VIX Endeksinin BİST30 Endeks ve BİST30 Vadeli İşlem Getirisi Volatilitelerine Etkisinin EGARCH Modeli İle Karşılaştırılması

Özdemir, Letife

VIX Endeksinin BİST30 Endeks ve BİST30 Vadeli İşlem Getirisi Volatilitelerine Etkisinin EGARCH Modeli İle Karşılaştırılması

Letife ÖZDEMİR (Afyon Kocatepe Üniversitesi, Afyon, Türkiye)

Journal of Yasar University

5 1

Yıl: 2020 Cilt: 15 Sayı: 59 Sayfa Aralığı: 534 - 543 Metin Dili: Türkçe İndeks Tarihi: 13-11-2021

VIX Endeksinin BİST30 Endeks ve BİST30 Vadeli İşlem Getirisi Volatilitelerine Etkisinin EGARCH Modeli İle Karşılaştırılması

Öz:

Yatırımcılar, doğru yatırım kararı alabilmek için finansal piyasaların gelecekteki hareketlerini ve volatilitelerini takip etmeye özen göstermektedirler. Uluslararası finansal piyasalar küreselleşme ile birlikte etkileşim içerisine girmişlerdir. Bu nedenle yatırımcıların uluslararası finansal piyasalardaki volatiliteyi de incelemeleri gerekmektedir. VIX endeksi (Chicago Board Options Exchange Volatility Index) uluslararası volatilite göstergesi olarak bilindiği için, VIX endeksinin piyasalara etkisi yatırımcılar tarafından dikkatli bir şekilde takip edilmelidir. Bu çalışma, VIX endeksinin, BİST 30 pay senedi endeksi ve BİST 30 pay senedi endeksine dayalı vadeli işlem sözleşmesi getiri volatilitelerine etkisinin karşılaştırılması amaçlamaktadır. Çalışmada 9 Haziran 2012’den 31 Ekim 2019’a kadar olan döneme ait günlük veriler kullanılarak BİST30 endeks ve BİST30 vadeli işlem getirilerin volatilitelerine ilişkin asimetrinin tespit edilmesi amacıyla öncelikle EGARCH modelleri tahmin edilmiştir. Tahmin edilen EGARCH modelleri sonucunda her iki getiri serisinde de kaldıraç etkisinin varlığı tespit edilmiş, getiri volatilitesine finansal piyasadaki kötü haberin iyi haberlerden daha fazla etki yaptığı sonucuna ulaşılmıştır. Daha sonra VIX endeksinin getirilerin volatilitelerine etkisini ölçebilmek için volatilite modeline VIX endeksi dahil edilerek EGARCH modelleri oluşturulmuştur. VIX endeksinin modele katılması sonucunda her iki getiri serisinde de kaldıraç etkisinin güçlendiği belirlenmiştir. VIX endeksinin volatilite kalıcılığa etkisine bakıldığında BIST30 endeks getirisinin volatilite kalıcılığı aynı düzeyde kalırken, BIST 30 vadeli işlem getirisinin volatilite kalıcılığında azalış olduğu tespit edilmiştir.

Anahtar Kelime:

Comparison of the Impact of VIX Index on BIST30 Index and BIST30 Futures Return Volatility by EGARCH Model

Öz:

Investors take care to follow the future movements and volatility of financial markets in order to make the right investment decision. International financial markets have interacted with globalization. Therefore, investors are also required to examine volatility in international financial markets. As the VIX index (Chicago Board Options Exchange Volatility Index) is known as an international volatility indicator, the impact of the VIX index on the markets should be carefully monitored by investors. This study aims to compare the effect of VIX index on BIST 30 stock index and BIST 30 stock index futures contract volatility. In the study, using the daily data from June 9, 2012 to October 31, 2019, EGARCH models were firstly estimated to determine the asymmetry of the volatility of BIST30 index and BİST30 futures returns. As a result of the predicted EGARCH models, the presence of leverage effect was determined in both return series, and it was concluded that the bad news in the financial market affects the return volatility more than good news. Then, in order to measure the effect of VIX index on the volatility of returns, EGARCH models were created by adding VIX index to volatility model. As a result of adding VIX index to the model, it was determined that leverage effect in both return series strengthened. Looking at the impact of the VIX index on volatility retention, the volatility retention of the BIST30 index return remained the same, while the volatility retention of the BIST 30 futures returns decreased.

