Relationship Between Credit Default Swap Premium and Risk Appetite According to Types of Investors: Evidence From Turkish Stock Exchange
Yıl: 2019 Cilt: 0 Sayı: 84 Sayfa Aralığı: 265 - 278 Metin Dili: İngilizce DOI: 10.25095/mufad.625880 İndeks Tarihi: 06-07-2020
Relationship Between Credit Default Swap Premium and Risk Appetite According to Types of Investors: Evidence From Turkish Stock Exchange
Öz: Credit default swap(CDS) premiums are often used in determining the country risks of the investmentdecisions made to foreign countries by international investors. Risk appetite can be described as investors’willingness to take risks. Risk appetite can be measured with the help of an index because of its changeable formand it can be used as an indicator. The aim of the study is to determine relation between risk appetite and CDSpremiums which is admitted by investors as a credit risk indicator. In the study, among all independentsvariables related to risk appetite, foreign investors’ and domestic investors’ risk appetites gave meaningfulresults in terms of explaining CDS premiums. Both meaningful as well as negative correlation between riskappetite index with regards to each of the three types of investors and CDS premiums. Hence, it was found that ifrisk appetite increases, CDS premiums will decrease.
Anahtar Kelime: Kredi Temerrüt Swap Primi İle Yatırımcı Sınıflarına Göre Risk İştahı Arasındaki İlişki: Türkiye Analizi
Öz: Uluslararası yatırımcıların, yabancı bir ülkeye yapacakları yatırım kararının riskinin değerlendirilmesinde kredi temerrüt swap(CDS) primleri sıklıkla kullanılmaktadır. Risk iştahı, yatırımcıların riske girme eğilimi, gönüllülüğü olarak ifade edilebilir ve risk iştahının sabit olmaması değişkenlik göstermesi onun bir endeks yardımıyla takip edilip gösterge olarak kullanılmasına olanak tanımaktadır. Bu çalışmanın amacı, yatırımcılar açısından kredi risk göstergesi olarak kabul edilen CDS primleri ile risk iştahı endeksi arasında bir ilişki olup olmadığını belirlemektir. Çalışmada risk iştahına ilişkin bağımsız değişkenlerden yabancı ve yerli yatırımcı risk iştahının CDS primini açıklamada anlamlı sonuç verdiği; CDS ile her üç yatırımcı sınıfına göre risk iştahı endeksi arasında negatif yönlü ve anlamlı bir korelasyon söz konusu olduğu; dolayısıyla yatırımcıların risk iştahı arttıkça CDS primlerinin düştüğü belirlenmiştir.
Anahtar Kelime: Belge Türü: Makale Makale Türü: Araştırma Makalesi Erişim Türü: Erişime Açık
- Akkaya, Murat (2017), “Türk Tahvillerinin CDS Primlerini Etkileyen Ġçsel Faktörlerin Analizi”, Maliye Finans Yazıları, 107, ss.129-146.
- Akdoğan, Kurmas – Chadwick, Meltem Gülenay (2012), “CDS-Bono Farkı ve Düzeltme Hareketi”, Türkiye Cumhuriyeti Merkez Bankası Ekonomi Notları, Sayı:2012/01,ss.1- 9.
- Amato, Jeffery (2005), “Risk Aversion and Risk Premia in the CDS Market”, BIS Quarterly Review, December, pp.55-68.
- Baek, In Mee, - Bandopathyaya, Arindam – Du, Chan (2005), “Determinants of Market- Assessed Sovereign Risk: Economic Fundamentals or Market Risk Appetite?”, Journal of International Money and Finance, 24, pp.533-548.
- Bursa, Nurbanu – Tatlıdil, Hüseyin (2015), “Risk Göstergelerine Çok Değişkenli Analiz Yaklaşımı”, Bankacılar Dergisi, 92, ss.71-88.
- Çonkar, Kemalettin - Vergili, Gizem (2017), “Kredi Temerrüt Swapları ile Döviz Kurları Arasındaki Ġlişki: Türkiye Ġçin Ampirik Analiz”, Ömer Halisdemir Üniversitesi Ġktisadi ve Ġdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 10(4), ss.59-66.
- Eren, Murat (2014), Makroekonomik Faktörler ve Kredi Temerrüt Takaslarının BIST-100 Endeksi Üzerindeki Etkisi, Atatürk Üniversitesi, Sosyal Bilimler Enstitüsü, Yüksek Lisans Tezi.
