Optimum Portföy Oluşturma: BIST Kurumsal Yönetim Endeksi (XKURY) Üzerine Bir Uygulama

KUVAT, Özlem; Başar, Gülce

Optimum Portföy Oluşturma: BIST Kurumsal Yönetim Endeksi (XKURY) Üzerine Bir Uygulama

Gülce Pırıl BAŞAR, (Balıkesir Üniversitesi, Sosyal Bilimler Enstitüsü, Balıkesir, Türkiye)

Özlem KUVAT (Balıkesir Üniversitesi, İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi, İşletme Bölümü, Balıkesir, Türkiye)

Optimum Ekonomi ve Yönetim Bilimleri Dergisi

8 2

Yıl: 2020 Cilt: 7 Sayı: 1 Sayfa Aralığı: 161 - 180 Metin Dili: Türkçe İndeks Tarihi: 30-03-2021

Optimum Portföy Oluşturma: BIST Kurumsal Yönetim Endeksi (XKURY) Üzerine Bir Uygulama

Öz:

Finansal piyasalar, geniş bir yelpazeye sahip yatırım enstrümanlarını barındırdığından yatırımcılar çokçeşitli yatırım araçlarıyla karşı karşıya kalmaktadırlar. Yatırımcılar bu yatırım araçları arasından en büyük faydayısağlayacak optimum portföy oluşturma çabası içindedirler. Bu çalışmada, finans alanında modern portföy kuramınınbaşlangıcı kabul edilen Markowitz Ortalama Varyans metodu kullanılıp, BİST Kurumsal Yönetim Endeksinde(XKURY) yer alan hisse senetlerinin 2009-2018 yılları arasındaki aylık kapanış fiyatlarından hareketle modellemeyapılmış ve portföy optimizasyonu uygulamasıyla optimum portföyler oluşturularak gerçekleşen sonuçların beklenensonuçlarla uyum içinde olduğu saptanmıştır. Ayrıca Sharpe oranları ve değişim katsayıları da dikkate alınarakOrtalama Varyans Modeli ile en yüksek getirili ve eşit ağırlıklı 6 hisse senedi seçimine dayalı EYG6HS modeli ileoluşturulan portföylerin, kıyaslaması yapılmıştır. Karşılaştırma sonucunda Ortalama Varyans modelinin geçerliliğinidestekleyen sonuçlar elde edilmiştir.

Anahtar Kelime:

Optimum Portfolio Creation: BIST Corporate Governance Index (XKURY) Application

Öz:

As financial markets have a wide range of investment instruments, investors face a wide range of investment instruments. Investors are in the effort to create an optimum portfolio that will provide them with the highest level of benefit among all these investment instruments. In this study, Markowitz Mean Variance method, which is accepted as the beginning of modern portfolio theory in finance field, was used respectively. In the BIST Corporate Governance Index (XKURY), it was modeled on the monthly closing prices of the stocks in 2009-2018. Sharpe ratios and coefficients of variation are also included in the application. The portfolios created with Mean Variance Model were compared with EYG6HS model based on 6 stocks with the highest yield and equal weight. As a result of the comparison, the results supporting the validity of the Mean Variance Model were obtained.

Anahtar Kelime:

Belge Türü: Makale Makale Türü: Araştırma Makalesi Erişim Türü: Erişime Açık

Abay, R. (2013). Markowitz karesel programlama ile portföy seçimi: İMKB-30 endeksinde riskli portföylerin seçimi. Çukurova Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi, C. 22, S.2: 175-194.
Adıgüzel, M. B. (2019). Parçacık sürü optimizasyonu ile portföy optimizasyonu: Borsa İstanbul ulaştırma sektörü hisseleri üzerine bir uygulama. Journal Of Yaşar University, 14, 126-136.
Aksoy, E. E. (2014). Uluslarası portföy yönetimi. Ankara: Detay Yayıncılık.
Aksu, M., ve Aytekin, S. (2015). Kurumsal yönetim ilkelerine uyum notu ile hisse senedi getirisi ilişkisi: BIST kurumsal yönetim endeksi (XKURY) üzerine bir uygulama. Gümüşhane Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Elektronik Dergisi, C.6, N.13: 202-219.
Alagöz, A ve Kutlu, M. (2012). Parçacık sürü optimizasyonu yaklaşımı ile emtia piyasasında portföy optimizasyonu. Sosyal Ekonomik Araştırmalar Dergisi, C.12, S. 23: 35-50.
Altaylıgil, B. (2008). Portföy seçimi için ortalama-varyans-çarpıklık modeli. İstanbul Üniversitesi İşletme Fakültesi Dergisi, C.37., S.2: 65-78.
Atan, M. (2005). Karesel programlama ile portföy optimizasyonu. VII. Ulusal Ekonometri Ve İstatistik Sempozyumu, Mayıs, 26-27.
Ayaydın, H. (2013). Türkiye’deki emeklilik yatırım fonlarının performanslarının analizi. Çukurova Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi, C. 22, S.2: 59-80.
Aygören, H. ve Akyer, H. (2013). Etkin portföylerin belirlenmesinde veri aralığı, hisse senedi sayısı ve risk düzeyi faktörlerinin etkisi. Uluslararası Alanya İşletme Fakültesi Dergisi, C.5, S.2: 9-17.
Başar G. P. (2019). Optimum portföy oluşturma ve BIST’te bir uygulama, Balıkesir Üniversitesi, Sosyal Bilimler Enstitüsü, İşletme ABD. Yayımlanmamış Yüksek Lisans Tezi.133s.
Bayramoğlu, M. F., ve Yayalar, N. (2017). Portföy seçiminde toplam riski temel alan portföy performans ölçütlerinin değerlendirilmesi. Abant İzzet Baysal Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi, C. 17, S.1: 1-28.
Birgili, E., ve Tuna, G. (2010). Markowitz ve tek endeks modellerinin uygulanması: İMKB 30 endeksi üzerinde karşılaştırmalı analiz. Süleyman Demirel Üniversitesi İktisadi Ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, C. 15, S.3: 1-18.
Bodie, Z. Kane, A., & Marcus, A. J. (2002). Investments, McGraw-Hill/Irwin.
Brodie, J., Daubechies, I., De Mol, C., Giannone, D., & Loris, I. (2009). Sparse and stable Markowitz portfolios. Proceedings of the National Academy of Sciences, V. 106 N.30: 12267-12272.
Cihangir, M.; Karaçizmeli G., A. & Sabuncu, İ. (2008). Optimal portföy seçiminde Konno-Yamazaki modeli yaklaşımı ve İMKB mali sektör hisse senetlerine uygulanması. Gazi Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, N. 3: 125-142.
Çalışkan, T. (2011). Black-Litterman ve Markowitz ortalama varyans modeliyle oluşturulan portföylerin performanslarının ölçülmesi. Yönetim ve Ekonomi Araştırmaları Dergisi. C 9 , S 15 : 101-105.
Doğrusoy M. (2014). Kurumsal yönetim ilkelerine uyum derecelendirmesinde not güncellemeleri yapıldı, Kurumsal Yönetim, S.24: 1-56.
Doğukanlı H., ve Borak M. (2018). Portföy yönetimi. Karahan Kitabevi.
Elton, E. J., & Gruber, M. J. (1997). Modern portfolio theory, 1950 to date. Journal of Banking & Finance, V.21, N. (11-12): 1743-1759.
Finnet, Financial Information News Network https://www.finnet.com.tr/FinnetStore/tr/ Erişim Tarihi: 01 Ağustos 2018-10 Ocak 2019.
IBM SPSS, Statistics for Windows, IBM Corp, Armonk, NY, USA.
Jobson, J. D., & Korkie, B. (1980). Estimation for Markowitz efficient portfolios. Journal of the American Statistical Association, V. 75, N.371: 544-554.
Kandemir, E., ve Aytekin, S. (2017). Optimum portföy seçimi ve BIST’TE ampirik bir uygulama. Social Science Studies, C.5, S.8: 87-110.
Karan M. B. (2013). Yatırım analizi ve portföy yönetimi, 4. Baskı Ankara: Gazi Kitabevi.
Kardiyen, F. (2007). Doğrusal programlama ile portföy optimizasyonu ve İMKB verilerine uygulanması üzerine bir çalışma. Atatürk Üniversitesi İktisadi Ve İdari Bilimler Dergisi, C.21, N.2: 15-28.
Kaya, C., ve Kocadağlı, O. (2012). Etkin sınır ve beta katsayı kısıtlı portföy seçim modeli üzerine bir uygulama. İstanbul Ticaret Üniversitesi Fen Bilimleri Dergisi, S.22: 19-35.
Kocadağlı, O., & Cinemre, N. (2010). Portföy optimizasyonunda SVFM ile bulanık doğrusal olmayan model yaklaşımı. Istanbul University Journal Of The School Of Business Administration, C.39, S.2: 359-369.
Küçükkocaoğlu, G. (2002). Optimal portföyün seçimi ve İMKB Ulusal-30 endeksi üzerine bir uygulama. ActiveBankacılık ve Finans Dergisi, C.26: 74-91.
Markowitz, H. (1952). Portfolio selection. The Journal Of Finance, V. 7 N.1: 77-91.
Metaxiotis, K., & Konstantinos L. (2012). Multiobjective evolutionary algorithms for portfolio management: a comprehensive literature review. Expert Systems with Applications, V. 39, N 14: 11685-11698.
Microsoft Excel, Microsoft Corporation, Redmond, WA.
Mokhtar, M., Shuib, A., & Mohamad, D. (2014). Mathematical programming models for portfolio optimization problem: a review. International Journal Of Social, Management, Economics And Business Engineering, V. 8, N.2: 443-450.
Pringle Jr. S., & VanOrden, M. A. (2009). Applying modern portfolio theory and the capital asset pricing model to Dod’s information technology investments, Master Of Science In Information Technology Management, Unpublished Thesis. Naval Postgraduate School. p.57.
Sakarya, Ş. (2011). İMKB kurumsal yönetim endeksi kapsamındaki şirketlerin kurumsal yönetim derecelendirme notu ve hisse senedi getirileri arasındaki ilişkinin olay çalışması (event study) yöntemi ile analizi. Zonguldak Karaelmas University Journal Of Social Sciences, C.7, N.13.
Sharpe, W. F. (1994). The sharpe ratio. Journal Of Portfolio Management, V. 21, N.1: 49-58.
Steinbach, M. C. (2001). Markowitz revisited: Mean-variance models in financial portfolio analysis. SIAM review, V. 43, N.1: 31-85.
TCMB www.tcmb.gov.tr/ http://www.tcmb.gov.tr/wps/wcm/connect/tr/tcmb+tr/main+menu/istatistiklerpiyasa+verileri/ihale+yontemi+ile+satila n+hazine+bonolari+ve+devlet+tahvilleri/ Erişim tarihi: 21 Kasım 2018.
Topal, Y., ve İlarslan, K. (2009). Portföy optimizasyonu bağlamında tanjant portföyleri: İMKB 30 işletmelerinden bir örnek. Afyon Kocatepe Üniversitesi İ.İ.B.F. Dergisi, C.XI. S. I.: 219-247.
Tosun, Ö., ve Oruç, E. (2010). Portföy büyüklüğünün portföy riski üzerine etkileri: İMKB-30 üzerinde test edilmesi. Süleyman Demirel Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, C.15, S.2: 479-413.
Uğurlu, M., Erdaş, M. L., & Eroğlu, A.. (2016). Portföy yönetiminde sistematik olmayan riski azaltacak bir doğrusal programlama model önerisi. Çankırı Karatekin Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, C. 6, S.1: 147-174.
Ulucan, A. (2004). Portföy optimizasyonu: kuadratik programlama tabanlı modelleme. (1. Baskı). Ankara: Siyasal Kitabevi.
Ustaoğlu, E., ve Altay, E. (2017). Borsa İstanbul’da log-optimal portföy uygulaması. Uygulamalı Sosyal Bilimler Dergisi. C.1. S.1: 67-85.
Yavuz M., Sakarya Ş., & Özdemir, N. (2015). Yapay sinir ağları ile risk-getiri tahmini ve portföy analizi. Ömer Halisdemir Üniversitesi İktisadi Ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, C. 8, S.4: 87-107.
Zhang, Y. Li, X., & Guo, S. (2018). Portfolio selection problems with Markowitz's mean-variance framework: a review of literature. Fuzzy Optimization And Decision Making, V. 17, N. 2: 125-158.