Anahtar Kelime:

Belge Türü: Makale Makale Türü: Araştırma Makalesi Erişim Türü: Erişime Açık

Akdağ, S. 2019. “VIX Korku Endeksinin Finansal Göstergeler Üzerindeki Etkisi: Türkiye Örneği” Hitit Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi 12(1):235-256.
Badshah I. 2018. “Volatility Spillover from the Fear Index to Developed and Emerging Markets” Emerging Markets Finance and Trade 54(1):27-40.
Badshah, I., Bekiros, S., Lucey, B. M. & Uddin, G.S. 2018. “Asymmetric Linkages Among The Fear İndex And Emerging Market Volatility Indices” Emerging Markets Review 37:17–31.
Başarır, Ç. 2019. “Korku Endeksi (VIX) İle BIST 100 Arasındaki İlişki: Frekans Alanı Nedensellik Analizi” Dokuz Eylül Üniversitesi İşletme Fakültesi Dergisi 19(2):177-191.
Becker, R., Clements, A. E. ve McClelland, A. 2009. “The Jump Component of S&P 500 Volatility and the VIX Index” Journal of Banking & Finance 33(6):1033-1038.
Bollerslev, T. 1986. “Generalized Autoregressive Conditional Heteroskedasticity” Journal of Econometrics 31(3): 307-327.
Bongiovanni, A., Vincentiis, P.D. & Isaia, E. 2016. “The VIX Index: Forecasting Power And Perfomance İn A Risk Management Framework” Journal of Financial Management Markets and Institutions 4(2):129-144.
Brooks, C. 2008. Introductory Econometrics For Finance. Cambridge University Press, UK.
Chang, C., Hsieh, T., & McAleer, M. 2018. “Connecting VIX and Stock Index ETF with VAR and Diagonal BEKK” Journal of Risk and Financial Management 11(58):1-25.
Chiang, S.-M. 2012. “The Relationships Between İmplied Volatility İndexes And Spot Indexes” Procedia - Social and Behavioral Sciences 57:231–235.
Engle, R. F. 1982. “Autoregressive Conditional Heteroscedasticity with Estimates of the Variance of United Kingdom Inflation” Econometrica 50(4):987-1008.
Erdoğdu, H. ve Baykut, E. 2016. “BİST Banka Endeksi’nin (XBANK) VIX ve MOVE Endeksleri ile İlişkisinin Analizi” Türkiye Bankalar Birliği Bankacılar Dergisi 98:57-72.
Fernandes, N., Medeiros, M.C. & Scharth, M. 2014. “Modeling And Predicting The CBOE Market Volatility Index” Journal of Banking & Finance 40:1-10.
Fountain, R. L., Herman, J. R., & Rustvold, L. D. 2008. “An Application Of Kendall Distributions And Alternative Dependence Measures: SPX Vs. VIX” Insurance: Mathematics And Economics 42(2): 469-472.
Giot, P. 2005. “Relationships Between Implied Volatility Indexes And Stock Index Returns. Journal of Portfolio Management 26:12–17.
Kalaycı, S., Demir, Y. & Gök, İ.Y. 2010. “Getiri Volatilitesi-İşlem Hacmi İlişkisi: Vadeli İşlem Ve Opsiyon Borsasi Üzerinde Ampirik Bir Uygulama” Akdeniz İ.İ.B.F. Dergisi 20:104-120.
Kaya, E. 2015. “Borsa İstanbul (BIST) 100 Endeksi İle Zımni Volatilite (VIX) Endeksi Arasındaki Eş-Bütünleşme ve Granger Nedensellik” KMÜ Sosyal ve Ekonomik Araştırmalar Dergisi 17(28):1-6.
