Makroekonomik Faktörler ve Pay Senedi Getirisi: BIST Banka Endeksi Firmaları Üzerine Panel Veri Analizi

KARAKOZAK, Özlem; TOPALOĞLU, Emre Esat

Makroekonomik Faktörler ve Pay Senedi Getirisi: BIST Banka Endeksi Firmaları Üzerine Panel Veri Analizi

Emre Esat TOPALOĞLU, (Şırnak Üniversitesi, İİBF, İşletme Bölümü, ŞIRNAK)

Özlem KARAKOZAK (Nevşehir Üniversitesi, Gülşehir Meslek Yüksek Okulu, Nevşehir, Türkiye)

Muhasebe ve Finansman Dergisi

3 0

Yıl: 2018 Cilt: 0 Sayı: 78 Sayfa Aralığı: 199 - 216 Metin Dili: Türkçe İndeks Tarihi: 29-01-2019

Makroekonomik Faktörler ve Pay Senedi Getirisi: BIST Banka Endeksi Firmaları Üzerine Panel Veri Analizi

Öz:

Çalışmada, makroekonomik faktörler olarak ifade edilen döviz kuru, faiz oranı, enflasyon oranı, altın fiyatı ve para arzı ile pay senedi getirisi arasındaki ilişkiyi ortaya çıkarmak amaçlanmıştır. Bu amaçla çalışmada, 2007: 12-2017: 9 dönemleri arasında Borsa İstanbul Banka Endeksi’nde pay senetleri işlem gören bankalar analiz kapsamında incelenmiştir. Makroekonomik faktörler, TL/USD alış ve satış ortalaması, mevduatlara uygulanan ağırlıklı ortalama faiz oranı, yurt içi üretici fiyat endeksi, 1 ons altın Londra satış fiyatı ve M2 esas alınarak belirlenirken, pay senedi getirisi ise sürekli geometrik getiri ile ölçülmüştür. Pay senedi getirisi ile makroekonomik faktörler arasındaki ilişki panel veri analizi kullanılarak araştırılmıştır. Araştırma neticesinde, pay senedi getirisi ile döviz kuru, faiz oranı ve para arzı arasında istatistiksel olarak anlamlı ve negatif yönlü ilişki tespit edilirken, altın fiyatı ve enflasyon oranı ile pay senedi getirisi arasında herhangi bir ilişki tespit edilmemiştir.

Anahtar Kelime:

Konular: İş İşletme İktisat İşletme Finans

Macroeconomic Factors and Stock Returns: Panel Data Analysis on BIST Banks Index Firms

Öz:

This study aims to reveal the relationship between exchange rate, interest rate, inflation rate, gold price and money supply, which are expressed as macroeconomic factors and the stock return. For this purpose, the study was conducted within the framework of the analysis of the banks whose shares are traded in the Stock Exchange Istanbul Bank Index between 2007: 12-2017: 9. Macroeconomic factors were measured based on TL / USD buying and selling averages, weighted average interest rates applied to deposits, domestic producer price index, 1 ounce gold London sales price and M2, while the yield of shares was measured by continuous geometric yield. The relationship between stock return and macroeconomic factors was explored using panel data analysis. As a result of the research, statistically significant and negative relationship was observed between exchange rate, interest rate and money supply and the stock return. On the other hand there was no significant relationship between the price of gold and inflation rate and the stock return.

Anahtar Kelime:

Konular: İş İşletme İktisat İşletme Finans

Belge Türü: Makale Makale Türü: Araştırma Makalesi Erişim Türü: Erişime Açık

Yurttançıkmaz, Ziya Çağlar (2012), “Döviz Kuru ve Enflasyonun Pay senedi Getirileri Üzerindeki Etkisi”, EKEV Akademi Dergisi, 16 (51), ss. 393-410.
Sevinç, Erkan (2014), “Makroekonomik Değişkenlerin, BİST-30 Endeksinde İşlem Gören Pay senedi Getirileri Üzerindeki Etkilerinin Arbitraj Fiyatlama Modeli Kullanarak Belirlenmesi”, İstanbul Üniversitesi İşletme Fakültesi Dergisi, 43 (2), ss. 271-292.
Sayılgan, Güven – Süslü, Cemil (2011), “Makroekonomik Faktörlerin Pay senedi Getirilerine Etkisi: Türkiye ve Gelişmekte Olan Piyasalar Üzerine Bir İnceleme”, BDDK Bankacılık ve Finansal Piyasalar Dergisi, 5 (1), ss. 73-96.
Palia, Darius – Thomas, Jacob (1997), “Exchange Rate Exposure and Firm Valuation: New Evidence for Market Efficiency” (http://faculty.som.yale.edu/jakethomas/papers/fx.pdf)
Özer, Ali – Kaya, Abdülkadir – Özer, Nevin (2011), “Pay senedi Fiyatları ile Makroekonomik Değişkenlerin Etkileşimi”, Dokuz Eylül Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 26 (1), ss. 163-182.
Nisha, Nabila (2015), “Impact of Macroeconomic Variables on Stock Returns: Evidence from Bombay Stock Exchange (BSE)”, Journal of Investment and Management, 4 (5), pp. 162-170.
Lesseig, Vance - Duane Stock (1998), “The Effect of Interest Rates on the Value of Corporate Assets and the Risk Premia of Corporate Debt”, Quantitative Finance and Accounting, 11 (5), pp. 5-22.
Korkmaz, Turhan - Yıldız, Berk – Gökbulut, Rasim (2010), “Testing The Validity of CAPM in ISE National 100 İndex With Panel Data Analysis”, İstanbul Üniversitesi İşletme Fakültesi Dergisi 39 (1), ss. 95-105.
Kaya, Vahdet – Çömlekçi, İstemi – Kara, Oğuz (2013), “Pay senedi Getirilerini Etkileyen Makroekonomik Değişkenler 2002-2012 Türkiye Örneği”, Dumlupınar Üniversitesi Sosyal Bilimler Dergisi, 35, ss. 167-176.
Belen, Muhammet - Karamelikli, Hüseyin (2016), “Türkiye’de Pay senedi Getirileri ile Döviz Kuru Arasındaki İlişkinin İncelenmesi: ARDL Yaklaşımı”, İstanbul Üniversitesi İşletme Fakültesi Dergisi, 45 (1), ss. 34-42.
Humpe, Andreas - Macmillan, Peter (2007), “Can Macroeconomic Variables Expalin Long Term Stock Market Movements? A Comparisonof the Us and Japan”, Centre for Dynamic Macroeconomic Analysis Working Paper Series, 20 (7), pp. 1-26.
Güngör, Bener - Yerdelen Kaygın, Ceyda (2015), “Dinamik Panel Veri Analizi İle Pay senedi Fiyatını Etkileyen Faktörlerin Belirlenmesi”, Kafkas Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 6 (9), ss. 149-168.
Gujarati, N. Damodar (1995), “Basic Econometrics”, 3rd Edition, New York: McGraw-Hill
Gujarati, N. Damadoran (2003), “Basic Econometrics”, New York: McGraw Hill Book Co.
Errunza, Vihang R. – Senbed, Lemma B. (1981), “The Effects of International Operations on the Market Value of the Firm: Theory and Evidence”, The Journal Of Finance, 36 (2), pp. 401-417.
Dizdarlar, H. Işın - Derindere, Sinem (2008), “Pay senedi Endeksini Etkileyen Faktörler: İMKB 100 Endeksini Etkileyen Makroekonomik Göstergeler Üzerine Bir Araştırma”, Yönetim Dergisi, 61, ss. 113-124.
Çetin, Ali Cüneyt – Bıtırak, İbrahim Anıl (2015), “Türkiye’deki Makro Ekonomik Verilerin Pay senedi Getirilerini Etkileme Gücünün Arbitraj Fiyatlama Modeli İle Analizi”, Süleyman Demirel Üniversitesi Vizyoner Dergisi, 6 (12), ss. 1-19.
Chrystell Flota (2014), “The Impact of Exchange Rate Movements on Firm Value in Emerging Markets: The Case of Mexico”, American Journal of Economics, 4 (2A), pp. 51-72.
Boztosun, Derviş (2010), “İMKB’de İşlem Gören Banka Hisse Senetlerinin Getirileri İle Makro Ekonomik Faktörler Arasındaki İlişkinin Analizi”, 3. Sektör Sosyal Ekonomi Dergisi, 45 (4), ss. 39-53.
Acar Boyacıoğlu, Melek – Çürük, Derya (2016), “Döviz Kuru Değişimlerinin Pay senedi Getirisine Etkisi: Borsa İstanbul 100 Endeksi Üzerine Bir Uygulama”, Muhasebe ve Finansman Dergisi, 70, ss.143-156.
Beaulieu, Marie Claude – Cosset, Jean Claude – Essaddam, Naceur (2002), “The Impact of Political Risk on the Volatility of Stock Returns: the Case of Canada”, Cahier de recherche/Working Paper, 2 (8), pp. 701-718.
Baum, Christopher F. (2006), “An Introduction to Modern Econometrics Using Stata”, Stata Press: USA.
Albeni, Mesut - Yusuf Demir (2005), “Makro Ekonomik Göstergelerin Mali Sektör Hisse Fiyatlarına Etkisi (İMKB Uygulamalı)”, Muğla Üniversitesi Sbe Dergisi, 14, ss. 1-18.
Albayrak, Ali Sait (2005), “Çoklu Doğrusal Bağlantı Halinde Enküçük Kareler Tekniğinin Alternatifi Yanlı Tahmin Teknikleri ve Bir Uygulama”, ZKÜ Sosyal Bilimler Dergisi, 1 (1), ss. 105-126.

