock Markets. International Journal of Economics and Finance 5(9): 69-81 Kirchgassner, G. ve J. Wolters. 2007. Introduction To Modern Time Series Analysis. Berlin, Heidelberg: Springer Verlag Berlin Heidelberg. Leaven, L. ve H. Tong. 2010. U.S. Monetary Shocks and Global Stock Prices. IMF çalışma tebliği, No: 20/278. http://www.imf.org/external/ pubs/ft/wp/2010/wp10278.pdf. Erişim tarihi:22.04.2014
Liu, J. C. ve Wile, A. M. 2014. Preparing for Liftoff: The Impact of Rate Hikes on Stock Returns. JP Morgan Market Bulletin. https://www.jpmorganmf.com/ GTMA/MI-MB_ASIA_Liftoff_20140730W.pdf Erişim tarihi: 13.12.2014
Lobo, B. 2000. Asymmetric Effects of Interest Rate Changes on Stock Prices. The Financial Review, Eestern Finance Association 35: 125-144
Mikosch, T. , Kreib, J.P. , Davis, R.A. , Anderson, T.G. 2009. Handbook of Fi- nancial Time Series. Berlin: Heidelberg: Springer Verlag Berlin Heidelberg.
Moya ve diğerleri. 2013. Relationship Between Interest Rate Changes and Stock Returns in Spain: A Wavelet-Based Approach. Department of Eco- nomics and Finance, Universidad De Castilla-La Mancha. Working papers DT-DAEF: 2013/4. Nelson, D. 1991. Conditional Heteroskedasticity in Asset Returns: A New Approach. Econometrica 59 (2): 347-370.
Rigobon, R. ve Sack, B. 2004. The Impact of Monetary on Asset Prices. Journal of Monetary Economics 51(8): 1553-1575 Robert, F. Engle ve K. N. Victor. 1993. Measuring and Testing the Impact of News on Volatility. The journal of Finance. 48 (5): 1749-1778.
Rosengren, E. S. 2014. Monetary Policy and Forward Guidance. Federal Re- serve Bank of Boston. http://www.bostonfed.org/news/speeches/rosengr en/2014/041514/041514text.pdf. Erişim tarihi: 13.21.2014.
Sakthivel, P. ve diğerleri 2014. Impact of Global Financial Crisis on Stock Mar- ket Volatility : Evidence From India. Asian Social Science 10(10): 86-94
Su, C. 2010. Application of EGARCH Model to Estimate Financial Volatility of Daily Returns: The Empirical Case Of China.Yayınlanmamış yüksek lisans tezi. University of Gothenburgs,School of Business, Economics and Law.
Şahin, B. C. 2011. Para Politikası Kararlarının Hisse Senedi Piyasası Üzerine Etkisi:Türkiye Uygulaması. Uzmanlık yeterlilik tezi. Ankara: TCMB.
Tunçel, A. K. 2008. İMKB'de İşlem Seansları Anomalisi. Yönetim Bilimleri Der- gisi 6(1): 143-154
Yükseler, Z. 2009. Türkiye'de Kriz Dönemlerinde Ekonomik Gelişmeler ve Öde- meler Dengesi Uyumu. Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası :1-54
Zakoian, J.M. Francq, C. 2010. GARCH Models: Structure, Istatistical Inferen- ce and Financial Application: Wiley.
Zare, Azali ve Habibullah. 2013. Monetary Policy and Stock Market Volatility in the ASEAN5: Asymmetries over Bull and Bear Markets. Procedia Econo- mics and Finance, ScienceDirect 7: 18-27.
Zhang, C., Zhang, D. ve Breece, J. 2011. Financial Crisis, Monetary Policy and Stock Market Volatility in China. Annals of Economics and Finance 12(2): 371-388.

APA	ÇELİK Ş, ERE D, ERER E, GÜLEÇ T (2015). TCMB Para Politikası Kararlarındaki Değişimlerin Ve TCMB, FED Ve ECB Sözlü Yönlendirmelerin BIST 100 Oynaklığı Üzerindeki Etkisinin Analizi (2002-2014). , 51 - 83.
Chicago	ÇELİK Şaban,ERE Deniz,ERER Elif,GÜLEÇ TUNA CAN TCMB Para Politikası Kararlarındaki Değişimlerin Ve TCMB, FED Ve ECB Sözlü Yönlendirmelerin BIST 100 Oynaklığı Üzerindeki Etkisinin Analizi (2002-2014). (2015): 51 - 83.