Kaya, A. ve Çoşkun, A. 2015. “VIX Endeksi Menkul Kıymet Piyasalarının Bir Nedeni midir? Borsa İstanbul Örneği” Cumhuriyet Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Dergisi 16(1):175-186.
Korkmaz, T. ve Çevik, E. İ. 2009. “Zımni Volatilite Endeksinden Gelişmekte Olan Piyasalara Yönelik Volatilite Yayılma Etkisi” BDDK Bankacılık Ve Finansal Piyasalar 3:87- 105.
Kula, V. ve Baykut, E. 2017. “Borsa İstanbul Kurumsal Yönetim Endeksi (XKURY) İle Korku Endeksi (Chicago Board Options Exchange Volatility Index-VIX) Arasındaki İlişkinin Analizi” AKÜ İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi 19(2):27-37.
Kyrtsou, C., Kugiumtzis, D., & Papana, A. 2019. “Further İnsights On The Relationship Between SP500, VIX And Volume: A New Asymmetric Causality Test” The European Journal of Finance 2(15):1402-1419.
Lin, Z. 2017. “Modelling And Forecasting The Stock Market Volatility Of SSE Composite Index Using GARCH Models” Future Generation Computer Systems, https://doi.org/10.1016/j.future.2017.08.033
Nazlıoglu, S., Erdem, C., & Soytas, U. 2013. “Volatility Spillover Between Oil And Agricultural Commodity Markets” Energy Economics 36:658–665.
Nelson, D.B., 1991. “Conditional Heteroskedasticity in Asset Returns: A New Approach” Econometrica 59(2):347-370.
Öner, H., İçellioğlu Ş., C. ve Öner, S. 2018. “Volatilite Endeksi (VIX) İle Gelişmekte Olan Ülke Hisse Senedi Piyasası Endeksleri Arasındaki Engel-Granger Eş-Bütünleşme ve Granger Nedensellik Analizi” Finansal Araştırmalar ve Çalışmalar Dergisi 10(18):110-124.
Sadeghzadeh, K. 2018. “Borsanın Psikolojik Faktörlere Duyarlılığı: Oynaklık Endeksi (VIX) ve Tüketici Güven Endeksi (TGE) ile BIST-100 Endeksi Arasındaki İlişkiler” C.Ü. İktisadi ve İdari Bilimler Dergisi 19(2): 238-253.
Sakarya, Ş. Ve Akkuş, H. T. 2018. “BİST-100 Ve BİST Sektör Endeksleri İle VIX Endeksi Arasındaki İlişkisinin Analizi” Balıkesir Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi 21(40):351-373.
Sarıtaş, H. ve Nazlıoğlu, E. H. 2019. “Korku Endeksi, Hisse Senedi Piyasası ve Döviz Kuru İlişkisi: Türkiye İçin Ampirik Bir Analiz” Ömer Halisdemir Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi 12(4): 542-551.
Sharma, G., Kayal, P., & Pandey, P. 2019. “Information Linkages Among BRICS Countries:Empirical Evidence from Implied Volatility Indices” Journal of Emerging Market Finance 18(3):263–289.
Şahin, Ü. C. 2018. “Korku Endeksi Hisse Senedi Piyasaları Üzerinde Etkili Midir? Borsa İstanbul Üzerine Bir Uygulama”
Topaloğlu, E. E. 2019. “CBOE VIX Endeksi ile OECD Ülke Borsaları Arasındaki Volatilite Yayılımı: CCC-MGARCH Modeli ile Ampirik Bir Araştırma” Ankara Hacı Bayram Veli Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi 21/3:574-595.
Whaley, R. E. 2000. “The İnvestor Fear Gauge” Journal Of Portfolio Management 26:12-26.