APA	Başar G, KUVAT Ö (2020). Optimum Portföy Oluşturma: BIST Kurumsal Yönetim Endeksi (XKURY) Üzerine Bir Uygulama. , 161 - 180.
Chicago	Başar Gülce,KUVAT Özlem Optimum Portföy Oluşturma: BIST Kurumsal Yönetim Endeksi (XKURY) Üzerine Bir Uygulama. (2020): 161 - 180.
MLA	Başar Gülce,KUVAT Özlem Optimum Portföy Oluşturma: BIST Kurumsal Yönetim Endeksi (XKURY) Üzerine Bir Uygulama. , 2020, ss.161 - 180.
AMA	Başar G,KUVAT Ö Optimum Portföy Oluşturma: BIST Kurumsal Yönetim Endeksi (XKURY) Üzerine Bir Uygulama. . 2020; 161 - 180.
Vancouver	Başar G,KUVAT Ö Optimum Portföy Oluşturma: BIST Kurumsal Yönetim Endeksi (XKURY) Üzerine Bir Uygulama. . 2020; 161 - 180.
IEEE	Başar G,KUVAT Ö "Optimum Portföy Oluşturma: BIST Kurumsal Yönetim Endeksi (XKURY) Üzerine Bir Uygulama." , ss.161 - 180, 2020.
ISNAD	Başar, Gülce - KUVAT, Özlem. "Optimum Portföy Oluşturma: BIST Kurumsal Yönetim Endeksi (XKURY) Üzerine Bir Uygulama". (2020), 161-180.