APA	TOPALOĞLU E, KARAKOZAK Ö (2018). Makroekonomik Faktörler ve Pay Senedi Getirisi: BIST Banka Endeksi Firmaları Üzerine Panel Veri Analizi. , 199 - 216.
Chicago	TOPALOĞLU Emre Esat,KARAKOZAK Özlem Makroekonomik Faktörler ve Pay Senedi Getirisi: BIST Banka Endeksi Firmaları Üzerine Panel Veri Analizi. (2018): 199 - 216.
MLA	TOPALOĞLU Emre Esat,KARAKOZAK Özlem Makroekonomik Faktörler ve Pay Senedi Getirisi: BIST Banka Endeksi Firmaları Üzerine Panel Veri Analizi. , 2018, ss.199 - 216.
AMA	TOPALOĞLU E,KARAKOZAK Ö Makroekonomik Faktörler ve Pay Senedi Getirisi: BIST Banka Endeksi Firmaları Üzerine Panel Veri Analizi. . 2018; 199 - 216.
Vancouver	TOPALOĞLU E,KARAKOZAK Ö Makroekonomik Faktörler ve Pay Senedi Getirisi: BIST Banka Endeksi Firmaları Üzerine Panel Veri Analizi. . 2018; 199 - 216.
IEEE	TOPALOĞLU E,KARAKOZAK Ö "Makroekonomik Faktörler ve Pay Senedi Getirisi: BIST Banka Endeksi Firmaları Üzerine Panel Veri Analizi." , ss.199 - 216, 2018.
ISNAD	TOPALOĞLU, Emre Esat - KARAKOZAK, Özlem. "Makroekonomik Faktörler ve Pay Senedi Getirisi: BIST Banka Endeksi Firmaları Üzerine Panel Veri Analizi". (2018), 199-216.

APA	TOPALOĞLU E, KARAKOZAK Ö (2018). Makroekonomik Faktörler ve Pay Senedi Getirisi: BIST Banka Endeksi Firmaları Üzerine Panel Veri Analizi. Muhasebe ve Finansman Dergisi, 0(78), 199 - 216.
Chicago	TOPALOĞLU Emre Esat,KARAKOZAK Özlem Makroekonomik Faktörler ve Pay Senedi Getirisi: BIST Banka Endeksi Firmaları Üzerine Panel Veri Analizi. Muhasebe ve Finansman Dergisi 0, no.78 (2018): 199 - 216.
MLA	TOPALOĞLU Emre Esat,KARAKOZAK Özlem Makroekonomik Faktörler ve Pay Senedi Getirisi: BIST Banka Endeksi Firmaları Üzerine Panel Veri Analizi. Muhasebe ve Finansman Dergisi, vol.0, no.78, 2018, ss.199 - 216.
AMA	TOPALOĞLU E,KARAKOZAK Ö Makroekonomik Faktörler ve Pay Senedi Getirisi: BIST Banka Endeksi Firmaları Üzerine Panel Veri Analizi. Muhasebe ve Finansman Dergisi. 2018; 0(78): 199 - 216.
Vancouver	TOPALOĞLU E,KARAKOZAK Ö Makroekonomik Faktörler ve Pay Senedi Getirisi: BIST Banka Endeksi Firmaları Üzerine Panel Veri Analizi. Muhasebe ve Finansman Dergisi. 2018; 0(78): 199 - 216.
IEEE	TOPALOĞLU E,KARAKOZAK Ö "Makroekonomik Faktörler ve Pay Senedi Getirisi: BIST Banka Endeksi Firmaları Üzerine Panel Veri Analizi." Muhasebe ve Finansman Dergisi, 0, ss.199 - 216, 2018.
ISNAD	TOPALOĞLU, Emre Esat - KARAKOZAK, Özlem. "Makroekonomik Faktörler ve Pay Senedi Getirisi: BIST Banka Endeksi Firmaları Üzerine Panel Veri Analizi". Muhasebe ve Finansman Dergisi 78 (2018), 199-216.