MLA	ÇELİK Şaban,ERE Deniz,ERER Elif,GÜLEÇ TUNA CAN TCMB Para Politikası Kararlarındaki Değişimlerin Ve TCMB, FED Ve ECB Sözlü Yönlendirmelerin BIST 100 Oynaklığı Üzerindeki Etkisinin Analizi (2002-2014). , 2015, ss.51 - 83.
AMA	ÇELİK Ş,ERE D,ERER E,GÜLEÇ T TCMB Para Politikası Kararlarındaki Değişimlerin Ve TCMB, FED Ve ECB Sözlü Yönlendirmelerin BIST 100 Oynaklığı Üzerindeki Etkisinin Analizi (2002-2014). . 2015; 51 - 83.
Vancouver	ÇELİK Ş,ERE D,ERER E,GÜLEÇ T TCMB Para Politikası Kararlarındaki Değişimlerin Ve TCMB, FED Ve ECB Sözlü Yönlendirmelerin BIST 100 Oynaklığı Üzerindeki Etkisinin Analizi (2002-2014). . 2015; 51 - 83.
IEEE	ÇELİK Ş,ERE D,ERER E,GÜLEÇ T "TCMB Para Politikası Kararlarındaki Değişimlerin Ve TCMB, FED Ve ECB Sözlü Yönlendirmelerin BIST 100 Oynaklığı Üzerindeki Etkisinin Analizi (2002-2014)." , ss.51 - 83, 2015.
ISNAD	ÇELİK, Şaban vd. "TCMB Para Politikası Kararlarındaki Değişimlerin Ve TCMB, FED Ve ECB Sözlü Yönlendirmelerin BIST 100 Oynaklığı Üzerindeki Etkisinin Analizi (2002-2014)". (2015), 51-83.

APA	ÇELİK Ş, ERE D, ERER E, GÜLEÇ T (2015). TCMB Para Politikası Kararlarındaki Değişimlerin Ve TCMB, FED Ve ECB Sözlü Yönlendirmelerin BIST 100 Oynaklığı Üzerindeki Etkisinin Analizi (2002-2014). MALİYE FİNANS YAZILARI, 29(103), 51 - 83.
Chicago	ÇELİK Şaban,ERE Deniz,ERER Elif,GÜLEÇ TUNA CAN TCMB Para Politikası Kararlarındaki Değişimlerin Ve TCMB, FED Ve ECB Sözlü Yönlendirmelerin BIST 100 Oynaklığı Üzerindeki Etkisinin Analizi (2002-2014). MALİYE FİNANS YAZILARI 29, no.103 (2015): 51 - 83.
MLA	ÇELİK Şaban,ERE Deniz,ERER Elif,GÜLEÇ TUNA CAN TCMB Para Politikası Kararlarındaki Değişimlerin Ve TCMB, FED Ve ECB Sözlü Yönlendirmelerin BIST 100 Oynaklığı Üzerindeki Etkisinin Analizi (2002-2014). MALİYE FİNANS YAZILARI, vol.29, no.103, 2015, ss.51 - 83.
AMA	ÇELİK Ş,ERE D,ERER E,GÜLEÇ T TCMB Para Politikası Kararlarındaki Değişimlerin Ve TCMB, FED Ve ECB Sözlü Yönlendirmelerin BIST 100 Oynaklığı Üzerindeki Etkisinin Analizi (2002-2014). MALİYE FİNANS YAZILARI. 2015; 29(103): 51 - 83.
Vancouver	ÇELİK Ş,ERE D,ERER E,GÜLEÇ T TCMB Para Politikası Kararlarındaki Değişimlerin Ve TCMB, FED Ve ECB Sözlü Yönlendirmelerin BIST 100 Oynaklığı Üzerindeki Etkisinin Analizi (2002-2014). MALİYE FİNANS YAZILARI. 2015; 29(103): 51 - 83.
IEEE	ÇELİK Ş,ERE D,ERER E,GÜLEÇ T "TCMB Para Politikası Kararlarındaki Değişimlerin Ve TCMB, FED Ve ECB Sözlü Yönlendirmelerin BIST 100 Oynaklığı Üzerindeki Etkisinin Analizi (2002-2014)." MALİYE FİNANS YAZILARI, 29, ss.51 - 83, 2015.
ISNAD	ÇELİK, Şaban vd. "TCMB Para Politikası Kararlarındaki Değişimlerin Ve TCMB, FED Ve ECB Sözlü Yönlendirmelerin BIST 100 Oynaklığı Üzerindeki Etkisinin Analizi (2002-2014)". MALİYE FİNANS YAZILARI 29/103 (2015), 51-83.