- Ersan, Ġhsan- Günay, Samet (2009), “Kredi Riski Göstergesi Olarak Kredi Temerrüt Swapları(CDSs) ve Kapatma Davasının Türkiye Riski Üzerine Etkisine Dair Bir Uygulama”, Bankacılar Dergisi, Sayı:71, ss.3-22.
- Fettahoğlu, Abdurrahman (2016), Portföy Yönetimi, Umuttepe Yayınevi, Ġzmit
- Fettahoğlu, Sibel (2017), “Yatırımcı Duyarlılığının Pay Senedi Fiyatı Üzerindeki Etkisi: BIST’de Bir Uygulama”, Uluslararası Ġktisadi ve Ġdari Ġncelemeler Dergisi, 2017(18), ss.443-454.
- Fontana, Alessandro – Scheicher, Martin (2010), An Analysis of Euro Area Sovereign CDS and Their Relation with Government Bonds. European Central Bank Working Paper Series, No:1271.
- Gai, Prasanna – Vause, Nicholas (2004), “Risk Appetite: Concept and Measurement”, Bank of England Financial Stability Review(December), pp.127-136.
- Gai, Prasanna. – Vause, Nicholas (2006), “Measuring Investors' Risk Appetite”, International Journal of Central Banking, 2(1), pp.167-188.
- Goh, Khoon Lek (2003), Does Consumer Confidence Forecast Consumption Expenditure in New Zeland?, New Zeland Treasury Working Paper, September 03/22.
- Hancı, Görkem (2014), “Kredi Temerrüt Takasları ve BIST-100 Arasındaki Ġlişkinin Ġncelenmesi”, Maliye Finans Yazıları, Sayı: 102, ss.9-22.
- Illing, Mark – Aaron, Meyer (2005), “A Brief Survey of Risk Appetite Indexes”, Bank of Canada Financial System Review, June, pp.37-43.
- Kargı, Bilal (2014), “Credit Default Swap(cds) Spreads: The Analysis of Time Series for the Interaction with the Interest Rates and the Growth in Turkish Economy”, Montenegrin Journal of Economics, 10(1), pp.59-66.
- Kaya, Emine (2015), “Borsa Istanbul(BIST) 100 Endeksi ile Zımni Volatilite(VIX) Endeksi Arasındaki Eş-bütünleşme ve Granger Nedensellik”, KMÜ Sosyal ve Ekonomik Araştırmalar Dergisi, 17(28), ss.1-6.
- Kılcı, Esra (2017), “CDS Primleri ile Bir Ülkenin Ekonomik ve Finansal Değişkenleri Arasındaki Nedensellik Ġlişkisinin Değerlendirilmesi”, Küresel Ġktisat ve Ġşletme Çalışmaları Dergisi, 6(12), ss.145-154.
- Kılıç, Çağlar (2009), Kredi Temerrüt Swap Primini Etkileyen Faktörler ve Türkiye Üzerine Uygulamalar, Kocaeli Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü, Doktora Tezi.
- Kumar, Manmohan – Persaud, Avinash (2002), “Pure Contagion and Investors’ Shifting Risk Appetite: Analytical Issues and Empirical Evidence”, International Finance, 5(3), pp.401-436.
- Lizarazo, Sandra (2010), “Default Risk and Risk Averse International Investors”, Munich Personal RePec Archive. Paper no: 20794, pp.1-49.
- Markowitz, H.M.(1952). “Portfolio selection”, Journal of Finance, 7, pp.77-91.
- Misina, Miroslav (2006), Benchmark Index of Risk Appetite, Bank of Canada, Working Paper, 2006-16.
- Pan, Jun – Singleton, Kenneth (2008), “Default and Recovery Implicit in the Term Structure of Sovereign CDS spread”, The Journal of Finance, 63(5), pp.2345-2384.
- Remolona, Eli- Scatigna, Michela – Wu, Eliza (2008), “The Dynamic Pricing of Sovereign Risk in Emerging Markets: Fundamentals and Risk Aversion”, Journal of Fixed Income, Vol Spring, pp.1-31.