APA	Özdemir L (2020). VIX Endeksinin BİST30 Endeks ve BİST30 Vadeli İşlem Getirisi Volatilitelerine Etkisinin EGARCH Modeli İle Karşılaştırılması. , 534 - 543.
Chicago	Özdemir Letife VIX Endeksinin BİST30 Endeks ve BİST30 Vadeli İşlem Getirisi Volatilitelerine Etkisinin EGARCH Modeli İle Karşılaştırılması. (2020): 534 - 543.
MLA	Özdemir Letife VIX Endeksinin BİST30 Endeks ve BİST30 Vadeli İşlem Getirisi Volatilitelerine Etkisinin EGARCH Modeli İle Karşılaştırılması. , 2020, ss.534 - 543.
AMA	Özdemir L VIX Endeksinin BİST30 Endeks ve BİST30 Vadeli İşlem Getirisi Volatilitelerine Etkisinin EGARCH Modeli İle Karşılaştırılması. . 2020; 534 - 543.
Vancouver	Özdemir L VIX Endeksinin BİST30 Endeks ve BİST30 Vadeli İşlem Getirisi Volatilitelerine Etkisinin EGARCH Modeli İle Karşılaştırılması. . 2020; 534 - 543.
IEEE	Özdemir L "VIX Endeksinin BİST30 Endeks ve BİST30 Vadeli İşlem Getirisi Volatilitelerine Etkisinin EGARCH Modeli İle Karşılaştırılması." , ss.534 - 543, 2020.
ISNAD	Özdemir, Letife. "VIX Endeksinin BİST30 Endeks ve BİST30 Vadeli İşlem Getirisi Volatilitelerine Etkisinin EGARCH Modeli İle Karşılaştırılması". (2020), 534-543.

APA	Özdemir L (2020). VIX Endeksinin BİST30 Endeks ve BİST30 Vadeli İşlem Getirisi Volatilitelerine Etkisinin EGARCH Modeli İle Karşılaştırılması. Journal of Yasar University, 15(59), 534 - 543.
Chicago	Özdemir Letife VIX Endeksinin BİST30 Endeks ve BİST30 Vadeli İşlem Getirisi Volatilitelerine Etkisinin EGARCH Modeli İle Karşılaştırılması. Journal of Yasar University 15, no.59 (2020): 534 - 543.
MLA	Özdemir Letife VIX Endeksinin BİST30 Endeks ve BİST30 Vadeli İşlem Getirisi Volatilitelerine Etkisinin EGARCH Modeli İle Karşılaştırılması. Journal of Yasar University, vol.15, no.59, 2020, ss.534 - 543.
AMA	Özdemir L VIX Endeksinin BİST30 Endeks ve BİST30 Vadeli İşlem Getirisi Volatilitelerine Etkisinin EGARCH Modeli İle Karşılaştırılması. Journal of Yasar University. 2020; 15(59): 534 - 543.
Vancouver	Özdemir L VIX Endeksinin BİST30 Endeks ve BİST30 Vadeli İşlem Getirisi Volatilitelerine Etkisinin EGARCH Modeli İle Karşılaştırılması. Journal of Yasar University. 2020; 15(59): 534 - 543.
IEEE	Özdemir L "VIX Endeksinin BİST30 Endeks ve BİST30 Vadeli İşlem Getirisi Volatilitelerine Etkisinin EGARCH Modeli İle Karşılaştırılması." Journal of Yasar University, 15, ss.534 - 543, 2020.
ISNAD	Özdemir, Letife. "VIX Endeksinin BİST30 Endeks ve BİST30 Vadeli İşlem Getirisi Volatilitelerine Etkisinin EGARCH Modeli İle Karşılaştırılması". Journal of Yasar University 15/59 (2020), 534-543.