APA	Başar G, KUVAT Ö (2020). Optimum Portföy Oluşturma: BIST Kurumsal Yönetim Endeksi (XKURY) Üzerine Bir Uygulama. Optimum Ekonomi ve Yönetim Bilimleri Dergisi, 7(1), 161 - 180.
Chicago	Başar Gülce,KUVAT Özlem Optimum Portföy Oluşturma: BIST Kurumsal Yönetim Endeksi (XKURY) Üzerine Bir Uygulama. Optimum Ekonomi ve Yönetim Bilimleri Dergisi 7, no.1 (2020): 161 - 180.
MLA	Başar Gülce,KUVAT Özlem Optimum Portföy Oluşturma: BIST Kurumsal Yönetim Endeksi (XKURY) Üzerine Bir Uygulama. Optimum Ekonomi ve Yönetim Bilimleri Dergisi, vol.7, no.1, 2020, ss.161 - 180.
AMA	Başar G,KUVAT Ö Optimum Portföy Oluşturma: BIST Kurumsal Yönetim Endeksi (XKURY) Üzerine Bir Uygulama. Optimum Ekonomi ve Yönetim Bilimleri Dergisi. 2020; 7(1): 161 - 180.
Vancouver	Başar G,KUVAT Ö Optimum Portföy Oluşturma: BIST Kurumsal Yönetim Endeksi (XKURY) Üzerine Bir Uygulama. Optimum Ekonomi ve Yönetim Bilimleri Dergisi. 2020; 7(1): 161 - 180.
IEEE	Başar G,KUVAT Ö "Optimum Portföy Oluşturma: BIST Kurumsal Yönetim Endeksi (XKURY) Üzerine Bir Uygulama." Optimum Ekonomi ve Yönetim Bilimleri Dergisi, 7, ss.161 - 180, 2020.
ISNAD	Başar, Gülce - KUVAT, Özlem. "Optimum Portföy Oluşturma: BIST Kurumsal Yönetim Endeksi (XKURY) Üzerine Bir Uygulama". Optimum Ekonomi ve Yönetim Bilimleri Dergisi 7/1 (2020), 161-180.