- Saraç, Taha Bahadır- Ġskenderoğlu, Ömer – Akdağ, Saffet (2016),”Yerli ve Yabancı Yatırımcılara ait Risk Ġştahlarının Ġncelenmesi: Türkiye Örneği”, Sosyoekonomi, 24(30), ss.29-44. Turguttopbaş, Neslihan (2013), “Sovereign Credit Risk and Credit Default Swap Spread Reflections”, International Review of Economics and Management, 1(1), pp.122-145.
- http://www.coastlightcapital.com/global-financial-stress-index/, (14.02.2018).
- https://www.mkk.com.tr/risk-index (14.02.2018).
- https://www.haberturk.com/ekonomi/piyasa/145-turkiye-cds (14.02.2018).
- www.investing.com
- https://www.bloomberght.com/eurobond/tr-2040 (14.02.2018).
| APA | Fettahoglu S (2019). Relationship Between Credit Default Swap Premium and Risk Appetite According to Types of Investors: Evidence From Turkish Stock Exchange. , 265 - 278. 10.25095/mufad.625880 |
| Chicago | Fettahoglu Sibel Relationship Between Credit Default Swap Premium and Risk Appetite According to Types of Investors: Evidence From Turkish Stock Exchange. (2019): 265 - 278. 10.25095/mufad.625880 |
| MLA | Fettahoglu Sibel Relationship Between Credit Default Swap Premium and Risk Appetite According to Types of Investors: Evidence From Turkish Stock Exchange. , 2019, ss.265 - 278. 10.25095/mufad.625880 |
| AMA | Fettahoglu S Relationship Between Credit Default Swap Premium and Risk Appetite According to Types of Investors: Evidence From Turkish Stock Exchange. . 2019; 265 - 278. 10.25095/mufad.625880 |
| Vancouver | Fettahoglu S Relationship Between Credit Default Swap Premium and Risk Appetite According to Types of Investors: Evidence From Turkish Stock Exchange. . 2019; 265 - 278. 10.25095/mufad.625880 |
| IEEE | Fettahoglu S "Relationship Between Credit Default Swap Premium and Risk Appetite According to Types of Investors: Evidence From Turkish Stock Exchange." , ss.265 - 278, 2019. 10.25095/mufad.625880 |
| ISNAD | Fettahoglu, Sibel. "Relationship Between Credit Default Swap Premium and Risk Appetite According to Types of Investors: Evidence From Turkish Stock Exchange". (2019), 265-278. https://doi.org/10.25095/mufad.625880 |
| APA | Fettahoglu S (2019). Relationship Between Credit Default Swap Premium and Risk Appetite According to Types of Investors: Evidence From Turkish Stock Exchange. Muhasebe ve Finansman Dergisi, 0(84), 265 - 278. 10.25095/mufad.625880 |
| Chicago | Fettahoglu Sibel Relationship Between Credit Default Swap Premium and Risk Appetite According to Types of Investors: Evidence From Turkish Stock Exchange. Muhasebe ve Finansman Dergisi 0, no.84 (2019): 265 - 278. 10.25095/mufad.625880 |
| MLA | Fettahoglu Sibel Relationship Between Credit Default Swap Premium and Risk Appetite According to Types of Investors: Evidence From Turkish Stock Exchange. Muhasebe ve Finansman Dergisi, vol.0, no.84, 2019, ss.265 - 278. 10.25095/mufad.625880 |
| AMA | Fettahoglu S Relationship Between Credit Default Swap Premium and Risk Appetite According to Types of Investors: Evidence From Turkish Stock Exchange. Muhasebe ve Finansman Dergisi. 2019; 0(84): 265 - 278. 10.25095/mufad.625880 |
| Vancouver | Fettahoglu S Relationship Between Credit Default Swap Premium and Risk Appetite According to Types of Investors: Evidence From Turkish Stock Exchange. Muhasebe ve Finansman Dergisi. 2019; 0(84): 265 - 278. 10.25095/mufad.625880 |
| IEEE | Fettahoglu S "Relationship Between Credit Default Swap Premium and Risk Appetite According to Types of Investors: Evidence From Turkish Stock Exchange." Muhasebe ve Finansman Dergisi, 0, ss.265 - 278, 2019. 10.25095/mufad.625880 |
| ISNAD | Fettahoglu, Sibel. "Relationship Between Credit Default Swap Premium and Risk Appetite According to Types of Investors: Evidence From Turkish Stock Exchange". Muhasebe ve Finansman Dergisi 84 (2019), 265-278. https://doi.org/10.25095/mufad.625880 |
